Investing.com – W czwartek o godz. 12:45 GMT (7:45 AM ET, 13:45 czasu polskiego) Europejski Bank Centralny (EBC) ma ogłosić swoją najnowszą decyzję w sprawie stóp procentowych – większość obserwatorów nie spodziewa się żadnych zmian w polityce pieniężnej, pomimo rosnącej inflacji i szybkiego tempa wzrostu gospodarczego.
Oznacza to, że stopa procentowa głównych operacji refinansujących, a także stopy procentowe kredytu i depozytu w banku centralnym na koniec dnia pozostaną na niezmiennych poziomach, odpowiednio 0,00%, 0,25% i -0,40%.
Oczekuje się również, że EBC podtrzyma swoją decyzję o zmniejszeniu programu zakupu aktywów o 20 mld EUR pod koniec marca, tak aby – cytując słowa samego banku centralnego zawarte w ostatniej decyzji – „kontynuować miesięczne tempo zakupu na poziomie 60 mld EUR (63,4 mld USD) do końca grudnia 2017 roku, a w razie potrzeby nawet dłużej, w każdym zaś razie dopóki Rada Prezesów będzie obserwować utrzymujące się dostosowywanie ścieżki inflacji, zgodne z założonym celem inflacyjnym”.
Oczekiwane dostosowanie przez EBC prognoz dotyczących szybszego tempa wzrostu i wyższej inflacji
W tym świetle, o ile nie nastąpią żadne niespodziewane zdarzenia, rynki najprawdopodobniej skupią się na marcowej aktualizacji prognoz gospodarczych EBC.
Ekonomiści z banku Nomura oczekują korekty prognozy wzrostu PKB w 2017 roku do poziomu 1,8%, z wcześniej zakładanego 1,7%, co miałoby odzwierciedlić większy od spodziewanego rozpęd, jakiego wzrost gospodarczy nabrał w ostatnich miesiącach.
Bank Morgan Stanley oczekuje, że prognoza „z grubsza nie ulegnie zmianie”, przy jednoczesnym przewidywaniu możliwej niewielkiej korekty w górę.
Co do wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI), eksperci z banku Nomura przyłączyli się do oczekiwań, które zakładają umiarkowane podniesienie prognozy na rok 2017 – do poziomu 1,4%, z poprzednio przewidywanego 1,3%.
Barclays idzie o krok dalej, sugerując, że prognozę dotyczącą CPI należałoby podnieść co najmniej o 0,5 punktu procentowego (z 1,3% do 1,8%).
– Jakkolwiek najistotniejszym aspektem debaty na temat stanowiska w sprawie polityki pieniężnej są prognozy na lata 2018 i 2019, które w grudniowym scenariuszu kształtowały się na poziomach, odpowiednio, 1,5% oraz 1,7% – stwierdzili wspomniani analitycy, dodając jednocześnie, że prognozy te „prawdopodobnie w dużej mierze nie ulegną zmianom”.
Draghi stoi w obliczu powtórki z rozrywki wskutek „ryzyka spowolnienia”
Rzecz jasna, na szczególną uwagę zasługiwać będzie konferencja prasowa prezesa EBC Mario Draghiego, która rozpocznie się 45 minut po ogłoszeniu decyzji banku ws. polityki pieniężnej. Draghi będzie chciał prawdopodobnie uniknąć dyskusji na temat zmniejszenia programu zakupu aktywów, trzymając się w zamian swojego stanowiska, że niedawny wzrost inflacji jest tymczasowy, tempo wzrostu gospodarczego jest niestabilne, a nad prognozą zbierają się czarne chmury zwiastujące ryzyko polityczne, co z kolei wymaga impulsu do podjęcia działań.
– Spodziewamy się, że podczas konferencji prasowej po spotkaniu prezes EBC Mario Draghi przyzna, że poziom ryzyka spowolnienia w kontekście prognozy gospodarczej zmniejszył się w ostatnich tygodniach – stwierdzili analitycy banku Nomura.
Później dodali jednak: – Po części ze względu na powszechnie znane ryzyko polityczne, Draghi podkreśli zapewne, że szala ogólnego bilansu ryzyka przechyla się w stronę negatywnego scenariusza.
W Barclays również zauważono, że EBC znalazł się w trudnej sytuacji, musząc wysłać rynkom konfrontacyjne sygnały w momencie, kiedy wzrasta ryzyko związane z nadchodzącymi wyborami we Francji.
– Widmo potencjalnego zwycięstwa Marine Le Pen – choć sondaże (Ipsos i Kantar) wskazują nikłe prawdopodobieństwo takiego obrotu spraw – którego skutki dla integralności unii walutowej byłyby opłakane, zdążyło już wywrzeć wpływ na spready EGB – stwierdzili cytowani analitycy.
Dodali również: – Uważamy, że w efekcie tego EBC mógłby opowiedzieć się za przeczekaniem sytuacji do czasu rozstrzygnięcia wyborów we Francji zanim złagodzi swoją politykę forward guidance.
Eksperci z banku Morgan Stanley oczekują od Draghiego „podkreślenia, że Rada Prezesów w dalszym ciągu uznaje, iż szala ryzyka przechyla się na stronę spowolnienia, przy jednoczesnym zachowaniu w niezmienionej formie polityki forward guidance dotyczącej utrzymania programu luzowania ilościowego tak długo, jak będzie to konieczne, jak również że kluczowe stopy procentowe nie ulegną zmianie lub zostaną obniżone (według naszych przewidywań pozostaną na dotychczasowym poziomie) – poza horyzontem zakupu aktywów”.
Przyszły kierunek wycofywania się z akomodacyjnej polityki pieniężnej
Według komentarzy strategów „kolejnym krokiem, w razie gdyby EBC chciał przekazać rynkom bardziej wyważony komunikat i przygotować je na dalsze ograniczanie programu luzowania ilościowego, byłaby zmiana oceny ryzyka – ze skłaniającej się ku spowolnieniu na zakładającą zasadniczo zrównoważone ryzyko”.
Zasugerowali, że EBC mógłby wykonać taki ruch na czerwcowym posiedzeniu.
– Gdy już stanie się to faktem, następnym krokiem będzie ogłoszenie kontynuacji programu luzowania ilościowego również w roku 2018, przy jednoczesnym dalszym zmniejszaniu wielkości miesięcznych zakupów – stwierdzili cytowani eksperci, wysuwając przy tym postulat, że „odpowiednim miesiącem do przeprowadzenia tych działań będzie wrzesień”.
Wypowiadający się w podobnym tonie analitycy banku Morgan Stanley zdawali się zgadzać z wynikami najnowszego sondażu Reutersa przeprowadzonego wśród ekspertów, które wskazują, że do czasu rozstrzygnięcia nadchodzących wyborów w kluczowych krajach europejskich EBC pozostanie w cieniu, sygnalizując jedynie odejście od nad wyraz łagodnej polityki pieniężnej pod koniec tego roku lub zaraz na początku przyszłego.
Niezależnie od możliwego harmonogramu wydarzeń, Danske Bank zauważył, że w chwili, gdy EBC będzie gotowy zaprezentować swoje stanowisko w sprawie mniej akomodacyjnej polityki pieniężnej, prawdopodobnie wycofa się przy okazji ze swojej polityki forward guidance.
– Obecnie EBC informuje, że spodziewa się „utrzymania wysokości stóp procentowych na dotychczasowym poziomie lub obniżenia ich w dłuższym okresie, daleko poza horyzontem zakupu aktywów netto”, ale za jakiś czas bank zacznie twierdzić, że nie należy obniżać stóp procentowych, lecz utrzymać je na dotychczasowym poziomie w dłuższym okresie – wyjaśnili cytowani ekonomiści.
Dodali również: – Podobnie sprawy mają się w przypadku luzowania. W pewnym momencie EBC mógłby zrezygnować z tendencyjnej polityki luzowania ilościowego związanej z zakupem aktywów, podczas gdy obecnie informuje, że jest gotów zwiększyć zakres lub czas trwania swojego programu luzowania ilościowego.