Kolejny dzień przynosi kolejny zestaw danych wspierających dalsze zacieśnianie polityki monetarnej przez Fed. Taki powinien być główny przekaz po publikacji danych o dochodach osobistych w USA i bazowego deflatora PCE za maj. O ile dane nie zaskoczą, jedynym zagrożeniem dla silnego dolara będą przepływy bilansujące na koniec kwartału - które mogą wygenerować pewną sprzedaż dolara na kluczowych fixingach.
USD: Mocne dane idą w parze z przepływami bilansującymi
Dolar pozostaje dość silnie wykupiony po tym, jak wczorajsze publikacje danych z USA spowodowały kolejny wzrost rentowności w tym kraju i wzmocniły argumenty za podwyżką o 25 pb przez Rezerwę Federalną w lipcu. Gospodarka wzrosła o zrewidowane 2% kwartał do kwartału w ujęciu rocznym, a liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych gwałtownie spadła, pozostawiając rynek z wrażeniem, że przed Fed jeszcze długa droga.
Siła dolara pojawiła się wczoraj we wszystkich obszarach. Kluczowym punktem zapalnym pozostaje kurs pary USD/JPY. Wygląda na to, że Bank Japonii przygotowuje się do interwencji powyżej 145 - podobnie jak we wrześniu ubiegłego roku. Wiadomość o interwencji na otwarciu w Londynie lub Nowym Jorku nie byłaby zaskoczeniem i prawdopodobnie byłaby warta maksymalnie 200 pipsów, zanim dolar ponownie by wzrósł. Jeśli chodzi o interwencje, Szwajcarski Bank Narodowy (SNB) opublikował dane dotyczące interwencji walutowych w pierwszym kwartale. W czwartym kwartale ubiegłego roku sprzedał około 22 mld CHF, starając się pomóc rodzimej walucie. Dziś spodziewana jest sprzedaż netto waluty, choć może być ona nieco mniejsza po tym, jak SNB prawdopodobnie kupował waluty podczas kryzysu bankowego w marcu, kiedy kurs EUR/CHF był pod presją.
Wracając do dnia dzisiejszego. Oczekuje się, że bazowy deflator PCE za maj wyniesie 0,3-0,4% m/m, zgodnie z poglądem Fed, że inflacja bazowa nie spada wystarczająco szybko. Powinno to utrzymać stopy procentowe w USA i dolara na stabilnym poziomie. Dzisiejszym wyzwaniem będą przepływy bilansujące portfele na koniec miesiąca i kwartału. Lepsze wyniki amerykańskich benchmarków akcyjnych w ciągu ostatniego miesiąca i kwartału mogą spowodować pewną wyprzedaż dolara, szczególnie w okolicach fixingu 17CET WMR. Wolimy postrzegać rebalansowanie, jako większe ryzyko dla preferowanego poglądu, że dolar pozostanie silny, biorąc pod uwagę to, co wydaje się jasną historią makroekonomiczną.
DXY może wzrosnąć do obszaru 103,65, chyba, że przepływy fixingowe odbiją się na notowaniach.
EUR: Lepka inflacja CPI w strefie euro może zapewnić pewne wsparcie
Po opublikowaniu danych o inflacji w Europie w ciągu ostatnich kilku dni, oczekuje się, że czerwcowy wskaźnik inflacji bazowej w strefie euro wyniesie dziś 5,5% r/r, rosnąc z 5,3% w maju. Dane te mogą skłonić rynek do wyceny podwyżki stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny o 25 pb zarówno w lipcu, jak i we wrześniu. Obecnie rynek wycenia jedynie łączną podwyżkę stóp o 37 pb w trakcie tych dwóch posiedzeń. Jastrzębi EBC zapewnia euro pewne wsparcie przed jastrzębią Fed, chociaż spread dwuletnich swapów EUR/USD nadal wzrósł do 120 pb na korzyść dolara.
Biorąc pod uwagę, że krzywe rentowności na całym świecie są nadal mocno odwrócone, a chińska gospodarka nadal się zacina, nie jest to najlepsze środowisko dla procyklicznego euro. Kurs EUR/USD może dryfować z powrotem w kierunku obszaru 1,0825/45 w ciągu dnia i coraz bardziej wygląda na to, że przez większą część trzeciego kwartału tego roku możemy obserwować przedział 1,07-1,10.
Poza tym, podwyżka stóp procentowych Riksbanku o 25 pb i zwiększenie tempa zacieśniania ilościowego nie zapewniły trwałego wsparcia dla korony szwedzkiej. Z zainteresowaniem odnotowujemy jednak plany Riksbanku dotyczące 25% zabezpieczenia walutowego jego rezerw walutowych. Mamy nadzieję opublikować więcej na ten temat jeszcze dziś, ale wydaje się, że jest to pewny ruch ze strony Riksbanku, który spodziewa się, że niedowartościowana korona odbije się w średnim okresie.
GBP: Stabilnie jak w zegarku
Funt szterling konsoliduje się i musi cieszyć się wsparciem ze strony implikowanych krótkoterminowych rentowności powyżej 5%. W zeszłotygodniowym przeglądzie Banku Anglii zwróciliśmy uwagę, że koszty zabezpieczenia walutowego są obecnie bardzo bolesne dla inwestorów zagranicznych na brytyjskim rynku obligacji - czynnik, który może pomóc funtowi szterlingowi.
Dziś w brytyjskim kalendarzu zapisanych jest niewiele wydarzeń, więc mocne dane z USA mogą na krótko skierować GBP/USD z powrotem do obszaru 1,2550, gdzie spodziewamy się znaleźć wsparcie.
CAD: Ankieta na temat perspektyw biznesowych zapewni wzrost
Dolar kanadyjski jest jedną z najlepiej radzących sobie walut G10 w tym roku i, podobnie jak meksykańskie peso, jest wspierana przez zdrową rentowność skorygowaną o ryzyko. Jeśli chodzi o rentowności, rynek jest podzielony, co do tego, czy Bank Kanady powinien kontynuować swój cykl zacieśniania w lipcu. Stopa procentowa Banku Kanady (BoC) wynosi obecnie 4,75%.
Jednym z ważnych czynników wpływających na decyzję BoC będzie dzisiejsza publikacja kwartalnej ankiety dotyczącej perspektyw biznesowych. Pomoże to BoC lepiej zrozumieć zarówno oczekiwania inflacyjne przedsiębiorstw, jak i środowisko, w którym korporacje mogą narzucać wyższe ceny konsumentom. Ponieważ stopa bezrobocia w Kanadzie jest nadal stosunkowo niska w porównaniu z historycznymi standardami, firmy mogą nadal dostrzegać możliwości narzucania wyższych cen lub przywracania marż zysku. Zobaczmy.
W ujęciu ogólnym spodziewamy się, że dolar kanadyjski będzie nadal radził sobie dobrze (podobnie jak peso meksykańskie), a dzisiejsze badanie prognoz może pomóc dolarowi kanadyjskiemu wytrzymać siłę dolara amerykańskiego lepiej, niż inne waluty.
***
Zastrzeżenie: Niniejsza publikacja została przygotowana przez ING wyłącznie w celach informacyjnych, niezależnie od środków, sytuacji finansowej lub celów inwestycyjnych konkretnego użytkownika. Informacje te nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej ani porady inwestycyjnej, prawnej lub podatkowej, ani też oferty lub zachęty do zakupu lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego.