Komentarz tygodniowy z rynku PLN

Pogorszenie sentymentu na rynkach kapitałowych skutkowało dalszą przeceną złotówki w zeszłym tygodniu. Czy najbliższe dni przyniosą kontynuację tego ruchu? W poniższym artykule, poza przedstawieniem sytuacji na rynku walutowym, znajduje się podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych z minionego tygodnia, jak również najważniejszych informacji makro, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu.

Wydarzenia makroekonomiczne dotyczące złotego w minionym tygodniu

W minionym tygodniu uwaga inwestorów koncentrowała się nadal na wynikach amerykańskich spółek, które w dalszym ciągu rozczarowywały inwestorów (szczególnie jeśli chodzi o przychody).

Pozytywnie zaskoczyły natomiast wstępne odczyty PKB za III kwartał z Wielkiej Brytanii i USA. Brytyjska gospodarka uniknęła recesji, PKB w ujęciu rocznym nie uległo zmianie i wzrosło w ujęciu kwartalnym o 1%, co jest najlepszym wynikiem od 5 lat. Z kolei tempo wzrostu gospodarczego za oceanem wyniosło 2% w ujęciu zaanualizowanym, czyli powyżej prognoz analityków kształtujących się w przedziale 1,8-1,9%.

Posiedzenie Rezerwy Federalnej w Stanach Zjednoczonych, które miało miejsce w dniach 23-24 października, nie przyniosło zmian parametrów podstawowej polityki monetarnej w tym kraju. Komitet zadeklarował pozostawienie rekordowo niskich stóp procentowych do połowy 2015 roku, kontynuację Operacji Twist do końca 2012 roku, a także trzeciej rundy ilościowego luzowania pieniądza (QE3) aż do czasu poprawy sytuacji na rynku pracy.

Mocno rozczarował w zeszłym tygodniu październikowy odczyt indeksu instytutu IFO (najniżej od lutego 2010 roku) oraz europejskie i niemieckie wstępne odczyty indeksów PMI dla przemysłu i usług w tym miesiącu.

INDEKS PLN

Początek minionego tygodnia przyniósł zdecydowaną dominację strony podażowej na indeksie syntetycznym złotego. Notowania tego instrumentu zdołały wybić się dołem z kanału regresji, w którym poruszały się one od początku czerwca. Nas koniec tygodnia spadki wyhamowały i w piątek złotówka odrobiła nieco wcześniejszych strat, niemniej jednak kończąc tydzień na minusie.

Sforsowanie dolnego ograniczenia kanału oznacza, że ruch korekcyjny będzie głębszy niż się spodziewałam. Fala spadkowa z zeszłego tygodnia sprowadziła indeks syntetyczny do poziomu przyspieszonej linii trendu wzrostowego, ale linia ta nie została pokonana. Poniżej tej linii przebiega także 38,2% zniesienie sekwencji wzrostowej z genezą 1 czerwca (73,3 pkt.). Moim zdaniem wsparcia te kształtują istotną strefę mogącą zatrzymać przewagę podaży na tym rynku. Nawet jeśli tak się nie stanie, to dopóki indeks nie wróci poniżej poziomów 72,73 – 72,87 (patrz wykres), to cofnięcie trwające od 17 września pozostanie jedynie korektą.

EURPLN


Po wybiciu górą z formacji trójkąta symetrycznego notowania EUR/PLN kontynuowały wzrostowe odbicie. Fala wzrostowa wyhamowała w okolicy wrześniowych maksimów, na co wpłynęła w dużej mierze poprawa nastrojów na rynkach kapitałowych. Biorąc jednak po uwagę fakt wybicia z trójkąta górą (co było znacznie mniej prawdopodobnym wariantem niż wybicie dołem) osłabianie rodzimej waluty względem euro powinno być w najbliższych dniach kontynuowane. Modelowy zasięg po wybiciu wyznacza poziom 4,27 gdzie przebiega także 61,8% zniesienie struktury spadkowej czerwiec – sierpień br. Wcześniej kurs omawianej pary może napotkać trudności w okolicy 4,18 (ostatnie maksima i 38,2% zniesienie wspomnianej fali spadkowej). Bardzo możliwe, że średnioterminowy cykl występujący na tej parze uległ tym razem skróceniu i jego dno wypadło na początku października (patrz wykres).

USDPLN


Ostatnia poprawa sentymentu na rynkach finansowych pozwoliła także na wybicie górą z trójkąta na parze USD/PLN. Stało się tak pomimo faktu, że ruchem poprzedzającym budowanie tej formacji był ruch spadkowy. Fala wzrostowa nie zdołała jednak dotrzeć do poziomu wrześniowych szczytów (3,23) i zatrzymała się trochę poniżej tego oporu. Moim zdaniem jest to jedynie chwilowa „zadyszka” popytu i w tym tygodniu fala wzrostowa będzie kontynuowana na tej parze. Celem notowań są przynajmniej okolice 3,30 gdzie modelowo powinny one dotrzeć po wybiciu z formacji trójkąta (patrz wykres). W wariancie bardziej pesymistycznym w tym tygodniu możemy także testować wrześniowe maksima (3,3710).

CHFPLN




Do poziomu wrześniowych szczytów (patrząc po dziennych zamknięciach) zdołała dotrzeć w środę fala wzrostowa na notowaniach pary CHF/PLN. Pozytywny test tego oporu skutkował cofnięciem w drugiej połowie tygodnia, choć cofnięcie to nie było na tyle duże, by naruszyć istotne poziomy wsparć na tej parze. Zgodnie ze scenariuszem nakreślonym dla pozostałych par złotówkowych, a w szczególności dla EUR/PLN, kurs CHF/PLN powinien kontynuować wzrosty w tym tygodniu. Pierwszym sygnałem realizacji tego wariantu będzie pokonanie wspomnianych maksimów (3,44), następnie atak na 38,2% zniesienie czteromiesięcznej sekwencji spadkowej czerwiec – wrzesień (3,4670).

GBPPLN




Funt szterling był bez wątpienia w minionym tygodniu najsilniejszą walutą. Stało się tak za sprawą dobrych danych z brytyjskiej gospodarki i wzrostowi PKB w ujęciu kwartalnym najsilniejszego od 2007 roku. Nie powinno zatem dziwić, że najbardziej dynamiczny wzrost obserwowaliśmy na crossie złotówki z tą walutą. Odbicie kursu GBP/PLN dotarło na koniec minionego tygodnia do poziomu wewnątrz-kanałowej linii trendu (patrz wykres) i tam wyhamowało w piątek. Nie oznacza to jednak, że w najbliższych dniach te poziomy nie będą ponownie testowane i pokonane. W takim wariacie oglądalibyśmy także atak na poziom wrześniowych maksimów zbiegających się z górnym ograniczeniem kanału regresji, w którym kurs porusza się od maja br. (5,29 – 5,34). Warto zauważyć, że na początku października wypadało modelowe dno 70-tygodniowego cyklu na GBP/PLN.

Dane makroekonomiczne dotyczące złotego w nadchodzącym tygodniu

W najbliższy wtorek czeka nas publikacja wstępnego odczytu PKB Hiszpanii za III kwartał (prognozowany spadek o 1,7% r/r), a także indeksu cen domów S&P/Case-Shiller za sierpień oraz indeksu zaufania konsumentów – Conference Board w październiku. W drugiej połowie tygodnia poznamy również finalne odczyty indeksów PMI, w tym w środę dla Polski.

Najważniejszymi odczytami będą jednak dane z amerykańskiego rynku pracy – w czwartek raport ADP (oczekiwany wzrost zatrudnienia w sektorze prywatnym o 135 tys.), a w piątek raport z rynku pracy (prognozowany wzrost stopy bezrobocia do 7,9% i wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym o 124 tys.).

Karolina Bojko-Leszczyńska

EFIX Dom Maklerski S.A.

karolina.bojko@efixdm.pl