Tego jeszcze nie było - kontrolowana przez Skarb Państwa Enea (WA:ENAE) nie chce sprzedać swojego pakietu akcji LW Bogdanki po cenie, jaką zaproponowało Ministerstwo Aktywów Państwowych. W zamian oferuje o prawie połowę wyższą cenę za akcje Bogdanki, co daje kwotę większą niż… kapitalizacja giełdowa całej spółki.
Miliard złotych to za mało
LWBP45 PLN za akcję, co dawało kwotę prawie 990 mlnZarząd spółki energetycznej zapowiedział wówczas, że rozważy ofertę Ministerstwa Aktywów Państwowych. Wydawało się, że będzie to tylko formalność, szczególnie że Enea sama jest spółką kontrolowaną przez Skarb Państwa - posiada on większościowy pakiet akcji (52,3%).
CZYTAJ RÓWNIEŻ: Skarb Państwa chce zapłacić prawie miliard złotych za spółkę notowaną na GPW. Akcje poszybowały w górę
Dlatego też spore zaskoczenie wywołała informacja zawarta w raporcie finansowym Grupy Enea za pierwsze półrocze mówiąca o tym, że oferta odkupu akcji LW Bogdanka przez Skarb Państwa po 45 PLN za sztukę jest… poniżej wartości księgowej spółki oraz wartości godziwej akcji.
Tym samym Enea nie zgadza się na sprzedaż swojego pakietu akcji po tej cenie. Jednocześnie zarząd Enei zaproponował swoją własną cenę, która jest znacznie wyższa od oferty Ministerstwa Aktywów Państwowych.
W raporcie można przeczytać, że: "Biorąc pod uwagę przeprowadzone analizy oraz uzyskany raport z oszacowania wartości rynkowej akcji LWB (przygotowany z datą 11 września 2023 r. przez Pekao (WA:PEO) Investment Banking), zarząd uznaje za zasadną wycenę na poziomie co najmniej 72,28 zł za akcję i w ramach negocjacji będzie dążył do sprzedaży akcji na poziomie uwzględniającym tę wycenę”.
To zaś oznacza, że Enea chce sprzedać swój pakiet prawie 65% akcji LW Bogdanki za ponad 1,595 mld złotych. Dla porównania - Skarb Państwa oferował Enei niecałe 990 mln złotych (45 PLN za akcję). Propozycja spółki jest o tyle kuriozalna, że obecna (przed rozpoczęciem czwartkowej sesji) kapitalizacja rynkowa LW Bogdanki wynosi niecałe 1,245 mld złotych. No ale, jak można przeczytać w raporcie Enei, zdaniem zarządu spółki aktualna wycena rynkowa nie jest odpowiednim wyznacznikiem na wartości godziwej akcji LW Bogdanka.
Co ciekawe, oferta Skarbu Państwa na poziomie 45 PLN za akcję sama w sobie była - jak na warunki rynkowe - dość atrakcyjna. Jej wysokość była bowiem wyższa zarówno od średniego kursu z ostatniego kwartału (37,20 PLN), półrocza (38,30 PLN), jak i roku (40 PLN).
Warto przypomnieć również o tym, że sama Enea kupiła niemal 22 mln akcji LW Bogdanka po cenie 67,39 PLN za sztukę. To więc oznacza, że domaga się ona od Skarbu Państwa wyższej kwoty niż sama zapłaciła za akcje notowanej na GPW kopalni.
Sprawozdania finansowe warto czytać. Co możemy znaleźć w 29. nocie sprawozdania Enei?kurs notuje ponad 9% wzrostu, przekraczając poziom 36,4000 PLNOtóż według spółki proponowana cena nabycia LWB i metoda wyceny nie jest zasadna. Co więcej spółka nawet podała godziwą wartość aktywa (na żółto).
Konferencja o 12. https://t.co/zvbayG0VLb pic.twitter.com/hUqzGGKB5v
— Kamil Sochanek (@ksochanek) September 14, 2023
Przejęcie pełnej kontroli nad akcjami LW Bogdanki przez Skarb Państwa jest elementem tworzenia NABE (Narodowej Agencji Bezpieczeństwa Energetycznego) i wydzielania aktywów węglowych z majątku spółek energetycznych kontrolowanych przez Ministerstwo Aktywów Państwowych. Warto jednak przypomnieć, że LW Bogdanka, w ramach przejęcia pakietu akcji Enei przez Skarb Państwa nie wejdzie w skład NABE. Zmieni się jedynie podmiot będący większościowym akcjonariuszem. W praktyce więc, dla mniejszościowych akcjonariuszy transakcja nie będzie miała istotnego znaczenia.