Komentarz tygodniowy z rynku PLN

Wypowiedź przewodniczącego ECB Mario Draghi i reakcja inwestorów na jego słowa drastycznie zmieniła obraz rynków finansowych w minionym tygodniu. Pary złotówkowe zniosły większość, a nawet całość sierpniowych wzrostów i sforsowały ważne poziomy wsparć. W poniższym artykule, poza przedstawieniem sytuacji na rynku walutowym, znajduje się podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych z minionego tygodnia, jak również najważniejszych informacji makro, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu.

Wydarzenia makroekonomiczne dotyczące złotego w minionym tygodniu

Bez wątpienia najważniejszym wydarzeniem minionego tygodnia było wyczekiwane od tygodni posiedzenie ECB i konferencja Mario Draghi po tym posiedzeniu. Szef ECB ogłosił nielimitowany, sterylizowany skup europejskich obligacji z rynku wtórnego, o terminie do wykupu od roku do 3 lat. Elementami, które bank będzie brał pod uwagę przy podejmowaniu decyzji, będą: rentowności obligacji, spready pomiędzy długiem europejskich państw i płynność na rynku. ECB nie będzie uprzywilejowanym wierzycielem. Program ma działać w połączeniu z EFSF i ESM, a ma być koordynowany przez MFW i będzie trwać tak długo jak będzie to potrzebne. Mimo że wypowiedź Mario Draghi była zgodna z wcześniejszymi spekulacjami, to reakcja rynków zaskoczyła analityków. Do końca tygodnia bardzo silnie zyskały ryzykowne aktywa, w tym złotówka.

Drugim bardzo istotnym wydarzeniem makro był raport z amerykańskiego rynku pracy. Po bardzo dobrym odczycie raportu ADP w czwartek, piątkowy raport mocno rozczarował inwestorów. Stopa bezrobocia spadła co prawda w sierpniu do 8,1% z wcześniejszego poziomu 8,3%. Jest to już 43 kolejny miesiąc, gdy pozostaje ona powyżej poziomu 8%. Negatywnie zaskoczył wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, który wyniósł jedynie 96 tys. (prognozy kształtowały się na poziomie 125 tys.). Po tak słabych danych z rynku pracy ponownie wzrosły oczekiwania odnośnie kolejnej rundy luzowania ilościowego pieniądza za oceanem. Ankieta przeprowadzona przez agencję Reutera wśród ekonomistów pokazuje, że 60% z nich oczekuje uruchomienia QE3 na najbliższym posiedzeniu (12-13 września). Jeszcze tydzień temu szanse te oceniano jedynie na 45%.

INDEKS PLN

Wypowiedź przewodniczącego ECB Mario Draghi i reakcja inwestorów na jego słowa drastycznie zmieniła obraz rynków finansowych w minionym tygodniu. Pary złotówkowe zniosły większość, a nawet całość sierpniowych wzrostów i sforsowały ważne poziomy wsparć.

Indeks syntetyczny złotego, po wybiciu z konsolidacji dołem i silnych spadkach w końcówce sierpnia, w zeszłym tygodniu odbił dynamicznie w górę. Entuzjazm na rynkach po ogłoszonym przez Mario Draghi programie skupu obligacji europejskich (OMT) sprawił, że indeks rodzimej waluty ponownie znalazł się w pobliżu zeszłomiesięcznych szczytów (73,70 pkt.). Chociaż żadne istotne, średnioterminowe opory nie zostały na tym instrumencie przełamane, to ruch w górę trwający od ostatniej środy wygląda na impuls. Z technicznego punktu widzenia sugerowałoby to sporą szansę na jego kontynuację w najbliższych dniach. Sygnałem potwierdzającym realizację tego scenariusza będzie sforsowanie strefy oporów kształtowanej przez sierpniowe i tegoroczne maksima (73,70 – 73,93 pkt.). To otworzyłoby drogę do silnej aprecjacji rodzimej waluty, w skrajnie optymistycznym wariancie nawet do poziomu szczytów z 2011 roku (patrz wykres).

EURPLN






Wzrostowe odbicie na parze EUR/PLN z genezą na początku sierpnia zatrzymało się w minionym tygodniu nieco powyżej 38,2% zniesienia sekwencji spadkowej maj – lipiec. W okolicy tego poziomu utworzyła się wąska konsolidacja, z której notowania wybiły się dołem w reakcji na słowa Mario Draghi. Skutkowało to dziesięcio-groszową przeceną na tej parze. Umocnienie złotówki do europejskiej waluty i tak było mniejsze w porównaniu do jej aprecjacji względem pozostałych walut światowych.

Kurs EUR/PLN póki co nie zdołał zejść poniżej tegorocznych minimów zanotowanych 6 sierpnia (4,0266) i zatrzymał się na poziomie 61,8% zniesienia sekwencji wzrostowej z zeszłego miesiąca. Nie przełamana została również krótkoterminowa linia trendu wzrostowego (patrz wykres). Sforsowanie tego wsparcia w tym tygodniu uprawdopodobniłoby scenariusz spadkowy na tej parze w średnioterminowej perspektywie. Taki wariant byłby zbieżny z sytuacją na pozostałych parach złotówkowych. Celem notowań EUR/PLN są poziomy 3,95 – 4,02 (geneza na wykresie).

USD/PLN


Silna przecena amerykańskiego dolara w zeszłym tygodniu widoczna była także na parze USD/PLN. W ostatnich dniach kurs tej pary zdołał znieść całe sierpniowe odbicie, przełamać poziom dołków z poprzedniego miesiąca, a następnie w piątek sforsować długoterminową linię trendu wzrostowego z genezą w maju 2011 roku. Taki obrót spraw sugeruje, że sekwencja spadkowa trwająca od początku czerwca br. nie zakończyła się w ostatnim dołku i ruch w dół będzie w najbliższych tygodniach kontynuowany. Przełamanie tak istotnych poziomów wsparć w połączeniu z impulsową strukturą fali spadkowej otwiera notowaniom USD/PLN drogę nawet do tegorocznych minimów (okolice 3,05). Poziomem obrony dla tego wariantu jest moim zdaniem 3,25 (geneza na wykresie).

CHF/PLN


Kolejnym zaskakującym faktem z minionego tygodnia było uaktywnienie strony popytowej na parze EUR/CHF. Dane ze szwajcarskiej gospodarki wskazujące że sierpień był 11 kolejnym miesiącem deflacji, która w tym miesiącu była większa od prognoz, a także rozczarowujące dane o PKB za II kwartał sprawiły, że rynki ponownie zaczęły spekulować o podniesieniu limitu na EUR/CHF powyżej 1,20.

Osłabianie franka szwajcarskiego przełożyło się na jeszcze większą przecenę tej waluty względem złotówki. Na koniec tygodnia kurs CHF/PLN dotarł do poziomu długoterminowej linii trendu i w pobliże tegorocznych minimów zanotowanych w sierpniu (3,35). Pokonanie tych wsparć będzie kluczowe dla obrazu technicznego tej pary na najbliższe tygodnie. Oprócz wspomnianych poziomów przebiega tam także 61,8% zniesienie sekwencji wzrostowej z pierwszej połowy 2011 roku (3,37). Ich sforsowanie otwiera drogę do dalszych spadków w okolice 3,17 (równość fal spadkowych: obecnej i tej trwającej od czerwca do sierpnia).

GBP/PLN




Na notowaniach GBP/PLN zeszły tydzień także należał do strony podażowej. Kurs dotarł do poziomu ostatnich dołków z drugiej połowy sierpnia i tam zakończył się handel w piątek. Chociaż ruch w kierunku południowym bez wątpienia posiadał impulsowy charakter nie zostały przełamane minima z sierpnia, co byłoby potwierdzeniem zmiany trendu na spadkowy w średnim terminie. Należałoby zatem poczekać na zejście kursu poniżej tego poziomu (5,0670). Przy takim obrocie spraw kolejnym celem GBP/PLN będą tegoroczne dołki na poziomie 4,87.

Dane makroekonomiczne dotyczące złotego w nadchodzącym tygodniu

Najważniejszym wydarzeniem najbliższego tygodnia będzie bez wątpienia posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Po ostatnich danych z rynku pracy zwiększyły się oczekiwania inwestorów odnośnie luzowania polityki monetarnej za oceanem. Konferencja po posiedzeniu, przed którą opublikowane zostaną także zrewidowane projekcje makroekonomiczne FOMC, odbędzie się 13 września. Dzień wcześniej decyzję w sprawie paktu fiskalnego i ESM przedstawi niemiecki Trybunał Konstytucyjny. W tym przypadku raczej nie powinno być niespodzianek – rynki oczekują pozytywnej decyzji w obu przypadkach.

Kluczowe będą również spotkania ECOFIN (ministrów finansów Unii Europejskiej – 14 września) i Eurogrupy (ministrów finansów strefy euro – 15 września). Jest to pierwsze spotkanie po decyzjach ECB podjętych na ostatnim posiedzeniu. Spekuluje się, że Hiszpania może wtedy poprosić o pomoc finansową. Taki scenariusz jest jednak mało prawdopodobny. W dniach 13 -14 września odbywać się będzie także spotkanie ministrów finansów państw G20.

Karolina Bojko-Leszczyńska

EFIX Dom Maklerski S.A.