Szybko doszło do eskalacji.
Silicon Valley Bank (Nasdaq: SIVB) już nie istnieje. To największa ofiara bankowości od czasu Lehman Brothers, który wstrząsnął światem w 2008 roku. Do akcji wkroczyła administracja amerykańska, wyciągając awaryjne środki, by zahamować kryzys – przynajmniej na krótką metę.
Jak powiedział Joe Biden, „tak działa kapitalizm”.
Investors in the banks will not be protected.They knowingly took a risk, and when risks don’t pay off, investors lose their money.That’s how capitalism works.— President Biden (@POTUS) March 13, 2023
Ale skutki będą dalekosiężne. Rynek już zdał sobie z tego sprawę. Patrząc na oczekiwania dotyczące stóp procentowych, zmiana jest oszałamiająca.
W niedzielę wieczorem lipcowy Fed Fund futures spadł z 5,63% do 5,15%. Przekłada się to na spadek prognoz dotyczących polityki podwyżek stóp procentowych Fed o blisko 50 punktów bazowych w mgnieniu oka.
Fed fund futures getting funky.July futures down from 5.63% to 5.15%. Market anticipating Fed will prioritise calm in banking market ahead of increased hikes.That's 50bps of projected hikes wiped off near instantly. What a weekend. Stonks reacting ⬆️ pic.twitter.com/qAV8ik0z2o— Dan Ashmore (@DanniiAshmore) March 13, 2023
Patrząc na prawdopodobieństwa implikowane przez Fed, poniższe wykresy pokazują, jak znacząco zmieniła się perspektywa kolejnego posiedzenia Fed.
W ciągu kilku dni przeszliśmy od 70% szans na podwyżkę o 50 punktów bazowych do 0%, podczas gdy oczekiwania bazowe to obecnie brak podwyżki w ogóle, przy prawdopodobieństwie 72% z 0% w zeszłym tygodniu.
Ale dlaczego? Cóż, dlatego, że wszystko się psuje. Przez cały czas wiedzieliśmy, że głównym celem Fedu w ciągu ostatniego roku było podniesienie stóp na tyle, by ograniczyć inflację, ale nie za bardzo, by nie osłabić gospodarki i wywołać brudną recesję.
Niedziela przyniosła chwianie się systemu bankowego, a rynek przestawił się na oczekiwanie, że Fed po prostu nie uniknie odejścia od swojej wcześniej zacieśnionej polityki.
Co to oznacza dla aktywów ryzykownych?
Oczywiście, aktywa ryzyka potrzebują tylko powąchania słowa “zwrot” i pakują swoje torby, by ruszyć na północ na wykresach w całej sferze. Bitcoin był wczoraj głównym bohaterem, prowadząc monety kryptowalutowe w górę, gdy odzyskał 24,000 USD, z powrotem do poziomu sprzed dwóch tygodni, po zejściu poniżej 20,000 USD w czasie kryzysu w weekend.
Jak to było przez cały rok, jest to przypadek, że złe wieści to dobre wieści. Dlaczego akcje i kryptowaluty miałyby rosnąć, gdy banki prawie upadają? Bo bliskość katastrofy oznacza szybszy powrót do ziemi obiecanej, czyli niskich stóp procentowych, oto dlatego.
To zabawny świat, w którym żyjemy.
Czy podwyżki stóp procentowych się skończyły?
Ale co z najważniejszym pytaniem: czy podwyżki są już całkowicie zakończone? Przyjrzeliśmy się prawdopodobieństwu podwyżek na przyszłotygodniowym posiedzeniu Fed, ale co z prognozami wokół stopy końcowej? Czy cykl podwyżek stóp jest już całkowicie zakończony?
Najlepszym sposobem na przyjrzenie się temu jest zrobienie dokładnie tego, co zrobiliśmy powyżej dla marcowych futures, z wyjątkiem lipca. Poniższy wykres pokazuje na pomarańczowo prawdopodobieństwa na dziś, w porównaniu do czarnych słupków pokazujących prawdopodobieństwa z zeszłego tygodnia. Jak już wspomniałem, sprawy eskalowały dość szybko.
Wykres pokazuje jedynie 1,6% szans na wyższą stopę w lipcu. To niewiarygodne, gdy w zeszłotygodniowej prognozie ta liczba wynosiła 100% – to prawda, kontrakty terminowe implikowały dosłownie 0% szans na to, że stopy nie będą wyższe o co najmniej 50 punktów bazowych.
Istnieje nawet 30% szans na niższe stopy w lipcu. Analitycy z Goldman Sachs (NYSE:GS) również wyszli w niedzielę wieczorem i powiedzieli, że zgadzają się z tymi oczekiwaniami.
To zaczyna mieć sens, dlaczego Bitcoin poszybował powyżej 24,000 USD, prawda?
Oczywiście, inflacja nadal szaleje, nawet jeśli spadła po swoim szczycie. Najnowszy odczyt CPI jest dziś po południu i ma szansę wstrząsnąć sprawami, jeśli będzie gorący.
Byłaby to jednak niespodzianka. Od początku roku rynek przestawił się z obawy przed inflacją na obawę przed recesją, a wszystkie znaki wskazują na spadek inflacji. A teraz, gdy bankowość zachwiała się dzięki SVB, który poddał się dławiącemu działaniu wysokich stóp procentowych, rynek uważa, że Fed nie ma wyboru i musi wrócić do polityki niższych stóp procentowych.
Hej Jerome, pamiętasz, gdzie położyłeś drukarkę pieniędzy?
The post Co dalej po upadku SVB? 30% szans na obniżenie stóp procentowych do lata appeared first on Invezz.
Ten artykuł został pierwotnie opublikowany przez Invezz.com
