Spółka biotechnologiczna Mabion wprawdzie zanotowała ponad 70% spadek od szczytu pandemicznej hossy, jednak od pewnego czasu osiąga w miarę stabilne i optymistyczne wyniki. Nie inaczej było w drugim kwartale - zysk Mabionu (WA:MABP) okazał się o prawie 200% wyższy niż rok temu, a spółka znacząco przebiła oczekiwania analityków. Co więcej, zarząd podniósł prognozę wyników na cały 2023 rok.
Mocne wyniki Mabionu
Notowany na głównym parkiecie GPW producent leków biotechnologicznych pokazał we wtorek wyniki za drugi kwartał. Okazały się one nie tylko lepsze od zeszłorocznych, ale również przebiły oczekiwania analityków, szczególnie w zakresie osiągniętego zysku netto.Przychody Mabionu w drugim kwartale wyniosły 36 mln złotych, wobec oczekiwań analityków na poziomie nieznacznie powyżej 32 mln PLN. Jednocześnie Mabion zanotował spadek przychodów o 18% r/r, kiedy to w drugim kwartałem zeszłego roku spółka osiągnęła wynik na poziomie 43,91 mln PLN.
Mabion znacząco poprawił jednak rentowność - zysk operacyjny (EBIT) w drugim kwartale wyniósł 17,5 mln PLN, wobec oczekiwań na poziomie 10,3 mln złotych i zeszłorocznego wyniku lekko ponad 3 mln PLN. Wynik EBITDA wyniósł 19,2 mln PLN i był o niemal 60% wyższy od oczekiwań analityków i o ponad 240% wyższy od zeszłorocznego wyniku (5,62 mln PLN).
Na szczególną uwagę zasługuje jednak dużo wyższy od oczekiwań zysk netto (przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej). Mabion osiągnął w drugim kwartale wynik netto na poziomie 15,2 mln PLN, co jest o ponad 70% lepszym rezultatem od oczekiwań analityków (8,9 mln PLN) oraz o prawie 200% wyższym od zeszłorocznego (5,12 mln PLN). Jednocześnie w pierwszym kwartale tego roku spółka osiągnęła 16,47 mln PLN zysku netto, co oznacza spadek o 8% k/k.
Warto dodać, że jest to trzeci z rzędu kwartał, w którym Mabion osiąga zysk netto przekraczający 15 mln złotych.
Wraz z publikacją wyników za drugi kwartał spółka zaktualizowała również prognozy na cały 2023 rok. Mabion podtrzymał swój cel osiągnięcia wyniku EBITDA na poziomie ok. 150 mln złotych (wobec 37,2 mln PLN w 2022 roku) i jednocześnie podniósł oczekiwania dotyczące marży EBITDA, która ma wynieść w całym 2023 roku co najmniej 30% (wcześniejsza prognoza zakładała poziom co najmniej 25% marży EBITDA).
Poprawie wyników w kolejnych kwartałach będzie sprzyjała rozpoczęta w czerwcu modernizacja zakładu Mabion I, wg prezesa spółki Krzysztofa Kaczmarczyka.
Jednocześnie Mabion podtrzymał potencjał rocznych przychodów w latach 2023-2027 na poziomie 150-200 mln złotych, a od 2024 roku marżę EBITDA na poziomie 20-30%.
Samo osiągnięcie co najmniej 30% marży EBITDA w 2023 roku nie powinno być dużym problemem dla spółki, biorąc pod uwagę fakt, że w pierwszym półroczu wyniosła ona 51,6%. Przychody w pierwszych sześciu miesiącach roku wyniosły zaś 75,6 mln złotych, co oznacza że przy utrzymaniu wyników na podobnym poziomie w dwóch kolejnych kwartałach uda się zrealizować prognozę 150 mln PLN. Dla porównania, w jak dotąd rekordowym 2022 roku przychody wyniosły 163,98 mln złotych.
| 2Q2023 | wyniki | kons. | różnica | r/r | q/q | YTD 2023 | rdr |
| Przychody | 36,0 | 32,2 | 11,8% | -18,0% | -8,9% | 75,6 | -8,5% |
| EBITDA | 19,2 | 12,1 | 58,4% | 241,6% | -3,0% | 39,0 | 155,6% |
| EBIT | 17,5 | 10,3 | 69,9% | 464,5% | -2,8% | 35,5 | 248,0% |
| zysk netto j.d. | 15,2 | 8,9 | 70,8% | 196,9% | -7,9% | 31,7 | 152,4% |
| marża EBITDA | 53,3% | 38,1% | 15,25 | 40,53 | 3,21 | 51,59% | 33,11 |
| marża EBIT | 48,6% | 32,4% | 16,22 | 41,55 | 3,04 | 46,96% | 34,61 |
| marża netto | 42,2% | 28,1% | 14,12 | 30,56 | 0,45 | 41,93% | 26,73 |
Warto przypomnieć, że w zeszłym tygodniu analitycy Noble Securities wycenili akcje Mabionu na 22,90 PLN, dostrzegając potencjał wzrosty w horyzoncie najbliższych 9 miesięcy: "Burzliwy okres pandemii COVID-19 miał swoje istotne przełożenie na sektor biotechnologiczny. Dla Mabionu stał się furtką do podpisania umowy z Novavax i całkowitej zmiany strategii dalszego rozwoju. Z firmy rozwijającej własny lek biopodobny, Mabion chce się przekształcić w wiodącego dostawcę usług CDMO na rynku europejskim w obszarze leków biologicznych. Rynek ku temu w długim okresie jest bardzo sprzyjający, gdyż popyt w obszarze biologicznego CDMO systematycznie rośnie. W naszej opinii podpisanie umów z nowymi klientami będzie katalizatorem zmiany postrzegania spółki. Bazując na naszych prognozach, wyceniamy spółkę w horyzoncie 9-mies. na 22,9 zł"