Złoty a zamieszanie na Cyprze

Zamieszanie wokół Cypru wprowadziło bardzo nerwową atmosferę na rynkach finansowych na początku tygodnia. Sytuacja techniczna na parach złotówkowych pozostaje niezmieniona. W poniższym artykule, poza przedstawieniem sytuacji na rynku walutowym, znajduje się podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych z minionego tygodnia, jak również najważniejszych informacji makro, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu.

Wydarzenia makroekonomiczne dotyczące złotego w minionym tygodniu

Bezprecedensowe wydarzenie, jakim jest porozumienie pomiędzy Cyprem a Brukselą zachwiało rynkami finansowymi na początku tego tygodnia. W sobotę Eurogrupa zgodziła się na pomoc finansową dla tego kraju w wysokości 10 mld euro pod warunkiem wprowadzenia podatku od depozytów w tamtejszych bankach. Depozyty o wartości poniżej 100 tys. EUR miałyby zostać obłożne podatkiem 6,75%, natomiast powyżej tej kwoty podatkiem 9,9%. Cypryjscy politycy pracują jednak nad rozwiązaniem mniej dotkliwym dla osób posiadających stosunkowo małe oszczędności – podatek od depozytów poniżej 100 tys. miałby wynieść jedynie 3%. Istnieje obawa, że po przetestowaniu tego rozwiązania na Cyprze strefa euro może je wprowadzić w innych krajach np. Hiszpanii. Masowe wycofywanie pieniędzy z banków w Eurozonie zachwiałoby całym europejskim systemem bankowym.

Z punktu widzenia złotego najistotniejszą informacją minionego tygodnia była publikacja inflacji CPI w lutym w naszym kraju. Inflacja ta spadła do 1,3% r/r czyli najniższego poziomu od października 2006. Odczyt ten mocno zaskoczył rynki finansowe i sprawił, że pojawiły się spekulacje odnośnie dalszej obniżki stóp procentowych przez RPP.

INDEKS PLN

Indeks syntetyczny przedstawiający siłę złotego względem głównych walut w minionym tygodniu kontynuował budowanie konsolidacji, która wygląda na korekcyjną formację flagi w trendzie wzrostowym. Wewnątrz tej formacji omawiany instrument porusza się już od połowy stycznia. W dalszym ciągu nie ma zatem ani sygnałów głębszej korekty spadkowej na tym instrumencie, ani potwierdzenia kontynuacji średnioterminowego trendu wzrostowego.

Ograniczenia opisywanej konsolidacji przebiegają teraz na poziomach 73,6 i 74 pkt. Pokonanie górnego ograniczenia otworzyłoby indeksowi drogę przynajmniej do poziomu 74,5 pkt. (geneza na wykresie). Za umacnianiem złotego w najbliższych tygodniach przemawia krótkoterminowa cykliczność, modelowe dno cyklu wypadło na indeksie najprawdopodobniej na koniec lutego (patrz wykres). W średnim terminie rodzimą walutę wspierać powinna poprawa sytuacji gospodarczej w Europie i USA w drugim kwartale 2013. Dopóki jednak indeks złotego nie wybije się z konsolidacji sytuacja na tym instrumencie pozostaje otwarta.


EURPLN


Notowania EUR/PLN od kilku tygodni poruszają się wewnątrz konsolidacji kształtowanej przez linie trendu spadkowego (patrz wykres). Obecnie jej ograniczenia przebiegają na poziomach 4,12 i 4,17. Dopóki kurs nie pokona któregoś z nich zmienność na tej parze pozostanie nieduża.

W perspektywie średnioterminowej od sierpnia ubiegłego roku na notowaniach EUR/PLN dominuje trend boczny. Dopiero pokonanie okolic strefy 4,03 - 4,08 pozwoliłoby na kontynuację trendu spadkowego z genezą w grudniu 2011 (patrz wykres). Wariant spadkowy jest preferowany także ze względu na średnioterminową cykliczność występującą na tej parze (modelowe dno cyklu wypada w połowie maja tego roku).

USD/PLN

Sytuacja techniczna na notowaniach USD/PLN nie uległa w ostatnich dniach żadnej zmianie. Kurs tej pary od trzech tygodni porusza się w wąskiej konsolidacji (patrz wykres). Moim zdaniem cały czas obowiązującym jest scenariusz zakładający, że wzrostowe odbicie z początku lutego jest falą C w ruchu korygującym spadki z dwóch ostatnich miesięcy 2012 roku. Będzie tak dopóki kurs USD/PLN nie pokona okolic 3,21 gdzie przebiega 61,8% zniesienie wspomnianej fali spadkowej. Wzrost notowań powyżej tego poziomu będzie sygnałem, że wzrostowe odbicie jest przynajmniej korektą całej sekwencji w dół z drugiej połowy 2012 (patrz wykres).

Za pierwszym wariantem przemawia także cykl występujący na tej parze. Aktualnie kurs wchodzi w drugą, spadkową fazę tego cyklu. Jeżeli jednak inwestorzy będą grali pod umacnianie dolara ze względu na możliwe ograniczanie programu skupu aktywów przez FED w perspektywie miesięcy, będzie trudno o większe spadki na USD/PLN.

CHF/PLN

Na początku zeszłego tygodnia notowania CHF/PLN obroniły poziom 61,8% zniesienia fali wzrostowej z pierwszych dwóch miesięcy tego roku (3,3390). Pozytywny test tego wsparcia skutkował odbiciem w górę kontynuowanym w dalszej części tygodnia, które zdołało skorygować dokładnie połowę wcześniejszych spadków. Modelowy zasięg korekty został zatem osiągnięty zarówno w przypadku ostatnich lokalnych wzrostów, jak i korekty spadkowej z przełomu lutego i marca.

Moim zdaniem jest to jedynie chwilowe zatrzymanie spadków i ruch w kierunku południowym będzie na tej parze kontynuowany w najbliższych tygodniach. Pokonanie okolic 3,33 otworzy podaży drogę do dolnego ograniczenia kanału, które obecnie przebiega na poziomie 3,25.

GBP/PLN

Notowania GBP/PLN w dalszym ciągu poruszają się we wnętrzu spadkowego kanału regresji z genezą w maju 2012. Po kolejnym pozytywnym teście dolnego ograniczenia tego kanału w zeszłym tygodniu, na parze GBP/PLN oglądaliśmy wzrostowe odbicie. Jeżeli korygujemy jedynie falę spadkową z genezą 4 stycznia, to minimalny zasięg tej korekty został praktycznie osiągnięty (38,2% zniesienie). W takim wypadku maksymalny zasięg fali wzrostowej wyznaczają okolice poziomu 4,94 (patrz wykres). Potem spadki powinny być kontynuowane w średnim terminie.

Dane makroekonomiczne dotyczące złotego w nadchodzącym tygodniu

W tym tygodniu w centrum uwagi inwestorów będzie z pewnością sytuacja na Cyprze. Głosowanie w cypryjskim parlamencie zostało na razie przesunięte na wtorek, ale banki na wyspie mogą pozostać zamknięte nawet do końca tygodnia.

Warto pamiętać także o posiedzeniu Rezerwy Federalnej w tym tygodniu. Ważne będą wypowiedzi Bena Bernanke odnośnie przyszłej polityki monetarnej, szczególnie w kontekście ostatniego wzrostu inflacji do 2 proc r/r.

Karolina Bojko-Leszczyńska
EFIX Dom Maklerski S.A.