Niedawne badanie przeprowadzone przez Niemiecki Instytut Badań Ekonomicznych (DIW) sugeruje, że opóźniona reakcja Europejskiego Banku Centralnego (EBC) w podnoszeniu kluczowych stóp procentowych znacząco przyczyniła się do wysokiego poziomu inflacji w strefie euro. Według badania, bardziej proaktywne podejście z stopniowymi podwyżkami stóp procentowych od połowy 2021 roku mogłoby ograniczyć inflację do maksymalnie 3%, zamiast pozwolić jej przekroczyć 10% do sierpnia 2022 roku.
Decyzja EBC o utrzymaniu polityki zerowych stóp procentowych do lipca 2022 roku, nawet gdy inflacja zaczęła rosnąć w połowie 2021 roku i gwałtownie wzrosła po rozpoczęciu rosyjskiej inwazji na Ukrainę w lutym 2022 roku, jest teraz poddawana szczegółowej analizie. Autor badania, Ben Schumann, skrytykował uzasadnienie EBC, że jego polityka pieniężna nie może wpływać na ceny energii, stwierdzając, że to założenie było błędne.
Badanie wskazało, że wcześniejsza decyzja o podniesieniu stóp procentowych prawdopodobnie doprowadziłaby do aprecjacji euro wobec dolara, co z kolei mogłoby pomóc w złagodzeniu cen energii, które zazwyczaj są denominowane w walucie amerykańskiej na światowym rynku.
Mimo początkowego wahania EBC, decydenci w końcu uznali, że podwyżki stóp mogły zostać wdrożone wcześniej. Bank centralny ostatecznie rozpoczął serię agresywnych podwyżek stóp, w tym kilka podwyżek o 75 punktów bazowych jesienią 2022 roku. Zaczynając od ujemnej stopy minus 0,5% w lipcu 2022 roku, EBC wprowadził 10 kolejnych podwyżek, osiągając stopę depozytową na poziomie 4% pod koniec lata 2023 roku.
Schumann podkreślił, że bardziej zdecydowane stanowisko EBC w sprawie stóp procentowych mogło znacznie ograniczyć presję inflacyjną, potencjalnie zapobiegając gwałtownemu wzrostowi inflacji po działaniach militarnych Rosji. Podczas gdy w strefie euro inflacja osiągnęła szczyt powyżej 10%, inne rozwinięte gospodarki, takie jak USA ze szczytem 9,1% i Wielka Brytania z 9,6%, również borykały się z podobnymi wyzwaniami inflacyjnymi.
Badanie DIW przypisuje specyficzny wzorzec inflacji w Europie głównie jej dużemu uzależnieniu od importowanej energii.
Badanie uznało również, że ostrożne podejście EBC wynikało ze słabej sytuacji gospodarczej w wielu krajach strefy euro po pandemii COVID oraz obaw o stabilność sektora finansowego. DIW doszedł do wniosku, że gdyby EBC wcześniej podniósł kluczowe stopy procentowe, produkt krajowy brutto (PKB) strefy euro byłby o około 3 punkty procentowe niższy, ale odbiłby się do końca 2023 roku.
Reuters przyczynił się do powstania tego artykułu.
Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.