Złoty oczekuje na posiedzenie RPP

Osłabianie złotego na początku zeszłego tygodnia wynikało z pogorszenia nastrojów po opublikowanych wynikach wyborów we Włoszech. W tym tygodniu dla naszej waluty kluczowa będzie decyzja w sprawie stóp procentowych przez RPP. W poniższym artykule, poza przedstawieniem sytuacji na rynku walutowym, znajduje się podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych z minionego tygodnia, jak również najważniejszych informacji makro, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu.

Wydarzenia makroekonomiczne dotyczące złotego w minionym tygodniu

Na znaczny wzrost awersji do ryzyka wśród inwestorów w zeszłym tygodniu miał wpływ wynik wyborów we Włoszech oraz wchodzące w życie z dniem 1 marca automatyczne cięcia wydatków. Polityczny pat zarówno we włoskim parlamencie, jak i w amerykańskim Kongresie stwarza spore ryzyko dla obu tych gospodarek, a zatem także dla całej Europy. Wpływ tych wydarzeń na złotego był jednak nieduży i ograniczył się do początku minionego tygodnia, zdecydowanie bardziej przecenione zostały rynki akcji.

Inwestorów rozczarowały również odczyty niektórych indeksów PMI dla przemysłu z Europy, szczególnie ten z brytyjskiej gospodarki. Odczyt polskiego PKB za IV kwartał był lepszy od prognoz (1,1 wobec 0,8 proc. r/r), ale i tak dynamika wzrostu wyhamowała względem poprzednich kwartałów. Ostatnie dobre dane z polskiej gospodarki stawiają pod znakiem zapytania macową obniżkę stóp przez Radę Polityki Pieniężnej, co powinno wpływać na umacnianie złotówki w perspektywie najbliższych dni.

INDEKS PLN

Indeks syntetyczny przedstawiający siłę złotego względem głównych walut w minionym tygodniu kontynuował budowanie konsolidacji, która obecnie wygląda na korekcyjną formację flagi w trendzie wzrostowym. Wewnątrz tej formacji omawiany instrument porusza się już od połowy stycznia. Na początku zeszłego tygodnia w wyniku pogorszenia sentymentu na rynkach finansowych indeks przetestował dolne ograniczenie konsolidacji, ale nie zostało ono pokonane. W dalszym ciągu nie ma zatem ani sygnałów głębszej korekty spadkowej na tym instrumencie, ani potwierdzenia kontynuacji średnioterminowego trendu wzrostowego.

Brak obniżki stóp procentowych przez RPP z uwagi na lepsze dane makroekonomiczne z naszej gospodarki opublikowane w zeszłym miesiącu oraz porozumienie w amerykańskim Kongresie na pewno byłyby czynnikami wspierającymi siłę złotego. Obecnie indeks znajduje się dokładnie w połowie wspomnianej konsolidacji. Uaktywnienie strony popytowej i wzrostowe odbicie otworzyłoby indeksowi złotego drogę do testowania tegorocznych i zeszłorocznych maksimów 74,1 – 74,15 pkt. (patrz wykres). Ograniczenia flagi przebiegają obecnie na poziomach 73,6 i 74,05 pkt. Za umacnianiem złotego w najbliższych dniach przemawia także krótkoterminowa cykliczność, modelowe dno cyklu wypadło na indeksie najprawdopodobniej na początku zeszłego tygodnia (patrz wykres).

EUR/PLN

Notowania EUR/PLN od kilku tygodni znajdują się wewnątrz ważnej strefy oporów kształtowanej przez linię trendu spadkowego poprowadzoną po szczytach z drugiej połowy 2012 r. oraz maksima z września ubiegłego roku (4,13 – 4,2150). W końcówce zeszłego tygodnia kurs tej pary testował dolne ograniczenie tej strefy, ale zostało ono obronione przez stronę popytową.

Tym samym notowania EUR/PLN pozostają wewnątrz średnioterminowej konsolidacji, którą tworzą zeszłoroczne minima zanotowane w sierpniu oraz wspomniane maksima z września (patrz wykres). Pokonanie poziomu 4,13 pozwoliłoby na dalsze spadki przynajmniej do dolnej granicy tej konsolidacji (patrz wykres). Obecnie jej ograniczenia przebiegają na poziomach 4,03 i 4,2150. Dopóki kurs nie pokona któregoś z nich sytuacja na tej parze pozostanie dwuznaczna. Wybicie dołem oznaczałoby kontynuację trendu spadkowego w średnim terminie. Natomiast pokonanie górnego ograniczenia - ruch przynajmniej do okolic 4,28 (geneza na wykresie).

USD/PLN

Słabe nastroje na początku minionego tygodnia sprawiły, że kurs USD/PLN naruszył poziom tegorocznych maksimów i jednocześnie górne ograniczenie kilkutygodniowej konsolidacji, pogłębiając tym samym zasięg wzrostowej korekty w średnioterminowym trendzie spadkowym (patrz wykres). Zakładany scenariusz będzie obowiązującym dopóki kurs USD/PLN nie pokona okolic 3,21 gdzie przebiega 61,8% zniesienie fali spadkowej z genezą w listopadzie zeszłego roku. Wzrost notowań powyżej tego poziomu będzie sygnałem, że wzrostowe odbicie jest przynajmniej korektą całej sekwencji w dół z drugiej połowy 2012 (patrz wykres).

Obrona wspomnianego oporu na 3,21 byłaby doskonałą okazją dla strony podażowej do zakończenia wzrostowej korekty trwającej od początku lutego. Za takim scenariuszem przemawia także cykl występujący na tej parze. Aktualnie kurs wchodzi w drugą, spadkową fazę tego cyklu.

CHF/PLN

W drugiej połowie zeszłego tygodnia złotówka dynamicznie umocniła się względem szwajcarskiej waluty. Tym samym kurs CHF/PLN dotarł w piątek do lokalnej linii trendu wzrostowego (patrz wykres). Pokonanie tej linii byłoby pierwszym sygnałem zakończenia wzrostowego ruchu korekcyjnego, a za taki uważam odbicie w górę z genezą 18 stycznia. W zeszłym tygodniu obroniona została także strefa oporów 3,4023 – 3,4165 (dobrze ugruntowana średnioterminowa linia trendu spadkowego i 61,8% zniesienie sekwencji spadkowej z genezą 13 listopada).

Wspomniane odbicie z 18 stycznia było wynikiem obrony dolnego ograniczenia długoterminowego kanału spadkowego (3,2775). Jeżeli kurs CHF/PLN zdoła pokonać linię trendu wzrostowego i ruch spadkowy będzie kontynuowany to wkrótce będziemy obserwować kolejny test dolnego ograniczenia formacji kanału. Obecnie przebiega ono na poziomie 3,2650. Kolejnym celem dla tej pary po jego pokonaniu będzie 61,8% zniesienie struktury wzrostowej z 2010 i 2011 roku (3,18).

GBP/PLN

Notowania GBP/PLN w dalszym ciągu poruszają się we wnętrzu spadkowego kanału regresji z genezą w maju 2012. Po pozytywnym teście górnego ograniczenia tego kanału w listopadzie na parze GBP/PLN przewagę utrzymuje strona podażowa. Silna przecena funta szterlinga ze stycznia sprowadziła kurs do dolnego ograniczenia kanału i od tamtej pory konsoliduje się on nieco powyżej tego ważnego wsparcia. Wszystkie próby wzrostowego odbicia na tej parze, pomimo silnego wyprzedania na tym rynku, kończą się niepowodzeniem. W zeszłym tygodniu dolne ograniczenie kanału znowu stało się celem ataku podaży. W poniedziałek stało się tak za sprawą wyniku włoskich wyborów, które oznaczają powyborczy pat w parlamencie tego kraju. W piątek na silną deprecjację funta szterlinga wpłynął odczyt indeksu PMI dla przemysłu z Wielkiej Brytanii, który mocno rozczarował inwestorów. Handel na GBP/PLN w zeszłym tygodniu zakończyliśmy w okolicy dolnej granicy omawianej formacji.

Wybicie dołem z kanału otworzyłoby GBP/PLN drogę do znacznie niższych poziomów cenowych 4,35 – 4,40 (geneza na wykresie).

Dane makroekonomiczne dotyczące złotego w nadchodzącym tygodniu

W tym tygodniu w centrum uwagi inwestorów będą posiedzenia banków centralnych: Bank Rezerw Australii, Bank Kanady, Bank Japonii, Bank Anglii oraz Europejski Bank Centralny. Z punktu widzenia złotego najważniejsze będzie jednak środowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Analitycy są podzieleni co do tego, czy stopy procentowe w Polsce zostaną ponownie obniżone w marcu. Moim zdaniem RPP nie zdecyduje się na ten ruch w tym miesiącu.

Warto pamiętać także o piątkowych danych z amerykańskiego rynku pracy (stopa bezrobocia, zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym) oraz o środowym raporcie ADP (zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym).

Karolina Bojko-Leszczyńska
EFIX Dom Maklerski S.A.