Tydzień pod znakiem RPP

Wydarzeniem mającym kluczowe znaczenie dla inwestujących w naszym kraju było w zeszłym tygodniu posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Jednoznaczna deklaracja RPP odnośnie końca cyklu obniżek stóp procentowych przy ekspansywnej polityce monetarnej w Europie powinna umocnić złotego w średnim terminie do większości walut (euro, franka szwajcarskiego i funta brytyjskiego). W poniższym artykule, poza przedstawieniem sytuacji na rynku walutowym, znajduje się podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych z minionego tygodnia, jak również najważniejszych informacji makro, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu.

Wydarzenia makroekonomiczne dotyczące złotego w minionym tygodniu

Wydarzeniem mającym kluczowe znaczenie dla inwestujących w naszym kraju było w zeszłym tygodniu posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Rada zdecydowała się na kolejną obniżkę stóp procentowych o 25 pb, ale istotniejsze było zaznaczenie, że tą decyzją kończy obecny cykl obniżek. W reakcji na to złotówka pozostawała w drugiej części tygodnia wyjątkowo silna, biorąc pod uwagę słaby sentyment na rynku walutowym.

W minionym tygodniu odbyły się także posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego i Banku Anglii. W reakcji na słowa Mario Draghi o utrzymywaniu obecnych stóp procentowych, z opcją ich obniżenia, przez dłuższy okresu czasu, silnie na wartości straciła wspólna waluta, także względem złotego.

Stosunkowo dobre dane z rynku pracy w Stanach Zjednoczonych stały za kolejnym impulsem aprecjacji dolara amerykańskiego w piątek. Wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym wyniósł znacznie więcej od oczekiwań, a stopa bezrobocia pozostała na niezmienionym poziomie 7,6 proc.

INDEKS PLN



Sentyment na złotówce nie uległ w minionym tygodniu dużej zmianie. Indeks syntetyczny rodzimej waluty po raz kolejny obronił ważną, średnioterminową strefę wsparć, na którą składa się dolne ograniczenie konsolidacji budującej się od początku roku oraz 61,8% zniesienie sekwencji wzrostowej z genezą w czerwcu 2012 (72,9 – 72,93 pkt.). Stronie popytowej udało się wykształcić odbicie w drugiej połowie tygodnia, ale jego skala była niewystarczająca by zmienić średnioterminowy obraz tego instrumentu na wzrostowy. Ponadto odbicie to zostało w większości zniesione przez stronę podażową w piątek (patrz wykres).

Z technicznego punktu wiedzenia dopiero pokonanie wspomnianych wsparć byłoby sygnałem zmiany trendu na spadkowy w średnim terminie. To z kolei oznaczałoby ruch w stronę zeszłorocznych i jednocześnie historycznych minimów na indeksie złotego (72,1 pkt.). Dopóki to jednak nie nastąpi cały czas bardziej prawdopodobny jest wariant wzrostowy w perspektywie najbliższych tygodni, chociaż obowiązującym pozostaje trend boczny. Jednoznaczna deklaracja RPP odnośnie końca cyklu obniżek stóp procentowych w naszym kraju przy ekspansywnej polityce monetarnej w Europie powinna umocnić złotego w średnim terminie do większości walut (euro, franka szwajcarskiego i funta brytyjskiego).

EUR/PLN

Wypełnienie sekwencji wzrostowej na notowaniach EUR/PLN, która zatrzymała się 21 czerwca na poziomie kluczowego długoterminowego oporu wyznaczanego przez 61,8% zniesienie sekwencji spadkowej grudzień 2011 – sierpień 2012 (4,37) sprawiło, że przewagę na rynku uzyskała strona podażowa. W minionym tygodniu fala spadkowa dotarła do poziomu 38,2% zniesienia wspomnianej sekwencji wzrostowej, co oznacza że minimalny zasięg korekty został osiągnięty na tym rynku (4,26).

W tym momencie zarówno wariant z kontynuacją ruchu w dół, jak i wygenerowanie jeszcze jednej fali wzrostowej są tak samo prawdopodobne. Czynniki makroekonomiczne przemawiają za dalszą aprecjacją złotego względem europejskiej waluty, ale nie jest wykluczone że poziom 4,37 będzie jeszcze raz w tym tygodniu testowany przez popyt. Dopiero sforsowanie okolic 4,26 przyniesie potwierdzenie realizacji wariantu spadkowego.

USD/PLN

Znacznie słabsza złotówka pozostawała w minionym tygodniu względem dolara amerykańskiego. Po tym jak para USD/PLN 21 czerwca dotarła do dolnego ograniczenia ważnej, średnioterminowej strefy oporów (3,3185 – 3,3850), w ostatnich dniach kurs ustanowił nowe tegoroczne maksima (3,3616). Próba skorygowania przynajmniej ostatniej fali wzrostowej była „zduszana w zalążku” przez stronę popytową. Biorąc pod uwagę utrzymujące się negatywne dywergencje na wskaźnikach impetu na danych dziennych oraz bliską wypełnienia strukturę fali wzrostowej, umacnianie dolara do złotego powinno niedługo ulec zakończeniu. Moim zdaniem opór 3,3850 nie zostanie w najbliższych tygodniach pokonany i na tym poziomie ruch w górę mógłby się zakończyć (patrz wykres).

CHF/PLN

W wyniku dynamicznych wzrostów w drugiej połowie czerwca kurs CHF/PLN ustanowił nowe tegoroczne maksima i dotarł ponownie do górnego ograniczenia spadkowego kanału regresji, w którym porusza się od października 2011 roku (3,56). Obrona tego ważnego, długoterminowego oporu oraz silne wykupienie na wskaźnikach impetu na danych dziennych pozwoliło na zbudowanie spadkowej korekty. Ruch korekcyjny zatrzymał się w zeszłym tygodniu nieco poniżej 38,2% zniesienia sekwencji wzrostowej z genezą 22 maja, a wsparcie to zostało w piątek obronione. W tym momencie równie prawdopodobna jest kontynuacja spadków do okolic 3,40, gdzie znajduje się 61,8% zniesienie majowo-czerwcowych wzrostów, jak i ponowny atak górnego ograniczenia kanału spadkowego (patrz wykres). Wariant pierwszy zostanie zanegowany gdy kurs CHF/PLN wzrośnie powyżej 3,52 (geneza na wykresie).

GBP/PLN

Notowania GBP/PLN od połowy marca br. poruszają się w ramach kanału wzrostowego, którego górne ograniczenie zostało pozytywnie przetestowane 26 czerwca. Spadki z drugiej połowy zeszłego tygodnia sprowadziły kurs do poziomu 38,2% zniesienia tegorocznej sekwencji wzrostowej i wsparcie to zostało w piątek obronione.

Moim zdaniem na tej parze jest jeszcze miejsce na pogłębienie spadkowej korekty w najbliższych dniach, maksymalnie do okolic poziomu 4,87; gdzie wypada 61,8% zniesienie ostatnich wzrostów oraz górne ograniczenie długoterminowego kanału spadkowego, z którego kurs tej pary wybił się 30 maja br. (patrz wykres).

Dane makroekonomiczne dotyczące złotego w nadchodzącym tygodniu

W tym tygodniu w centrum uwagi będzie poniedziałkowe spotkanie Eurogrupy (ministrów finansów strefy euro) i wtorkowe ECOFINu (ministrów finansów UE) na którym dyskutowana będzie unia bankowa oraz problemy Grecji. Państwa strefy euro muszą zatwierdzić kolejną transzę pomocy finansowej dla tego kraju w wysokości 8,1 mld euro.

Warto pamiętać także o protokole z ostatniego posiedzenia FOMC, który poznamy w środę oraz wstępnym odczycie indeksu Uniwersytetu Michigan za lipiec w piątek.

Karolina Bojko-Leszczyńska