Złoty w nadchodzącym tygodniu

W minionym tygodniu sentyment na złotówce uległ znacznej poprawie. Rodzima waluta kontynuowała aprecjację po interwencji NBP, która miała miejsce w piątek 7 czerwca. W poniższym artykule, poza przedstawieniem sytuacji na rynku walutowym, znajduje się podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych z minionego tygodnia, jak również najważniejszych informacji makro, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu.

Wydarzenia makroekonomiczne dotyczące złotego w minionym tygodniu
W ostatnim tygodniu obserwowaliśmy poprawę sentymentu na złotówce. W centrum uwagi inwestorów na rynku złotego były odczyty inflacji w naszym kraju w maju. Zarówno inflacja CPI, jak i odczyt inflacji bazowej okazał się znacznie niższy od oczekiwań, a także poprzedniej publikacji. Według prognoz Ministerstwa Finansów inflacja w czerwcu jeszcze nieznacznie spadnie. Takie odczyty stanowią kolejne argumenty za obniżką stóp procentowych przez RPP na lipcowym posiedzeniu. Członkowie Rady w swoich wypowiedziach nie wykluczają takiej możliwości. Chociaż z makroekonomicznego punktu wiedzenia powinno to wpływać na osłabianie rodzimej waluty, to moim zdaniem obniżka stopy referencyjnej o 25 pb. została już zdyskontowana przez rynek. Dopiero większe cięcie kosztu pieniądza w Polsce (o 50 pb) mogłoby wywołać taki skutek.


INDEKS PLN
Po interwencji Narodowego Banku Polskiego 7 czerwca, przez większość minionego tygodnia złotówka kontynuowała aprecjację względem głównych walut.

Z technicznego punktu wiedzenia wspomnianego 7 czerwca obroniona została ważna strefa wsparć na indeksie złotego. Strefę tą tworzy dolne ograniczenie konsolidacji z genezą na początku roku, która w tym momencie wygląda na trójkąta rozszerzającego, oraz poprzednie minima z listopada 2012 (73 – 73,15 pkt.). Obrona tych poziomów pozwoliła na przełamanie słabego sentymentu na złotym i większe odbicie na tym instrumencie. Kontynuacja ruchu w górę w tym tygodniu będzie sygnałem zakończenia spadkowej konsolidacji z ostatnich pięciu miesięcy (patrz wykres).

Potwierdzeniem tego byłoby dopiero pokonanie strefy oporów 74 - 74,15 pkt.(tegoroczne maksima i 50% zniesienie sekwencji spadkowej z kwietnia 2011). Otworzyłoby to indeksowi drogę przynajmniej do poziomu 74,5 pkt., a w wariancie optymistycznym nawet okolic 76 pkt. (geneza na wykresie).

Jeżeli natomiast okolice poziomu 73,8 pkt. (górne ograniczenie opisywanej konsolidacji) zostaną obronione przez stronę podażową, to nic się w szerszym obrazie indeksu nie zmieni i będzie on kontynuował trend boczny w średnim terminie.

EUR/PLN

Interwencja NBP „obudziła” stronę podażową na rynku EUR/PLN co pozwoliło na kontynuację spadków notowań tej pary w ostatnich dniach. Spadki te dotarły w końcówce minionego tygodnia do bardzo strefy ważnych wsparć wyznaczanych przez linię trendu poprowadzoną po maksimach z ostatnich 12-stu miesięcy oraz 61,8% zniesienie fali wzrostowej z genezą 10 maja i strefa ta została póki co obroniona (4,20 – 4,2150).

Jednocześnie warto zauważyć, że na tej parze wykształciła się formacja głowy z ramionami, w której w czwartek pokonana została linia szyi. Niestety piątkowe wzrosty powyżej tej linii zanegowały spadkową wymowę tej formacji. W tym momencie sygnałem do kontynuacji ruchu w dół byłoby pokonanie nakreślonej wcześniej strefy wsparć. Dopóki to nie nastąpi cofnięcie z ostatnich dni będzie jedynie krótkoterminową korektą.

USD/PLN

Jeszcze silniejsza w minionym tygodniu złotówka pozostawała względem dolara amerykańskiego. Notowania USD/PLN kontynuowały spadki, po tym jak 31 maja obroniły szczyty z listopada ubiegłego roku (3,3077). Stronę podażową wsparła także interwencja NBP i w zeszłym tygodniu ruch w dół znacznie przyspieszył. Fala spadkowa dotarła w piątek w pobliże poziomu 61,8% zniesienia sekwencji wzrostowej z ostatnich czterech miesięcy (3,14). Gdyby zatem miała ta być jedynie korekta tego ruchu, to jej modelowy zasięg został już praktycznie osiągnięty (patrz wykres).

Dopóki kurs USD/PLN nie spadnie poniżej okolic 3,14 sytuacja na tej parze pozostanie otwarta. Dolar amerykański może się jeszcze umocnić w najbliższych miesiącach w wyniku decyzji o stopniowym wycofywaniu Rezerwy Federalnej z programu luzowania ilościowego pieniądza. Według najnowszej ankiety Bloomberga ekonomiści oczekują zmniejszenia programu do 65 mld dolarów miesięcznie w październiku (obecnie jest to 85 mld). Za spadkami na USD/PLN w średnim terminie przedstawia natomiast cykliczność występująca na tej parze (w drugiej połowie lipca wypada modelowe dno cyklu). Z technicznego punktu widzenia ważna strefa oporów rozciąga się od 3,32 do 3,3850 (geneza na wykresie). Moim zdaniem nie powinna ona zostać w najbliższych miesiącach pokonana.

CHF/PLN

W minionym tygodniu złotówka zyskiwała na wartości także względem franka szwajcarskiego. Po tym, jak kurs CHF/PLN obronił poziom maksimów z września ubiegłego roku przewagę na rynku utrzymuje strona podażowa. Od października 2011 roku para ta porusza się wewnątrz długoterminowego spadkowego kanału regresji. Obecnie celem notowań jest dolne ograniczenie tej formacji, ale najpierw muszą one sforsować wewnętrzną linię kanału zbiegającą się z 61,8% zniesieniem fali wzrostowej z 22 maja (3,38).

GBP/PLN

Po tym jak 30 maja notowania GBP/PLN wybiły się górą ze spadkowego kanału regresji, w którym poruszały się na przestrzeni ostatnich dwunastu miesięcy, przestrzeń do dalszej zwyżki kursu tej pary zrobiła się spora. W ostatnich dniach jednak złotówka umocniła się względem funta szterlinga i kurs tej pary w końcówce tygodnia próbował powrócić do wnętrza kanału. Próba ta zakończyła się na razie niepowodzeniem – górne ograniczenie formacji zostało obronione. Nie oznacza to, że w najbliższych dniach podaż nie podejmie kolejnej próby. Gdyby zakończyła się ona sukcesem to będzie to zanegowaniem wzrostowego wybicia z przełomu maja i czerwca. Wtedy pokonanie okolic 4,88 otworzyłoby drogę do spadków nawet do poziomu tegorocznych minimów (4,70).

Dane makroekonomiczne dotyczące złotego w nadchodzącym tygodniu

W tym tygodniu najważniejsze będzie posiedzenie FOMC, na którym mogą paść zapowiedzi, a przynajmniej wskazówki odnośnie przyszłej polityki monetarnej prowadzonej przez Rezerwę Federalną. Chodzi oczywiście o spekulacje na temat stopniowego wychodzenia z programu luzowania ilościowego pieniądza przez FED. Po spotkaniu opublikowane zostaną także projekcie makroekonomiczne Rezerwy Federalnej.

Warto pamiętać także o odczytach wskaźników sentymentu: indeksie NY Empire State, indeksie wskaźników wyprzedzających - Conference Board, indeksie FED z Filadelfii oraz niemieckim indeksie instytutu ZEW. W tym tygodniu poznamy także wstępne odczyty indeksów PMI dla przemysłu i usług z niektórych krajów m.in. z Niemiec, z Francji i strefy euro w czerwcu.

Karolina Bojko-Leszczyńska
EFIX Dom Maklerski S.A.