Europa dostała swój gaz, ale straciła Mario Draghiego. Były szef Europejskiego Banku Centralnego, swoim autorytarnym stylem zarządzania, przestraszył główne włoskie partie, które zbojkotowały wotum zaufania. W rezultacie kraj pogrąży się w politycznym chaosie i na początku października rozpocznie przedterminowe wybory. To bezprecedensowa historia dla Włoch, biorąc pod uwagę, że jesienią parlament musi zająć się budżetem, a rząd – pakietem pomocy o wartości 200 mld euro z UE. Nie wszystko z Nord Streamem idzie tak płynnie, jak byśmy tego chcieli. Tak, wznowiono prace, zgodnie z serwisem zamknięcia, ale niewykluczone, że takie sytuacje się powtórzą. W tak trudnych warunkach EBC zmuszony jest do podejmowania trudnych decyzji. Ciężko jest być prezesem EBC Christine Lagarde!
Oczywiście kryzys polityczny we Włoszech wiąże ręce EBC, ale wybory są daleko, a wzrost spreadu rentowności lokalnych 10-letnich obligacji i ich niemieckich odpowiedników do 230 pb nie wywołuje paniki. W połowie czerwca było ich 250, a bank centralny został zmuszony do zwołania nadzwyczajnego spotkania. Teraz musi przedstawić program antyfragmentacyjny. Jeśli zadowoli inwestorów, a stopa depozytowa wzrośnie do zawrotnego poziomu zero procent, para EURUSD będzie miała możliwość wypracowania korekty trendu spadkowego. W przeciwnym razie będzie parytet. Ciekawe, czy rynek kontraktów futures w tak trudnych warunkach pod koniec roku nadal podniesie szacowaną stopę depozytową.
Dynamika szacowanej stopy depozytowej EBC do końca lipca i grudnia
Moim zdaniem wiara inwestorów w przyspieszenie procesu zacieśniania polityki pieniężnej EBC ma chwiejne podstawy. W miarę zbliżania się przedterminowych wyborów we Włoszech chaos polityczny będzie się nasilał. Pomimo wznowienia pracy Nord Stream, historie z jego zamknięciem będą się powtarzać. Dla Rosji korzystne jest utrzymywanie wysokich cen gazu, dzięki dostawom do Europy zarabia 100 mln euro rocznie. Tak, zmniejsza się eksport, ale wszystko to z nawiązką rekompensuje cena.
Dynamika dostaw rosyjskiego gazu do Europy
Zatem nawet jeśli EBC wykaże się determinacją i podniesie stopę depozytową o 50 pb, to zapewni euro jedynie tymczasowe wsparcie. Sytuacja gospodarki strefy euro wygląda na zbyt niepewną. Według Międzynarodowego Funduszu Walutowego grozi jej 5% recesja w związku z przejściem rządów krajów bloku walutowego na racjonowanie gazu. Może grozić jej dezintegracja ze względu na niezdolność włoskich polityków do kompromisów. Wszystko to ogranicza EBC i nadal tak będzie w średnioterminowym horyzoncie inwestycyjnym, co pozwala nam twierdzić, że nie może być mowy o przerwaniu trendu spadkowego dla EURUSD.
Technicznie rzecz biorąc, na 4-godzinnym wykresie głównej pary walutowej niedźwiedzie napotkały wsparcie w postaci średnich ruchomych i 23,6% poziomu Fibo z fali 4-5 formacji klina zwyżkującego. Spadek poniżej 1,015 to powód do sprzedaży EURUSD, a wzrost euro powyżej 1023 USD da możliwość zakupu pary. Przynajmniej przez chwilę.