Z ostatniej chwili
Investing Pro 0
Noworoczna PROMOCJA: do 40% ZNIŻKI na InvestingPro+ SKORZYSTAJ Z OFERTY

Inwestorzy S&P 500, zachowajcie ostrożność!

Akcje 06.12.2022 09:18
Zapisane. Przeglądaj Zapisane pozycje.
Ten artykuł już został zapisany w Twoich Zapisane pozycje
 
© Investing.com
 
US500
+0,25%
Dodaj/usuń z portfela
Dodaj do obserwowanych
Dodaj pozycję

Pozycja dodana pomyślnie do:

Nazwij swój portfel aktywów
 
CL
-2,01%
Dodaj/usuń z portfela
Dodaj do obserwowanych
Dodaj pozycję

Pozycja dodana pomyślnie do:

Nazwij swój portfel aktywów
 
VIX
0,00%
Dodaj/usuń z portfela
Dodaj do obserwowanych
Dodaj pozycję

Pozycja dodana pomyślnie do:

Nazwij swój portfel aktywów
 
XLK
+0,42%
Dodaj/usuń z portfela
Dodaj do obserwowanych
Dodaj pozycję

Pozycja dodana pomyślnie do:

Nazwij swój portfel aktywów
 
XLC
+0,69%
Dodaj/usuń z portfela
Dodaj do obserwowanych
Dodaj pozycję

Pozycja dodana pomyślnie do:

Nazwij swój portfel aktywów
 
US2US...
1,59%
Dodaj/usuń z portfela
Dodaj do obserwowanych
Dodaj pozycję

Pozycja dodana pomyślnie do:

Nazwij swój portfel aktywów
 

Investing.com - Wbrew oczekiwaniom S&P 500 od połowy października mocno się odbija. Do wczorajszej korekty, wiodący indeks w USA odrobił nawet 17,7% od tegorocznych minimów. Pytanie brzmi, więc, czy to już początek nowej hossy, czy też niedźwiedzie powracają z przytupem?

Wobec licznych wyzwań, jakie stoją przed uczestnikami rynku, nie ma prostej odpowiedzi na to pytanie.

Wraz z niedawnym rajdem na giełdzie, warunki finansowe znów uległy gwałtownemu złagodzeniu; to sygnał ostrzegawczy, wszak Fed chce zacieśniać warunki, aby zdławić najwyższą inflację od czterdziestu lat.

Krajowy Indeks Warunków Finansowych (ang. NFCI) obliczany przez Rezerwę Federalną spadł ostatnio do -0,27, tj. najniższego poziomu od połowy maja. W ujęciu historycznym, wartości powyżej zera wskazują na napięte środowisko finansowania. NFCI pokazuje przyjazne środowisko finansowe od wartości poniżej zera. Indeks warunków skrajnych dostarcza informacji o aktualnej sytuacji na amerykańskim rynku akcji, rynku pieniężnego i obligacji, a także w systemie shadow banking.

NFCI
Źródło: Chicago Fed

Obserwowane ostatnio ożywienie było raczej wyrazem wielkiej ulgi uczestników rynku, że Fed na razie zdejmuje nogę z pedału podwyżek stóp procentowych i że koniec cyklu podwyżek jest bliski. Chociaż Powell stwierdził niedawno, że nadszedł czas, aby zwolnić tempo podwyżek stóp procentowych, jego wypowiedź pozostaje aktualna po ostatnim posiedzeniu Fed. Według jego słów, Fed może być zmuszona podnieść stopy procentowe znacznie wyżej, niż zakładano na wykresach punktowych bankierów centralnych we wrześniu.

Przyczyny tego są następujące: warunki finansowe już wyraźnie złagodniały, amerykański rynek pracy pozostawał prężny w listopadzie, a proces globalizacji został częściowo odwrócony (napięcia z Chinami i Rosją, ustawa antyinflacyjna w USA). Wielką niewiadomą jest cena ropy, która może znów wzrosnąć wraz z ponownym otwarciem Chin, powodując niechciany wzrost inflacji.

Uczestnicy rynku przewidują obecnie szczyt stóp procentowych przypadający na maj 2023 r. na poziomie 5 do 5,25%. Ważne jest, aby obserwować ten zakres na kolejnym wykresie punktowym amerykańskich bankierów centralnych, który zostanie opublikowany 14 grudnia wraz z decyzjami Fed dotyczącymi polityki pieniężnej, aby móc ocenić, czy Fed faktycznie jest już "maksymalnie jastrzębia".

 

Fed Rate Monitor Tool

James Bullard szef Fed z St. Louis powiedział ostatnio, że polityka monetarna Fed nie jest jeszcze wystarczająco restrykcyjna, aby przeciwdziałać rekordowej inflacji w USA; stwierdzając dalej, że 5% to dolna granica dla wymaganej stopy procentowej, podczas, gdy górna granica mogłaby być bliższa 7%.

Bullard Präsentation

W kolejnej fazie, dla rynku akcji liczy się przede wszystkim głębokość zbliżającej się recesji. Podczas gdy produkcja przemysłowa w USA mierzona za pomocą ISM spadła ostatnio na terytorium kurczenia, to sektor usług nadal ma się dobrze. Pantheon Macro przypisuje lepsze wyniki usługodawców przede wszystkim przesunięciu wydatków konsumentów z towarów na usługi. Jednak ze względu na ochłodzenie rynku pracy w przyszłym roku, Pantheon Macro spodziewa się znacznego osłabienia również sektora usług, w miarę spadku poziomu oszczędności konsumentów.

Jest niemal pewne, że USA pogrążą się w recesji, pytanie tylko brzmi jak dotkliwej?  Wskaźnik recesji obliczony przez nowojorską Fed określa 23% prawdopodobieństwo, że gospodarka USA znajdzie się w recesji we wrześniu 2023 r. Z reguły, jeśli wskaźnik ten przekraczał granicę 30 procent, recesja następowała za każdym razem od 1960 r.

New York Fed Rezessionsindikator
Źródło: Nowojorski Fed

Prawdą jest, że giełda zazwyczaj wraca do formy przed końcem recesji. Ale nie jesteśmy jeszcze w fazie recesji. Można to łatwo zilustrować odwróceniem krzywej dochodowości, która nadal jest mocno odwrócona na poziomie 81 punktów bazowych i nie wykazuje jeszcze żadnych oznak stromizny, jak miało to miejsce w przypadku każdej recesji od lat 90.

Spread 10-jährige und zweijährige US-Rendite
Źródło: St. Louis Fed

Statystycznie, z wyjątkiem Wielkiego Kryzysu Finansowego, S&P 500 tracił na wartości średnio około 24% podczas każdej recesji od zakończenia II wojny światowej. Obecnie spadek od szczytu do obecnego poziomu wynosi około 17%. Jest, więc jeszcze sporo miejsca na spadki, zwłaszcza, gdy uwzględnimy, że gospodarka USA zmierza w kierunku recesji, co oczywiście odbije się na zyskach przedsiębiorstw i wydatkach konsumentów.

Zgodnie z niedawnym raportem FactSet, przy wartości -5,6%, analitycy znacznie obniżyli swoje oczekiwania dotyczące zysków w październiku i listopadzie. To znacznie więcej, niż w ostatnich 20 kwartałach (-2,1 proc.) i 40 kwartałach (-2,7 proc.). Jakby tego było mało, spadają również oczekiwania dotyczące zysków na 2023 r.; oczekiwania, co do EPS w 2023 r. spadły w ciągu ostatnich dwóch miesięcy o 3,6 procent do 232,52 dol., podczas, gdy oczekiwany wskaźnik P/E S&P 500 wzrósł w tym samym okresie z 15,2 do 17,6.

FactSet
Źródło: FactSet

Średnia wielokrotność S&P 500 podczas recesji wynosi 14,5. Biorąc pod uwagę obecny poziom SPX, skutkowałoby to dalszym potencjałem dyskonta w wysokości około 17,6%, pod warunkiem, że rynek odpowiednio wyceni ryzyko recesji i zysków.

Pasuje do tego wszystkiego również wykres S&P 500. Ten indeks giełdowy dopiero w zeszłym tygodniu zadokował przy tegorocznej linii trendu spadkowego. W rezultacie, nastąpiła korekta ceny, która sprowadziła S&P 500 nawet poniżej wygładzenia z ostatnich 200 dni. W USA linia średniej jest uznawana za szczególnie ważny instrument do określania średnio- i długoterminowego rozwoju cen. Najbliższe dni mają, zatem szczególne znaczenie, gdyż kolejny ważny poziom, którego S&P 500 musi obronić to już 3 996 punktów. Jeśli to się nie uda, istnieje ryzyko spadku do wygładzeń z ostatnich 100 i 50 dni na poziomie odpowiednio 3 932 i 3 834 pkt.

S&P 500 Index

Na ostrożność wskazuje również VIX, ponieważ ostatnio spadł do najniższego poziomu od kwietnia 2022 r., tj. 1895 pkt wysyłając w ten sposób wyraźny sygnał ostrzegawczy; w końcu, w tym roku S&P 500 zawsze spadał, gdy VIX był blisko poziomu poniżej 20 punktów lub rósł, gdy barometr zmienności znajdował się powyżej 35 punktów (-2).

VIX Index

Do obrazu nie pasują również wyniki sektorowe S&P 500 z zeszłego miesiąca, gdzie najlepiej radziły sobie usługi komunikacyjne (NYSE:XLC) i technologia (NYSE:XLK). Prawdą jest, że oba sektory zwykle radzą sobie lepiej na początku nowego cyklu gospodarczego. Jednak z dużym prawdopodobieństwem wciąż znajdujemy się w końcowej fazie ostatniego cyklu koniunkturalnego, a nie na początku nowego.

Sektoren-Performance

Podsumowując, obecny rajd jest niczym innym, jak klasycznym rajdem rynku niedźwiedzia chyba, że Fed przyhamuje w ciągu najbliższych kilku miesięcy, obniży stopy procentowe i wznowi QE, co w tym momencie jest raczej mało prawdopodobne, biorąc pod uwagę, że priorytetem jest obecnie schłodzenie gospodarki.

Autor: Robert Zach

Treść artykułu nie stanowi rekomendacji handlowej dotyczącej kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek rodzaju papierów wartościowych lub instrumentów pochodnych.

Inwestorzy S&P 500, zachowajcie ostrożność!
 

Artykuły powiązane

Dodaj komentarz

Wytyczne do komentarzy

Zachęcamy Cię do korzystania z komentarzy, wchodzenia w interakcje z użytkownikami, dzielenia się swoją perspektywą i zadawania pytań autorom i sobie nawzajem.  By jednak zachować wysoki poziom dyskusji, który wszyscy cenimy i którego oczekujemy, prosimy mieć na uwadze następujące kryteria:

  • Wzbogacaj dyskusję
  • Trzymaj się tematu. Umieszczaj materiał, który jest zgodny z dyskutowanym tematem.
  • Szanuj innych. Nawet negatywne opinie można formułować w pozytywny i dyplomatyczny sposób.
  • Używaj standardowego stylu pisania. Używaj interpunkcji oraz dużych i małych liter. 
  • UWAGA: Spam i/lub wiadomości promocyjne oraz linki w komentarzu będą usuwane.
  • Unikaj wulgarnego języka, oszczerstw oraz ataków osobistych skierowanych w autora lub innego użytkownika.
  • Można umieszczać tylko komentarze po polsku.
Tu napisz swoją opinię
 
Czy na pewno chcesz usunąć ten wykres?
 
Wyślij
Umieść także na:
 
Zastąpić dołączony wykres nowym wykresem?
1000
Aktualnie nie możesz umieszczać komentarzy, ponieważ dostaliśmy zgłoszenie o naruszeniu regulaminu. Twój status zostanie zweryfikowany przez naszych moderatorów.
Prosimy poczekaj minutę, zanim znów zaczniesz komentować.
Dziękujemy za Twój komentarz. Zaznaczamy, że musi on zostać zatwierdzony przez naszych moderatorów. Może to zająć chwilę, zanim pojawi się  na stronie.
Komentarze (1)
Michal Rolek
Michal Rolek 06.12.2022 12:25
Zapisane. Przeglądaj Zapisane pozycje.
Ten komentarz już został zapisany w Twoich Zapisane pozycje
 
Czy na pewno chcesz usunąć ten wykres?
 
Wyślij
 
Zastąpić dołączony wykres nowym wykresem?
1000
Aktualnie nie możesz umieszczać komentarzy, ponieważ dostaliśmy zgłoszenie o naruszeniu regulaminu. Twój status zostanie zweryfikowany przez naszych moderatorów.
Prosimy poczekaj minutę, zanim znów zaczniesz komentować.
Dodaj wykres do komentarza
Potwierdź zablokowanie

Czy na pewno chcesz zablokować %USER_NAME%?

Po włączeniu opcji blokady, ani Ty ani %USER_NAME% nie będziecie mogli zobaczyć swoich postów na Investing.com.

%USER_NAME% został pomyślnie dodany do Twojej Listy zablokowanych

Ponieważ właśnie odblokowałeś tę osobę, aby móc ponownie ją zablokować musi minąć 48 godzin.

Zgłoś ten komentarz

Uważam, że ten komentarz jest:

Komentarz zgłoszony

Dziękujemy!

Twoje zgłoszenie zostało wysłane do naszych moderatorów w celu rewizji
Rejestracja przez Google
lub
Rejestracja przez e-mail