(PAP) Analitycy Vestor DM są umiarkowanie pozytywni wobec polskich akcji, a sentyment na krajowym rynku może się nieco poprawiać wraz ze zbliżającą się perspektywą uruchomienia PPK. Ich faworytami na 2019 rok są Pekao (WA:PEO), Alior (WA:ALRR), Selvita, Vigo System, CD Projekt (WA:CDR), PlayWay, Atal, Lokum Developer, Bogdanka (WA:LWBP), Wielton (WA:WLTP) i Elemental (WA:EMTP).
Negatywne rekomendacje ze strony Vestor DM otrzymały Lotos (WA:LTSP), JSW (WA:JSW) i Ten Square (NYSE:SQ) Games.
W opinii analityków ubiegłoroczne spadki indeksów warszawskiej giełdy sprowadziły wyceny polskich spółek do bardziej rozsądnych poziomów. Indeks WIG jest obecnie notowany na 11,6x 1YF P/E (z 5/10 proc. dyskontem do 1/3Y średniej), mWIG40 na 12,9x P/E (z 12/19 proc. dyskontem), sWIG80 na 10,5x P/E (z 10/14 proc. dyskontem), a perspektywy wzrostu zysków pozostają relatywnie dobre (8 proc. rdr WIG, 12,5 proc. rdr mWIG40, 11 proc. rdr sWIG80).
"Na horyzoncie pojawia się jednak coraz więcej czynników ryzyka zarówno na poziomie lokalnym, jak i globalnym. W Polsce dynamika PKB spowalnia, rozczarowujące wyniki spółek oraz spadek zaufania do branży potęgują odpływy z TFI, a dodatkową presję na rynki akcji wywierają czynniki polityczne (w tym zbliżające się wybory). Na świecie kluczowa pozostaje sytuacja w USA: po ponad 9 letniej hossie od sierpnia/września 2018 r. indeksy zanotowały 20-25 proc. spadki, a pytania o zbliżającą się recesję są coraz bardziej uzasadnione" - napisano w raporcie Vestor DM z 10 stycznia poświęconym strategii inwestycyjnej na 2019 rok.
"Istotny wpływ na rynki akcji miałaby także eskalacja wojny handlowej, silniejsze niż oczekiwane spowolnienie w strefie euro (Niemcy w technicznej recesji w ostatnich 2 kwartałach 2018 r.), czy problemy niektórych europejskich gospodarek (np. Włochy). Potencjalnie pomóc może z kolei gołębia polityka Fed prowadząca do osłabienia USD, a sentyment na krajowym rynku może się nieco poprawiać wraz ze zbliżającą się perspektywą uruchomienia PPK" - dodano.
Analitycy pozytywnie oceniają perspektywy banków, gdzie oczekują wzrostu EPS o 13 proc. rdr oraz dywidend, a wyceny uwzględniają dyskonto do historycznych średnich przy rosnącym zwrocie na kapitale.
Rafinerie korzystają z niskiej ceny ropy, jednak Vestor DM spodziewa się, że fundamenty rynku paliw będą się pogarszać w 2019 r., a polskie spółki nie są atrakcyjnie wycenione na wskaźniku EV/EBITDA.
"Jesteśmy neutralni na PKN Orlen (WA:PKN) - dobre perspektywy na 2019 są zdyskontowane w kursie, a negatywni na Lotos, gdyż uważamy, że rynek już dawno zdyskontował synergie z PKN" - napisano.
Analitycy pozytywnie oceniają perspektywy dla CCC (WA:CCCP) - po słabym 2018 r. oczekują poprawy sprzedaży/m kw. w sklepach stacjonarnych, rozwoju e-commerce oraz oszczędności kosztowych. W LPP (WA:LPPP) z uwagi na rozwój e-commerce (spadek marży brutto, wzrost kosztów SG&A) spodziewają się słabnącej dynamiki wzrostu wyników w 2019-20
"Wśród spółek węglowych zwracamy uwagę na Bogdankę, gdzie oczekujemy wzrostu EBITDA o 45 proc. w 2019, co naszym zdaniem będzie możliwe dzięki poprawie uzysku oraz wyższym cenom węgla koksowego. Jednocześnie jesteśmy negatywni na JSW m.in. ze względu na oczekiwany spadek cen węgla koksowego do poziomu USD 180/t w 2019" - napisano w raporcie.
Producenci gier powinni liczyć się z rosnącą konkurencją, w szczególności w segmencie F2P. Jednocześnie marże w segmencie gier premium mogą się poprawić dzięki wojnie cenowej w dystrybucji oraz potencjalnej uldze podatkowej o szerokim zakresie.
"Podtrzymujemy pozytywne nastawienie do spółek sektora deweloperskiego. Wysoka podaż mieszkań oraz korzystne otoczenie makro powinny wspierać wysoką przedsprzedaż. Ze względu na potencjał sprzedażowy i atrakcyjną wycenę preferujemy Atal, Archicom oraz Lokum Deweloper" - napisano.
"Jesteśmy pozytywni na spółki medyczne, a naszym faworytem jest Selvita. W Synektiku spodziewamy się bardzo dobrych wyników i końcowego raportu z zakończonej w grudniu II fazy badań klinicznych kardioznacznika (zakładamy partnering w 2020 r.). Na Celon Pharma mamy rekomendację +neutralnie+, ale spodziewamy się bardzo dobrej dynamiki wyników i osiągania kolejnych kamieni milowych w R&D" - dodano.
W załączniku zamieszczamy skrót rekomendacji Vestor DM z zastrzeżeniami prawnymi. (PAP Biznes)