W nocy, Monetary Authority of Singapore (MAS) stał się kolejnym bankiem centralnym, który złagodził swoją politykę monetarną. Bank nieoczekiwanie obniżył swoje prognozy dotyczące inflacji w 2015 i dodał, że w rezultacie spodziewa się wolniejszego tempa umocnienia SGD. (Singapur nie kontroluje poziomu stóp procentowych, ale używa umocnienia waluty jako narzędzia w polityce pieniężnej.) “Perspektywy inflacyjne znacznie zmieniły się od ostatniego posiedzenia Monetary Policy Statement w październiku 2014, przede wszystkim z powodu spadku globalnych cen ropy naftowej,” podał bank, dodając, że obniżył swoje prognozy dotycząca inflacji w tym roku do minus 0,5% - plus 0,5% z plus 0,5% - plus 1,5% oczekiwanych w październiku. W ciągu roku, MAS ma zaplanowane tylko dwa regularne posiedzenia. Dlatego też, ten niespodziewany komunikat banku, opublikowany między regularnymi spotkaniami po raz pierwszy od ataków 9/11 w USA, zaskoczył rynki. MAS dołączył tym samym do Reserve Bank of India, Bank of Canada, banku centralnego Danii oraz Europejskiego Banku Centralnego (EBC), które w ostatnim czasie złagodziły swoją politykę. Biorąc pod uwagę ich działania, należy postawić pytanie - na co zdecyduje się dziś FOMC i Reserve Bank of New Zealand (RBNZ)? Poniżej znajdziesz nasze prognozy.
W czwartym kwartale, inflacja CPI Australii wyniosła tylko 0,2% kwartał do kwartału (1,7% rok do roku) wobec prognozowanych 0,3% (1,8%). W trzecim kwartale, inflacja CPI wyniosła 2,3% rok do roku. Z drugiej strony, inflacja bazowa przyspieszyła kwartał do kwartału do 0,7% z 0,3% (oczekiwania analityków: 0,5%), ale spowolniła ona rok do roku do 2,2% z 2,4%. Rynek pozytywnie przyjął wiadomości o przyspieszeniu inflacji bazowej kwartał do kwartału. AUD umocnił się, ponieważ zmniejszyły się oczekiwania, że na zaplanowanym na przyszły tydzień posiedzeniu, RBA mógłby obniżyć stopy procentowe. Moim zdaniem, perspektywy dla AUD wkrótce się jednak pogorszą – państwo jest silnie zależne od eksportu i wkrótce poczuje presję deflacyjną, która jest obecnie tak widoczna na całym świecie.
Zaplanowane na dziś publikacje danych makro i wydarzenia ekonomiczne: Podczas sesji europejskiej, analitycy prognozują, że stopa bezrobocia AKU Norwegii w listopadzie pozostała bez zmian. Oficjalna stopa bezrobocia za ten sam miesiąc spadła – dlatego też, istnieje dziś szansa na pozytywną niespodziankę co mogłoby lekko wesprzeć NOK.
Komunikat FOMC: na co zwrócić uwagę Oczywiście, wydarzeniem dnia jest posiedzenie FOMC. Wczoraj, wytłumaczyłem, dlaczego nie spodziewam się zmian w poglądach przedstawicieli FOMC i dlaczego może dojść tylko do nieznacznych zmian w komunikacie. Komunikat bez większych zmian prawdopodobnie wsparłby USD. Oto, na co należy zwrócić uwagę w komunikacie:
Czy Fed pozostanie „cierpliwy”? W grudniu, Fed podał, że “będzie cierpliwy, jeśli chodzi o rozpoczęcie normalizacji polityki pieniężnej.” Zdanie to zastąpiło poprzednie stwierdzenie, że Fed utrzyma swoją główną stopę bez zmian „jeszcze przez pewien czas” po zakończeniu programu QE. Prezes Fed Janet Yellen zdefiniowała „cierpliwość” banku jako wstrzymanie się z podniesieniem stóp przynajmniej przed dwa posiedzenia, czyli nie wcześniej niż na posiedzeniu zaplanowanym na koniec kwietnia. Kilku przedstawicieli wspomniało o „połowie roku”. Spodziewam się, że utrzymają oni ten ton. Jakakolwiek zmiana miałaby silny wpływ na rynek.
Jak zmieniły się oceny stanu gospodarki? W grudniu, bank opisał wzrost gospodarczy jako „umiarkowany”, nawet mimo że w trzecim kwartale, wzrost PKB wyniósł 5,0% kwartał do kwartału SAAR. Dane za czwarty kwartał zostaną opublikowane w piątek, już po posiedzeniu Fed – według prognoz, tempo wzrostu wyniosło w tym okresie 3,0% kwartał do kwartału SAAR.
Jak Fed oceni zatrudnienie i inflację, swoje dwa kluczowe cele? Tak jak wspomniałem wczoraj, zatrudnienie jest bliżej swojego celu niż inflacja. Stopa bezrobocia wynosząca 5,6% jest bliska poziomu, który Fed nazywa „pełnym zatrudnieniem” – 5,2%-5,5%. Co więcej, w ostatnich trzech miesiącach, liczba nowych etatów w sektorze pozarolniczym USA wynosiła przynajmniej 250.000. Inwestorzy zastanawiają się, czy bank powtórzy swoje stwierdzenie: „niewystarczające wykorzystanie zasobów na rynku pracy zmniejsza się”, czy może odniesie się do zaskakująco rozczarowujących danych o średnich godzinnych wynagrodzeniach w grudniu.
Co do inflacji, to indeks PCE, ulubione narzędzie Fed do mierzenia inflacji, wynosi obecnie tylko 1,4% rok do roku. Analitycy prognozują, że w czwartym kwartale, indeks ten wyniósł 1,1%. To znacznie poniżej celu banku na poziomie 2%. Czy Fed nadal spodziewa się, że „inflacja stopniowo przyspieszy do 2%”? Takie stwierdzenie byłoby pozytywne dla USD. Z drugiej strony, jakiekolwiek sygnały, że bank niepokoi się niską inflacją mogłyby osłabić dolara. W grudniowym komunikacie, Fed podał, że inflacja znajduje się poniżej celu częściowo z powodu „spadków cen energii”, które będą „chwilowe”. Inwestorzy będą czekać na to, co Fed sądzi o nadal niskich cenach ropy naftowej – zwłaszcza, że takie banki jak Bank of Canada i MAS poświęciły ostatnio niższym cenom ropy wiele uwagi.
Czy według Fed zmieniły się perspektywy dla globalnej gospodarki? W grudniowym komunikacie, bank nie odniósł się do kondycji globalnej gospodarki. Od tego czasu, wiele banków złagodziło swoja politykę pieniężną z powodu spowolniającego wzrostu gospodarczego oraz zwiększającej się presji deflacyjnej. Czy FOMC odniesie się do tych kroków? Jeśli tak, to jakie może mieć to implikacje dla polityki pieniężnej w USA? (Moim zdaniem, Fed nie skomentuje kroków globalnych banków centralnych i sytuacji w światowych gospodarkach.)
Podsumowując, zatrudnienie zbliża się do celu Fed, ale inflacja znajduje się niżej od poziomów zakładanych przez bank. Z uwagi na te dwa czynniki, bank powinien pozostać „cierpliwy” i nie dokonać istotnych zmian w swoim komunikacie. Bank poda zapewne, że jeśli sytuacja na rynku pracy będzie nadal się poprawiać oraz pojawią się szanse na to, że inflacja powróci do 2% w średnim okresie, to mógłby on rozważyć normalizację polityki pieniężnej w połowie tego roku. Rynek mniej więcej spodziewa się takich sygnałów ze strony Fed – kontrakty na stopę Fed wliczają w ceny stopę FF na poziomie 25 punktów bazowych od kwietnia.
Posiedzenie RBNZ rozpocznie się w okolicach zakończenia sesji w USA. Analitycy spodziewają się, że bank pozostawi swoją główną stopę procentową na poziomie 3,5% i zmieni swoje nastawienie z jastrzębiego na neutralne. W grudniu, bank podał, że kolejną zmian stóp będzie podwyżka. Jednak, z uwagi na silne spowolnienie inflacji w czwartym kwartale w stronę dolnej granicy wahań od celu banku (1%-3%), spodziewam się, że bank znów zmieni swoje nastawienie na neutralne. Taki ruch prawdopodobnie zwiększyłby presję na NZD. Rynek pozna także dane o bilansie handlowym kraju w grudniu.
Na dziś, zaplanowane jest wystąpienie prezesa Bank of England Governor Marka Carney’a. Ostatnio, powiedział on, że inwestorzy są zbyt spokojni, jeśli chodzi o możliwe konsekwencje podniesienia stóp procentowych przez bank. Jego wypowiedź nie miała jednak większego wpływu na rynek.
Rynek
Kurs EUR/USD nadal w górę
Wczoraj, kurs EUR/USD kontynuował odbicie, przebijając się powyżej bariery 1,1300 (S1). Ten ruch może doprowadzić do testu bariery oporu 1,1460 (R1), czyli dołka z 16 stycznia 2015. Nasze krótkookresowe wskaźniki momentum wspierają ten scenariusz. RSI lekko wzrósł i znajduje się obecnie blisko linii 50 a MACD, pozostający powyżej linii sygnałowej, zbliża się do linii zerowej. Mimo to, moim zdaniem, krótkookresowe perspektywy pozostają spadkowe, ponieważ para nadal znajduje się poniżej czarnej linii trendu zniżkowego. Dlatego też, traktowałbym obecne odbicie i jego możliwą kontynuację jako korektę wzrostową przed powrotem spadków. Perspektywy długookresowe także pozostają negatywne. Spodziewam się, że niedługo, sprzedający przejmą kontrolę i doprowadzą do kolejnego testu 1,1100 (S3).
• Wsparcie: 1,1300 (S1), 1,1230 (S2), 1,1100 (S3)
• Opór: 1,1460 (R1), 1,1540 (R2), 1,1640 (R3)