Obraz w skali makro

To niewiarygodne, jak szybko wszystko się zmienia! Dwa tygodnie temu wydawało się, że dolar jest bliski katastrofy. A teraz amerykańska waluta powraca do poziomów notowanych na początku września, kiedy to Fed zdecydował się opóźnić rozpoczęcie ograniczania swoich miesięcznych zakupów obligacji. W ciągu ostatniego tygodnia USD zyskał 2,3% wobec euro. To niesamowite, że zakres wahań eurodolara w 2013 r. do końca września wyniósł 7,6%.

Zmiana ta odzwierciedla kilka kwestii:

Powrót kwestii "zawężania": Kiedy FOMC zdecydował we wrześniu zachować miesięczne zakupy obligacji na dotychczasowym poziomie, rynek oczekiwał, że "zawężanie" rozpocznie się w ramach przez grudniowego posiedzenia Komitetu. W wyniku zamieszania związanego z "zamknięciem" rządu USA i debatą na temat sufitu zadłużenia, rynek spodziewał się rozpoczęcia "zawężania" w marcu. Jednak teraz wraca możliwość wcześniejszego rozpoczęcia ograniczania QE. Na przykład, "jastrzębi" szef Fed-u z Philadelphii, Plosser, powiedział w piątek, że FOMC może zręcznie ominąć problem, ustalając ogólny limit w dolarach obecnego programu QE. Oznaczałoby to, że jeśli wkrótce nie rozpocznie "zawężania", to po prostu wcześniej zakończy program QE, natomiast jeśli zacznie "zawężanie" - mniejsze zakupy potrwają znacznie dłużej. Centrowy szef Fed-u z St Louis, Bullard, skupił się na kwestii poprawy stopy bezrobocia i powiedział, że szanse na rozpoczęcie "zawężania" rosną wraz z poprawą sytuacji na rynku pracy. "Jastrzębi" prezes Fed-u z Richmond, Lacker, powiedział również, że rynek pracy znacznie się poprawiła.

Problemy po stronie euro: gwałtowny spadek inflacji i wzrost bezrobocia w strefie euro położyły większy nacisk na EBC, aby "coś zrobił", wzrosły spekulacje na temat decyzji odnośnie tego "czegoś" w ramach spotkania, które odbędzie się w przyszłym tygodniu. Nie należy spodziewać się zmiany stopy refinansowania, jednak część inwestorów wierzy, że Bank może ogłosić jakieś nadzwyczajne środki, takie jak nowe super - LTRO (długoterminowe operacje refinansujące) lub inne wymagania dotyczące zabezpieczenia. Osobiście uważam, że takie działanie oznaczałoby odejście od planu ożywienia gospodarczego w strefie euro, i w tej chwili nie uważam, że tak się stanie. Nie oczekuję żadnych nowych działań do czasu grudniowego posiedzenia, kiedy to EBC opublikuje swoje nowe prognozy gospodarcze.

Wzmocnione zaufanie do USA: wskaźniki aktywności finansowej PMI wykazały ogólny wzrost gospodarczy na całym świecie, przy czym: USA nadal znajduje się na czele. Jeśli spojrzymy na indeks ISM (opracowywany przez Institute of Supply Managers) zamiast na wskaźnik aktywności finansowej PMI (opracowywany przez Markit), amerykański ISM wyniósł 56,4, natomiast indeks Wielkiej Brytanii osiągnął poziom 56,0. W dniu dzisiejszym poznamy finalne odczyty PMI dla strefy euro. Oczekuje się, że pozostaną na niezmienionym poziomie 51,3, pokazując pewną skromną ekspansję, ale wciąż znacznie mniejszą niż w USA. Założenie: silne dane z USA vs słabe odczyty z reszty świata, spowodowało ożywienie na rynku dolara przed wrześniowym posiedzeniem FOMC, jednak warto pamiętać o powracającym problemie "zamknięcia" rządu.

Oczekuję, że przed czwartkowym posiedzeniem EBC nastąpi pullback kursu dolara, gdyż inwestorzy ponownie rozważą prawdopodobieństwo podjęcia działań przez EBC. Również przewidziana na piątek publikacja raportu o zatrudnieniu poza rolnictwem może być rozczarowująca -"zamknięcie" rządu USA mogło spowodować wzrost stopy bezrobocia (raport wlicza amerykańskich pracowników rządowych, którzy wysłani zostali na przymusowe bezpłatne urlopy w ramach "zamknięcia" rządu USA, choć ankieta, która jest podstawą do raportu o zatrudnieniu, liczy ich jako zatrudnionych). Niemniej jednak, jeśli okaże się, że amerykański "shutdown" miał mniejszy wpływ na gospodarkę USA, niż oczekujemy, możemy spodziewać się, że EUR/USD powróci przynajmniej do swoich średnich poziomów z ostatnich 12-miesięcy w okolicy 1,3200 lub nawet niżej.

W dniu dzisiejszym, ważnym wydarzeniem jest publikacja produkcyjnych indeksów PMI dla reszty strefy euro. Według prognoz, wskaźnik ten dla Włoch wzrośnie do 51,0 z 50,8. Rynek nie oczekuje żadnych zmian w ostatecznej wersji wskaźnika PMI dla Francji, Niemiec i strefy euro jako całości w stosunku do wstępnych szacunków, które wyniosły odpowiednio - 49,4, 51,5 i 51,3. W Wielkiej Brytanii, przewiduje się, że PMI budowlany spadnie w październiku do 58,8 z 58,9, ale biorąc pod uwagę niewielki spadek piątkowego odczytu PMI dla produkcji, który tak naprawdę nie wpłynął na notowania funta, nie spodziewam się, aby ten odczyt miał większy wpływ. Później w ciągu dnia, poznamy zamówienia w przemyśle USA za sierpień i wrzesień (z powodu "zamknięcia" rządu dane z zeszłego miesiąca nie ukazały się na czas). Konsensus zakłada, że wrześniowe zamówienia wzrosną o 1,8%. Biorąc pod uwagę zamieszanie odnośnie tych wskaźników, rynek może zdecydować się je zignorować. W dniu dzisiejszym przemówią trzej członkowie Rezerwy Federalnej i dwaj reprezentanci EBC. Przedstawiciele Fed: Fisher i Powell będą mówić na temat polityki monetarnej, natomiast Rosengren wypowie się o gospodarce. Członkowie EBC Constancio i Ammussen przemówią podczas Europejskiego dnia.

Jeśli chodzi o resztę tygodnia, rynek skupi się na posiedzeniu EBC, które odbędzie się w czwartek i piątek oraz raporcie o zatrudnieniu poza rolnictwem w USA, o którym wspomniałem powyżej. W czwartek odbędzie się także spotkanie Banku Anglii, jednak w ostatnim czasie te wydarzenia nie przynosiły zbyt dużych zmian na rynku. We wtorek odbędzie się posiedzenie Banku Rezerw Australii (RBA); żaden z ankietowanych ekonomistów nie oczekuje zmian stóp, więc rynek skupi się na oświadczeniu po spotkaniu.

EUR/USD

• Eurodolar kontynuował swój spadek podczas czwartkowej sesji, przełamując barierę w wysokości 1,3545 (piątkowe wsparcie), która pokrywa się z poziomem 38,2% zniesienia Fibonacciego kanału wzrostowego z okresu 6 września - 25 października. Dziś, na początku europejskiego handlu, para testuje poziom 1,3467 (S1) (50% zniesienia Fibonacciego) i długoterminową linię trendu wzrostowego. Wyraźny spadek wywoła ruch pary w kierunku poziomu 61,8% zniesienia Fibonacciego na 1,3381 (S2). Nie jestem pewien, czy można zaufać wskazaniom oscylatora, gdyż pomimo, że RSI znajduje się w strefie wyprzedania, już przez dłuższy okres czasu leży poniżej poziomu 30. Jednakże w momencie wyjścia RSI z terytorium wyprzedania, możliwe będzie wystąpienie zwyżkowej fali korekcyjnej na parze. W ujęciu krótkoterminowym spodziewam się zniżki, ponieważ kurs przeciął poniżej obu średnich ruchomych.

• Wsparcie: 1,3467 (S1), 1,3381 (S2), 1,3321 (S3)

• Opór: 1,3545 (R1), 1,3644 (R2), 1,3706 (R3).

EUR/JPY


• Kurs pary EUR/JPY nadal porusza się w dół po przełamaniu niebieskiej linii wsparcia. Spadek pary został zahamowany na poziomie 61,8% zniesienia Fibonacciego wcześniejszego ruchu wzrostowego. Kurs odbił się na tym poziomie, a oscylator RSI znalazł się powyżej swojego poziomu 30. W mojej opinii, niedźwiedzie po raz kolejny spróbują pokonać tą przeszkodę, a jeśli uda im się to zrobić, następne wsparcie pojawi się na 132,16 (S2). Na wykresie tygodniowym można zidentyfikować dwie formacje: formację klina zwyżkującego i formację świecową objęcia bessy (engulfing), które sugerują osłabienie kursu w ciągu następnych kilku tygodni.

• Wsparcie: 132,75 (S1), 132,16 (S2), 131,13 (S3)

• Opór: 133,86 (R1), 134,47 (R2), 135,48 (R3).

GBP/USD


• Kurs pary GBP/USD znacznie spadł, łamiąc krytyczną barierę wsparcia na 1,6000 (piątkowe wsparcie). Para wydaje się teraz gotowa do naruszenia przeszkody na poziomie 1,5890 (S1), przy czym zdecydowany spadek na tym poziomie zakończy tworzenie odwróconej formacji podwójnego szczytu (double top), o której pisaliśmy w poprzednich komentarzach. Oba oscylatory poruszają się wzdłuż swoich ścieżek spadkowych, potwierdzając niedźwiedzi scenariusz. Na wykresie tygodniowym można zidentyfikować formację świecową - "gwiazdę wieczorną", która sugeruje, że przez kilka następnych tygodni możemy spodziewać się osłabienia notowań kabla.

• Wsparcie: 1,5890 (S1), 1,5772 (S2), 1,5694 (S3)

• Opór: 1,6000 (R1), 1,6076 (R2), 1,6162 (R3)

Złoto


• Notowania złota spady przełamując poniżej poziomu 1320 docierając do bariery wsparcia na 1305 (S1). Jeśli presja na wyprzedaż będzie nadal spychała kurs metalu na niższy pułap, oczekuję ruchu w kierunku kolejnych obszarów wsparcia. Jednak RSI znalazł wsparcie na poziomie 30 przed kolejnym zwycięstwem niedźwiedzi, prawdopodobnie nastąpi konsolidacja. Kolejny spadek potwierdzi moje podejrzenia, że niedawna zwyżka stanowiła jedynie 61,8% zniesienie wcześniejszego trendu spadkowego (niebieska linia trendu spadkowego).

• Wsparcie: 1305 (S1), 1290 (S2), 1269 (S3)

• Opór: 1320 (R1), 1342 (R2), 1363 (R3).

Ropa naftowa


• Notowaniom ropy WTI udało się pokonać silną przeszkodę na poziomie 96,00 (piątkowy obszar wsparcia). Podczas porannych godzin europejskiej sesji, kurs wydaje się gotowy do naruszenia dolnego ograniczenia kanału spadkowego. W związku z tym, nie należy wykluczać wystąpienia krótkoterminowej zwyżkowej fali korekcyjnej. Z uwagi na fakt, że WTI pozostaje w kanale i poniżej obu średnich ruchomych, oczekuję kontynuacji ruchu spadkowego w kierunku kolejnych obszarów wsparcia. Oscylator MACD przeciął poniżej swojej linii spustowej w niedźwiedziej strefie potwierdzając negatywny obraz dla WTI.

• Wsparcie: 93,61 (S1), 91,22 (S2), 89,32 (S3)

• Opór: 96,00 (R1), 98,81 (R2), 101,00 (R3).

Kursy Walutowe Benchmark - Dzienne zyski i straty


MARKETS SUMMARY


Marshall Gittler