W okresie jesiennym w Unii Europejskiej oraz praktycznie całej Europie z niecierpliwością i dużą dozą niepokoju analizowano długoterminowe prognozy pogody dotyczące temperatur w aktualnym sezonie zimowym. Jak dotychczas aura wydaje się łaskawa, a relatywnie ciepła zima sprzyja mniejszemu zużyciu energii, co wpływa również na spadki cen surowców, przede wszystkim gazu ziemnego wycenianego na podstawie kontraktów Dutch TTF. Połączenia korzystnych warunków meteorologicznych z wysokim stanem zapełnienia magazynów gazowych w Niemczech oraz większości państw europejskich, powoduje, że oddala się ryzyko poważnego kryzysu energetycznego co pozytywnie wpływa m.in. na kurs DAXa, który nieoczekiwanie przybliża się do ataku na historyczne maksima. Do realizacji tego scenariusza wprawdzie jeszcze daleka droga, jednak powoli staje się on coraz bardziej realny.
Inflacja w Niemczech oraz strefie euro zgodna z prognozami
Opublikowane we wtorek oraz środę dane dotyczące inflacji w Niemczech oraz strefie Euro okazały się być zgodne z prognozami. Co jednak jest niezwykle istotne to fakt, iż utrzymuje się trend spadkowy, który kolejny miesiąc oddala dynamikę wzrostu cen od szczytów z grudnia zeszłego roku.
Rysunek 1. Inflacja w Niemczech oraz strefie euro
Biorąc pod uwagę dalsze spadki cen gazu w Europie znacząco poniżej 100 euro, co odzwierciedla cena kontraktów Dutch TTF, prawdopodobieństwo utrzymania spadającej dynamiki wzrostu cen w kolejnych miesiącach jest bardzo prawdopodobne. Aktualnie możemy obserwować notowania w granicach 60 euro za MWh, co oznacza, że jesteśmy na niższych poziomach niż w dniu wybuchu wojny na Ukrainie.
Rysunek 2. Notowania kontraktów Dutch TTF
W ostatnich dniach niemiecki szef Federalnej Agencji Sieci ogłosił, iż Niemcy przetrwają tę zimę z punktu widzenia energetycznego, przede wszystkim za sprawą dywersyfikacji oraz rozbudowy terminalów LNG. Trzeba jednak pamiętać, że pomimo znaczącej redukcji importu gazu z Rosji w dalszym ciągu płynie on do Niemiec rurociągiem Jamał. W 2022 roku było to wciąż 32,5 mld m3 (spadek z 93 mld m3 w roku 2021), co wciąż może być lewarem strony rosyjskiej, szczególnie teraz kiedy toczy się dyskusja o przekazaniu czołgów Leopard stronie ukraińskiej.
Jaki będą kolejne kroki EBC?
Tradycyjnie jednym z kluczowych czynników mających wpływ na europejskie rynki finansowe jest postawa Europejskiego Banku Centralnego. Po ostatnim posiedzeniu nieco zaskakująco byliśmy świadkami bardziej jastrzębiej postawy, w ramach której przynajmniej na poziomie deklaratywnym EBC zapowiedział bardziej agresywną ścieżkę wzrostu stóp procentowych. Jeżeli to stanowisko zostanie potwierdzone na najbliższym posiedzeniu, wówczas może to wyhamować aktualny rajd byków na najważniejszym indeksie giełdowym w Niemczech.
Utrzymanie zacieśniania przez EBC jest możliwe, gdyż pomimo ostatnich spadków, inflacja w granicach 9% to w dalszym ciągu poziomy kilkukrotnie powyżej celu inflacyjnego. Dodatkowo zmiana narracji z posiedzenia na posiedzenie nie wpłynęłaby korzystnie na wiarygodność banku, a przyszła komunikacja z rynkiem byłaby znacząco utrudniona.
Imponujące wzrosty na DAX na początku roku
Od początku roku na niemiecki DAXie możemy obserwować kontynuację silnej fali wzrostowej, która trwa od października zeszłego roku z przerwą na grudniową korektę. Obecnie kurs przebił i utrzymuje się powyżej 15000 pkt, gdzie nastąpiło co najmniej krótkoterminowe wyhamowanie.
Rysunek 3. Analiza techniczna DAX
Obszarem docelowym niezmiennie pozostają historyczne maksima nieco powyżej 16000 pkt, natomiast z uwagi na niemal pionowy charakter impulsu popytowego, istnieje duże ryzyko lokalnej korekty. W takiej sytuacji pierwszym celem powinien być rejon 14700 pkt, gdzie zlokalizowane jest lokalne wsparcie. Maksymalnym zasięgiem dla ewentualnego odreagowania wydaje się psychologiczna bariera 14000 pkt.
W kontekście notowań DAXa warto zwrócić uwagę na to co wydarzy się podczas zbliżającego się posiedzenia EBC, które odbędzie się 2 lutego, dzień po ogłoszeniu decyzji przez FED.