Dziś nikt już nie zastanawia się o ile jeszcze pójdą w górę stopy procentowe w USA albo kiedy FOMC ogłosi koniec cyklu podwyżek. Teraz w centrum zainteresowania rynków znajduje się moment, w którym stopy procentowe zaczną spadać, a także jaka będzie przyszłoroczna skala obniżek oprocentowania. Analitycy Deutsche Banku spodziewają się, że Fed będzie zmuszony do dużo mocniejszego luzowania monetarnego, aby wyciągnąć amerykańską gospodarkę z recesji.
Recesja zamiast miękkiego lądowania?
znacznie bardziej radykalnych cięć stóp procentowych niż obecnie wycenia to rynekobniży stopy procentowe łącznie aż o 175 punktów bazowych rynek obecnie wycenia spadek stóp do ok. 4,5 proc.Deutsche Bank zakłada, że dwa pierwsze kwartały 2024 roku będą dla USA bardzo słabe, a kwartalna dynamika PKB będzie ujemna. To zaś - zdaniem analityków - będzie miało swoje odzwierciedlenie w gwałtownym wzroście stopy bezrobocia do 4,6 proc. w połowie przyszłego roku (obecnie jest to 3,9 proc.). Osłabienie gospodarcze i spadek konsumpcji doprowadzą również do obniżenia presji inflacyjnej, co otworzy drogę FOMC do stanowczych cięć stóp procentowych - zdaniem Deutsche Banku FOMC zdecyduje się na pierwszą obniżkę stóp na posiedzeniu w czerwcu 2024 roku (o 50 punktów bazowych), a na kolejnych posiedzeniach dojdzie do dalszych obniżek, łącznie o 125 punktów bazowych.
Wg szacunkowych danych PKB USA w ujęciu annualizowanym wyniósł w Q3 zaskakująco mocne 4,9 proc. oraz 1,2 proc. w skali kwartału.
Warto przypomnieć, że na wrześniowym posiedzeniu Komitetu Otwartego Rynku opublikowano dość zaskakujące projekcje makroekonomiczne FOMC, wskazujące na to, że członkowie Komitetu spodziewają się wolniejszego tempa obniżek stóp procentowych - zgodnie z najnowszą projekcją, na koniec 2024 roku mają one wynosić 5,1 proc. (mediana oczekiwań). W praktyce oznaczałoby to zaledwie jedną obniżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych w przyszłym roku, do przedziału 5,00-5,25 proc.
Dla porównania, wcześniejsza (czerwcowa) projekcja FOMC zakładała spadek stóp procentowych w 2024 roku do okolic 4,6 proc., co oznaczałoby cięcie oprocentowania o co najmniej 75 punktów bazowych.
Istotne zmiany w projekcjach. #FED wybił z głowy rynkowi mocne cięcie w 2024 r. przy wyższych prognozach dla PKB i silniejszym rynku pracy. pic.twitter.com/DNshP54MJJwiększość członków Komitetu widzi jeszcze w tym roku przestrzeń do podwyżki stóp— Daniel Kostecki, CAI (@Dan_Kostecki) September 20, 2023
Dziś wiadomo już, że jedynie splot nieoczekiwanych i mało prawdopodobnych okoliczności mógłby skłonić Fed do dwunastej podwyżki stóp procentowych. Rynek zaś jest już pewny tego, że dalszego zacieśniania monetarnego w USA nie będzie.
Ostatnie w tym roku posiedzenie FOMC odbędzie się 13 grudnia (dzień przed publikacją listopadowych odczytów inflacji w USA), zaś uczestnicy rynku terminowego są w zasadzie pewni, że Komitet po raz kolejny utrzyma stopy procentowe na obecnym poziomie (5,25-5,50 proc.). Taki scenariusz obstawia ponad 94 proc. pozycji. Co ciekawe, rynek terminowy zakłada jako realny scenariusz obniżkę stóp procentowych o 25 pb. już na drugim przyszłorocznym posiedzeniu FOMC, które odbędzie się 20 marca.