Mocny złoty i prognoza na nadchodzący weekend

Pomimo zaskakującej obniżki stóp procentowych przez RPP do najniższego poziomu w historii, złotówka przez większą część tygodnia umacniała się do głównych walut. Indeks syntetyczny rodzimej waluty nadal jednak porusza się w wąskiej konsolidacji. W poniższym artykule, poza przedstawieniem sytuacji na rynku walutowym, znajduje się podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych z minionego tygodnia, jak również najważniejszych informacji makro, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu.

Wydarzenia makroekonomiczne dotyczące złotego w minionym tygodniu

Kluczowymi dla zachowania złotówki w minionym tygodniu były posiedzenia banków centralnych, w szczególności RPP. Rada Polityki Pieniężnej zaskoczyła inwestorów obniżką stopy referencyjnej aż o 50 pb, w wyniku czego spadła ona do rekordowo niskiego poziomu 3,25 proc. W ten sposób zakończony został cykl obniżek stóp w Polsce. Polityka pozostałych banków centralnych (ECB, BoE) pozostała niezmieniona.

W piątek rynki zostały pozytywnie zaskoczone przez dane z amerykańskiego rynku pracy (spadek stopy bezrobocia do 7,7 proc. i wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym o 236 tys.), co przełożyło się na umocnienie dolara amerykańskiego. Wśród inwestorów powróciły obawy o możliwe szybsze wychodzenie Rezerwy Federalnej z akomodacyjnej polityki monetarnej, jeżeli sytuacja na rynku pracy będzie się poprawiać w takim tempie.

INDEKS PLN

Indeks syntetyczny przedstawiający siłę złotego względem głównych walut w minionym tygodniu kontynuował budowanie konsolidacji, która wygląda na korekcyjną formację flagi w trendzie wzrostowym. Wewnątrz tej formacji omawiany instrument porusza się już od połowy stycznia. Po przetestowaniu dolnego ograniczenia tej formacji na koniec lutego, złotówka systematycznie się umacnia, ale indeks nie dotarł jeszcze do górnej granicy konsolidacji. W dalszym ciągu nie ma zatem ani sygnałów głębszej korekty spadkowej na tym instrumencie, ani potwierdzenia kontynuacji średnioterminowego trendu wzrostowego.

Ostatnia obniżka stóp została już najprawdopodobniej zdyskontowana przez rynki. Zasygnalizowany przez RPP koniec cyklu obniżek będzie czynnikiem wspierającym złotego w średnim terminie. Za umacnianiem złotego w najbliższych dniach przemawia także krótkoterminowa cykliczność, modelowe dno cyklu wypadło na indeksie najprawdopodobniej na koniec lutego (patrz wykres). Ograniczenia opisywanej konsolidacji przebiegają teraz na poziomach 73,6 i 74 pkt. Pokonanie górnego ograniczenia otworzyłoby indeksowi drogę przynajmniej do poziomu 74,5 pkt. (geneza na wykresie).

EUR/PLN

Notowania EUR/PLN od kilku tygodni poruszają się wewnątrz konsolidacji kształtowanej przez linie trendu spadkowego (patrz wykres). W ostatnich dniach kurs próbował wybić się dołem z tej konsolidacji, ale z uwagi na środową decyzję RPP próba ta zakończyła się niepowodzeniem. Obecnie jej ograniczenia przebiegają na poziomach 4,12 i 4,1750. Dopóki kurs nie pokona któregoś z nich sytuacja na tej parze pozostanie otwarta.

W perspektywie średnioterminowej od sierpnia ubiegłego roku na notowaniach EUR/PLN dominuje trend boczny. Dopiero pokonanie okolic strefy 4,03 - 4,08 pozwoliłoby na kontynuację trendu spadkowego z genezą w grudniu 2011 (patrz wykres). Wariant spadkowy jest preferowany także ze względu na średnioterminową cykliczność występującą na tej parze (modelowe dno cyklu wypada w połowie maja tego roku).

USD/PLN

Słabe nastroje w końcówce lutego sprawiły, że kurs USD/PLN naruszył poziom tegorocznych maksimów i jednocześnie górne ograniczenie kilkutygodniowej konsolidacji, pogłębiając tym samym zasięg wzrostowej korekty w średnioterminowym trendzie spadkowym (patrz wykres). Zakładany scenariusz będzie obowiązującym dopóki kurs USD/PLN nie pokona okolic 3,21 gdzie przebiega 61,8% zniesienie fali spadkowej z genezą w listopadzie zeszłego roku. Wzrost notowań powyżej tego poziomu będzie sygnałem, że wzrostowe odbicie jest przynajmniej korektą całej sekwencji w dół z drugiej połowy 2012 (patrz wykres).

W ostatnich dniach notowania USD/PLN konsolidowały się pomiędzy pokonanym górnym ograniczeniem konsolidacji i wspomnianym 61,8% zniesieniem, nie naruszając żadnego z nich. Z technicznego punktu widzenia obrona wspomnianego oporu na 3,21 byłaby doskonałą okazją dla strony podażowej do zakończenia wzrostowej korekty trwającej od początku lutego. Za takim scenariuszem przemawia także cykl występujący na tej parze. Aktualnie kurs wchodzi w drugą, spadkową fazę tego cyklu. Jeżeli jednak inwestorzy będą grali pod umacnianie dolara ze względu na możliwe ograniczanie programu skupu aktywów przez FED w perspektywie miesięcy, taki scenariusz będzie ciężki do zrealizowania.

CHF/PLN

W minionym tygodniu notowania CHF/PLN kontynuowały ruch w dół, który rozpoczął się po obronie górnego ograniczenia średnioterminowego kanału spadkowego 26 lutego (patrz wykres). Fala spadkowa zatrzymała się w piątek dokładnie na poziomie 61,8% zniesienia sekwencji wzrostowej z genezą 18 stycznia (3,3380). Moim zdaniem jest to jedynie chwilowe zatrzymanie spadków i ruch w kierunku południowym będzie na tej parze kontynuowany w najbliższych dniach, choć początek tygodnia może przynieść lokalną korektę wzrostową. Pokonanie okolic 3,33 otworzy podaży drogę do dolnego ograniczenia kanału, które obecnie przebiega na poziomie 3,25.

GBP/PLN

Notowania GBP/PLN w dalszym ciągu poruszają się we wnętrzu spadkowego kanału regresji z genezą w maju 2012. Po pozytywnym teście górnego ograniczenia tego kanału w listopadzie, na parze GBP/PLN przewagę utrzymuje strona podażowa. Silna przecena funta szterlinga ze stycznia sprowadziła kurs do dolnego ograniczenia kanału i od tamtej pory konsoliduje się on nieco powyżej tego ważnego wsparcia. Wszystkie próby wzrostowego odbicia na tej parze, pomimo silnego wyprzedania na tym rynku, kończą się niepowodzeniem. W zeszłym tygodniu dolne ograniczenie kanału znowu stało się celem ataku podaży, ale nadal nie zostało ono sforsowane.

Wybicie dołem z kanału otworzyłoby GBP/PLN drogę do znacznie niższych poziomów cenowych 4,35 – 4,39 (geneza na wykresie).

Dane makroekonomiczne dotyczące złotego w nadchodzącym tygodniu

W tym tygodniu w centrum uwagi inwestorów będzie pierwsze posiedzenie włoskiego parlamentu, które odbędzie się 15 marca. W dniach 14-15 marca odbywać się będzie szczyt Unii Europejskiej. W piątek poznamy wstępny odczyt indeksu Uniwersytetu Michigan i indeksu NY Empire State w marcu.

Karolina Bojko-Leszczyńska
EFIX Dom Maklerski S.A.