Investing.com - Po tym jak Fed podniosła stopy procentowe w rekordowym tempie w ubiegłym roku, trzy amerykańskie banki musiały zamknąć swoje podwoje na początku marca 2023 r. pod silną presją stóp procentowych.
Na ostatnim posiedzeniu FOMC bank centralny ponownie zdecydował się na podniesienie stóp procentowych. Prezes Fed - Jeremy Powell zasugerował nawet, że gospodarka czeka okresu bólu i że w razie potrzeby możliwe są jeszcze wyższe stopy procentowe.
Wszystko to jest wynikiem błędnej kalkulacji bankierów centralnych, którzy jeszcze na początku 2021 r. byli przekonani, że wzrost inflacji jest zjawiskiem krótkotrwałym i przejściowym. To błędne rozumowanie leży u podstaw obecnych zawirowań na rynku, a ekonomista Mohammed El-Erian jest przekonany, że Fed popełniła największy błąd od dziesięcioleci.
Być może rządowi USA udało się uspokoić sytuację w sektorze bankowym obiecując gwarancje depozytowe klientom trzech banków z problemami, ale prawdopodobnie nie będzie to trwałe i cudowne lekarstwo na długiej drodze do ożywienia.
Jak wyjaśnił El-Erian, problemy w sektorze bankowym mogą mieć efekt zarażania całej gospodarki, jeśli linie kredytowe zostaną ograniczone, następnie stwierdził:
„Jestem jeszcze bardziej zaniepokojony problemami kredytowymi, ponieważ to określi jak bardzo gospodarka zostanie dotknięta przez błędnie ukierunkowany cykl stóp procentowych”.
Powell mógł zadeklarować na konferencji prasowej, że „system bankowy jest bezpieczny”, ale, na czym opiera się ta deklaracja?
Aby odpowiedzieć na to pytanie El-Erian odniósł się do raportu Peterson Institute for International Economics (PIIE) w którym przeanalizowano scenariusze stosowane w testach warunków skrajnych największych amerykańskich banków. PIIE dochodzi do druzgocącego wniosku, że ewentualne skutki wyższych stóp procentowych nie odgrywają absolutnie żadnej roli. Tym samym wyniki testów warunków skrajnych za rok 2023 są w obecnej sytuacji nieistotne.
Nieistniejący Silicon Valley Bank (OTC :SIVBQ) był ogólnie uznawany za dobrze dokapitalizowany i według ekspertów branżowych przeszedłby pomyślnie test warunków skrajnych. „Test rzeczywistości” pokazuje jednak, że taki znak jakości nie ma w obecnych czasach żadnego znaczenia.
El-Erian konkluduje, że Fed stała się niedbała w swoich analizach, polityce pieniężnej i komunikacji oraz że „popełnia błąd za błędem”.
Taki rozwój sytuacji powinien martwić wszystkich. Bo jeśli bank centralny lekkomyślnie straci wiarygodność jeszcze trudniej będzie mu zapewnić stabilność finansową za pomocą swoich działań.
„Osobiście nie przypominam sobie, aby tak wielu byłych decydentów Fed było tak krytycznych wobec prognoz ekonomicznych instytucji, które z kolei stanowią podstawę projektowania i wdrażania polityki pieniężnej” — wyjaśnia El-Erian.
Cały ten dylemat oddaje również tytuł roboczy Fed z Kansas City: „Dlaczego zaostrzona polityka pieniężna nie schłodziła rynku pracy na tyle by zatrzymać inflację?”
Autor: M.O.