Krzywa rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, ściśle monitorowany wskaźnik rynku obligacji, jest na skraju zakończenia najdłuższej i najbardziej znaczącej inwersji w historii. Zjawisko to, często postrzegane jako prekursor recesji, wywołało dyskusje na temat jego obecnej mocy predykcyjnej. Tradycyjnie, odwrócona krzywa dochodowości, w której rentowność krótkoterminowych obligacji przewyższa rentowność obligacji długoterminowych, sygnalizowała spowolnienie gospodarcze w dziewięciu na dziesięć przypadków w ciągu ostatnich 70 lat, według Deutsche Bank.
Pomimo historycznych trendów, niektórzy stratedzy rynkowi, w tym Phil Blancato z Osaic, postrzegają obecny krajobraz gospodarczy inaczej, sugerując, że recesja może nie być nieuchronna. Odporność rynku pracy jest czynnikiem przyczyniającym się do tego optymizmu, a ostatnie wskaźniki pokazują solidną gospodarkę pomimo oznak spowolnienia.
Niedawno ankietowani ekonomiści przewidują, że gospodarka USA będzie nadal rosła w ciągu najbliższych dwóch lat. Ponadto na początku tego roku większość strategów obligacji wyraziła pogląd, że krzywa rentowności może nie być już wiarygodnym wskaźnikiem recesji.
Lawrence Gillum z LPL Financial (NASDAQ: LPLA) zauważył, że powrót krzywej dochodowości do normalnego nachylenia w górę nie wskazuje na recesję, ale raczej na korektę jej odwróconego stanu. Krzywa, która porównuje dwuletnie i 10-letnie rentowności obligacji skarbowych, jest odwrócona od początku lipca 2022 r., przekraczając rekord ustanowiony w 1978 r.. Odwrócenie to nastąpiło po podwyżkach stóp procentowych Rezerwy Federalnej, które rozpoczęły się w marcu 2022 r. i miały na celu kontrolowanie inflacji.
Krzywa ostatnio się wystromiła, a różnica między rentownościami dwuletnimi i 10-letnimi (krzywa 2/10) zmniejszyła się, jak pokazują dane Tradeweb. W środę krzywa osiągnęła poziom minus-14,5 punktu bazowego, a w piątek minus-18,5 punktu bazowego. Zmiana ta zwykle ma miejsce, gdy rynek spodziewa się, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe z powodu spowolnienia gospodarczego, co powoduje wzrost cen krótkoterminowego długu bardziej niż obligacji o dłuższym terminie zapadalności.
Jednak niektórzy analitycy, w tym strateg Deutsche Bank Jim Reid, ostrzegają, że ponowne wystromienie krzywej dochodowości w przeszłości poprzedzało recesję. W każdej z ostatnich czterech recesji (2020 r., 2007-2009 r., 2001 r. i 1990-1991 r.) krzywa 2/10 zmieniła się na dodatnią przed początkiem spowolnienia, ze zmiennym odstępem od dwóch do sześciu miesięcy między dezwersją a początkiem recesji.
George Cipolloni z Penn Mutual Asset Management podkreślił znaczenie obecnego stromienia krzywej dochodowości, zauważając, że często poprzedza ono wyzwania gospodarcze.
InvestingPro Insights
Ponieważ zachowanie krzywej dochodowości amerykańskich obligacji skarbowych nadal jest tematem debaty wśród ekonomistów i strategów rynkowych, ważne jest, aby wziąć pod uwagę różne wskaźniki finansowe, które mogą zapewnić dodatkowy kontekst do dyskusji. Według InvestingPro istnieją pewne obawy dotyczące kondycji finansowej i przyszłych wyników spółek ściśle powiązanych z rynkiem obligacji.
Jedna z porad InvestingPro wskazuje, że dana spółka cierpi z powodu słabych marż zysku brutto. Może to być krytyczny czynnik, który należy wziąć pod uwagę, zwłaszcza przy ocenie potencjalnego wpływu spowolnienia gospodarczego sygnalizowanego przez odwróconą krzywą dochodowości. Spółki o słabszych marżach zysku mogą być bardziej narażone na recesję.
Inna wskazówka InvestingPro wskazuje, że wycena implikuje niską rentowność wolnych przepływów pieniężnych, co może podnieść flagę dla inwestorów poszukujących spółek o silnych zdolnościach do generowania gotówki. W czasach niepewności gospodarczej, takich jak te sugerowane przez odwróconą krzywą dochodowości, rentowność wolnych przepływów pieniężnych staje się jeszcze bardziej istotną miarą odporności finansowej firmy.
Przechodząc do danych w czasie rzeczywistym, widzimy, że kapitalizacja rynkowa spółki wynosi 300,77 mln USD, co plasuje ją w segmencie małych spółek. Akcje spółek o małej kapitalizacji często wykazują wyższą zmienność i mogą być bardziej wrażliwe na zmiany gospodarcze, co sprawia, że odwrócenie krzywej dochodowości jest potencjalnie istotnym czynnikiem dla przyszłych wyników tej spółki.
Innym godnym uwagi wskaźnikiem jest stopa dywidendy, która od 2024 r. wynosi 5,66%, a data ostatniej dywidendy to 26 czerwca 2024 r. Ta wysoka rentowność może być atrakcyjna dla inwestorów poszukujących dochodu, zwłaszcza jeśli wierzą, że spółka może utrzymać wypłaty dywidendy w trudnym klimacie gospodarczym.
Wreszcie, dane dotyczące wyników cenowych ujawniają mieszany obraz. Podczas gdy spółka odnotowała 1-tygodniowy całkowity zwrot z ceny w wysokości -0,65% i 1-miesięczny całkowity zwrot z ceny w wysokości -2,55%, 6-miesięczny całkowity zwrot z ceny jest dodatni i wynosi 4,02%, a całkowity zwrot z ceny od początku roku wynosi 14,01%. Dane te sugerują, że pomimo niedawnych krótkoterminowych spadków, spółka wykazała się odpornością w dłuższym okresie.
Dla czytelników zainteresowanych bardziej dogłębną analizą dostępne są dodatkowe porady InvestingPro, które mogą zapewnić dalszy wgląd w kondycję finansową i pozycję rynkową spółki. Skorzystaj z kodu kuponu PRONEWS24, aby uzyskać do 10% zniżki na roczną subskrypcję Pro oraz roczną lub dwuletnią subskrypcję Pro+ i zapoznaj się z pełną gamą wskazówek i punktów danych, które mogą pomóc w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Reuters przyczynił się do powstania tego artykułu.Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.