Dywidendowa szlachta pracuje, żebyś Ty nie musiał! Oto najlepsze spółki dywidendowe na GPW

Wielu inwestorów twierdzi, że na GPW nie da się inwestować dywidendowo, bo na warszawskim parkiecie nie znajdziemy spółek, które nadają się do długoterminowego portfela. Taka opinia jest nie tylko dość powszechna i bezrefleksyjnie powtarzana, ale również… błędna. Na GPW wprawdzie na próżno szukać dywidendowych arystokratów, ale to nie znaczy, że przy odrobinie wysiłku i biegłości nie znajdziemy prawdziwych dywidendowych perełek. Naszą polską „dywidendową szlachtę”, czyli spółki o mocnych fundamentach, systematycznie poprawiające wyniki i przede wszystkim regularnie dzielące się zyskiem.

Amerykańscy arystokraci to nie wszystko

Obecnie w indeksie S&P500 Dividend Aristocrats znajduje się 65 spółek, z których aż dziewięć wypłaca regularną dywidendę od ponad sześćdziesięciu lat! Wśród nich znajdują się takie koncerny jak Procter&Gamble (66 lat rosnących dywidend), 3M (64 lata), Coca-Cola, Colgate-Palmolive czy Jonhson&Johnson (wszystkie trzy wypłacają rosnące dywidendy od 60 lat).

O ile dywidendowi arystokraci to spółki o ugruntowanej pozycji, osiągające w miarę stabilne zyski swe swojej działalności, o tyle należy zwrócić uwagę na to, że oferują one relatywnie niskie stopy dywidendy. Obecnie wynosi ona ok. 1,5% i jest nieznacznie niższa nawet niż w przypadku średniej samego indeksu S&P500 (1,55%).

Jest tak nie tylko dlatego, że w gronie dywidendowych arystokratów znajdziemy niemal wyłącznie spółki dojrzałe i jednocześnie dość rzadko przeznaczające na wypłatę dywidendy więcej niż 50% zysku. Oprócz tego, polityka wypłacania rosnącej z każdym rokiem dywidendy wymusza na arystokratach mocno konserwatywne podejście do podziału zysku z akcjonariuszami - jeżeli bowiem spółka miała za sobą świetny rok, zakończony ponadprzeciętnym zyskiem, musi ona obniżyć stopę wypłaty dywidendy (czyli przeznaczyć niższy odsetek osiągniętego zysku) tak, aby w kolejnym roku mieć możliwość wypłaty wyższej kwoty na akcję. Budowanie portfela dywidendowego wyłącznie z dywidendowych arystokratów niekoniecznie jest więc optymalnym rozwiązaniem. Pomijając już sam fakt, że są to spółki o niższej dynamice wzrostu niż szeroki rynek - dla porównania w ciągu ostatnich pięciu lat stopa zwrotu indeksu dywidendowych arystokratów wyniosła niecałe 47,5%, natomiast „czysty” S&P500 wzrósł w tym samym czasie o ponad 60%.

Dywidendowa szlachta na GPW

Zacznijmy od spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych z najdłuższą historią wypłat dywidendy. Na naszym parkiecie znajdziemy trzy spółki, które regularnie dzielą się zyskiem od ponad dwudziestu lat:

• Dębica (WA:DBC): należący do koncernu GoodYear producent opon jest jedną z najdłużej notowanych spółek na GPW (od końca 1994 roku). Historia nieprzerwanych wypłat dywidendy sięga 1997 roku, czyli wynosi 27 lat. Tym samym Dębica jest spółką z GPW z najdłuższym stażem regularnych wypłat zysku swoim akcjonariuszom. Wysokość wypłat w czasie nie była rosnąca, a dotychczas najwyższa kwota na akcję (7,80 PLN) została wypłacona w 20024 roku. Tegoroczna dywidenda (z zysku za 2022 rok) wyniesie niemal połowę mniej - 3,95 PLN na akcję. Stopa dywidendy obecnie przekracza 5% (przy kursie 74,8000 PLN).
• Hydrotor (HDR): producent systemów hydrauliki siłowej notowany na GPW od 1998 roku. Spółka dzieli się zyskiem nieprzerwanie od 1999 roku, czyli od 25 lat. W 2023 roku wypłaci 2 PLN na akcję, co daje stopę dywidendy na poziomie 5% (ostatni dzień z prawem do dywidendy to 6 września). Niestety, Hydrotor nie podnosi regularnie wysokości wypłat (od 2021 roku jest to 2 PLN na akcję, najwyższa dywidenda była wypłacona w 2008 i 2019 roku: 2,10 PLN na akcję
• Stalprofil (WA:STFP) (STF): jeden z większych dystrybutorów stali w Polsce jest notowany na warszawskim parkiecie od 2000 roku i od tego momentu nieustannie wypłaca coroczną dywidendę. Historia regularnych wypłat sięga więc 24 lat. Podobnie jak w przypadku poprzednio wspomnianych spółek, Stalprofil również nie był w stanie regularnie podnosić, ani nawet utrzymywać na w miarę stałym poziomie, wysokości swoich dywidend. Jak dotąd najwyższa dywidenda (1,20 PLN na akcję) została wypłacona w 2022 roku. W tym roku wysokość dywidendy wyniesie 74 grosze na akcję, a spółka przeznaczy na wypłatę zaledwie 16,5% zeszłorocznego zysku. Przy kursie 10,5000 PLN daje to ponad 7% stopę dywidendy.

Długa historia wypłat do klucz do sukcesu?

Regularne i rosnące wypłaty dywidend na GPW

Na GPW znajdziemy całkiem sporo (obecnie ponad dwadzieścia) spółek, które wypłacają dywidendę nieprzerwanie od ponad dekady, jednak tych, które regularnie podnoszą ich wysokość jest już znacznie mniej. Spółka, która ma ściśle określoną politykę dywidendową, w tym zakres tzw. payout ratio (czyli: ile procent osiągniętego w danym roku zysku przeznaczy na wypłatę dla akcjonariuszy), a jednocześnie jest w stanie regularnie podnosić kwotę dywidendy na akcję po prostu się rozwija - ma dodatnią dynamikę wyniku netto i dzięki rosnącym przychodom ze sprzedaży, które przekładają się na coraz wyższe zyski, jest w stanie podnosić jednostkowe kwoty, które trafiają co roku do akcjonariuszy. Właśnie takich spółek szukamy - z dywidendowym stażem, ale i poprawiających swoje wyniki finansowe w czasie. I taka „dywidendowa szlachta” jest również obecna na GPW:

• Grupa Kęty (WA:KTY): spółka na warszawskim parkiecie, która może mieć największe aspiracje do „szlacheckiego tytułu”. Notowany od 1996 roku procent profili metalowych, aluminiowych opakowań oraz folii z tworzyw sztucznych dzieli się zyskiem regularnie od 2010 roku - w tym czasie kwota wypłaty wzrosła z 1 PLN do 62,50 PLN na akcję. Od 2019 roku wypłaca nieprzerwanie rosnącą dywidendę, a w tym roku wyniesie ona 62,50 PLN na akcję (wypłata w dwóch ratach), co daje ponad 9% stopę dywidendy. Spółka od ponad dekady utrzymuje dwucyfrową dynamikę wzrostu EPS (zysku netto na akcję), z jedynym wyjątkiem w 2017 roku. W ciągu 5 lat stopa zwrotu z akcji Grupy Kęty (bez uwzględnienia dywidend) przekroczyła 115%, natomiast średnia stopa dywidendy w tym czasie to niecałe 8%
• Dom Development (WA:DOMP) (DOM): spółka jest deweloperem mieszkaniowym notowanym na GPW od 2006 roku, a pierwszą dywidendę wypłaciła w 2007 roku. Od tamtego czasu robi to regularnie (17 lat nieprzerwanych wypłat), a wysokość dywidendy na akcję wzrosła z 15 groszy do 11 PLN. Regularnie rosnące dywidendy Dom Development wypłaca od 2014 roku, czyli dokładnie od dekady. Na przestrzeni ostatnich dziesięciu lat EPS przeważnie rósł w dwucyfrowym tempie (z 3,16 PLN w 2012 do 11,71 PLN w 2022). W ciągu 5 lat stopa zwrotu z akcji Dom Development (bez uwzględnienia dywidend) wyniosła 115%, natomiast średnia stopa dywidendy w tym czasie to 8,75%
• Neuca (WA:NEUP) (NEU): dystrybutor farmaceutyków i operator przychodni zdrowia jest notowany na GPw od 2004 roku i nie mogło go zabraknąć w zestawieniu spółek dywidendowych, choć osobiście nie jest to mój faworyt. Neuca dzieli się zyskiem z akcjonariuszami regularnie od 2005 roku, a od 2007 roku za każdym razem podnosi ich wysokość - mowa więc o 17 latach rosnących wypłat i pod tym względem Neuca deklasuje wszystkie inne spółki z GPW. W tym czasie dywidenda na akcję wzrosła z poziomu 1,00 PLN (2006) do 13 PLN (2023). Stopa dywidendy w przypadku opisywanej spółki jest jednak dość niska i rzadko kiedy przekracza 2% - średnia z ostatnich 5 lat to zaledwie niecałe 1,7%. Neuca systematycznie poprawia swoje przychody ze sprzedaży (wzrost r/r nieprzerwanie od 2012 roku), jednak nie zawsze przekłada się to na wzrost wyniku netto. Dlatego też spółka ma relatywnie niski payout ratio, który zazwyczaj nie przekracza 40% zysku netto - niska stopa wypłaty dywidendy jest dla Neuki buforem bezpieczeństwa, pozwalającym nawet mimo niższego zysku netto r/r wypłacić wyższą dywidendę na akcję niż rok wcześniej. W ciągu 5 lat stopa zwrotu z akcji Neuca (bez uwzględnienia dywidend) wyniosła lekko ponad 200%
• Asseco Business Solutions (WA:ABSP) (ABS): spółka należy do grupy kapitałowej Asseco Poland (WA:ACPP) i poszukiwaczom dywidend to właśnie cały holding notowany na GPW pod tickerem ACP jest bardzo dobrze znany. Jednak to właśnie Asseco BS jest lepszym wyborem do portfela dywidendowego. Dlaczego? Asseco Business Solutions wypłaca dywidendę regularnie od 2009 roku, a od 2014 roku jej wysokość rośnie. Dywidenda za 2022 rok wyniosła 2,30 PLN, a stopa przekraczała 5%. Podobie zresztą jak średnia stopa dywidendy z ostatnich 5 lat, które wyniosła ponad 5,2%. Spółka od 2014 roku poprawia zysk na akcję (wyjątkiem 9% spadek w 2022 roku, przy jednoczesnym wzroście przychodów o 8% r/r). W ciągu 5 lat stopa zwrotu z akcji Asseco Business Solutions (bez uwzględnienia dywidend) wyniosła 52%
• Livechat Software (LVC): spółka informatyczno-technologiczna z GPW, która być może nie kojarzy się z epitetem „dywidendowa”. Notowany na warszawskiej giełdzie Livechat dzieli się jednak zyskiem nieprzerwanie od 2014 roku, czyli od dziewięciu lat. W tym czasie wysokość wypłacanej dywidendy rosła nieprzerwanie od 37 groszy do 4,40 PLN, a w roku obrotowym 2022/23 może wynieść (wraz z zaliczkami) 5,95 PLN na akcję. Livechat ma też dość wysoką, zazwyczaj przekraczającą 60% stopę wypłaty dywidendy. Spółka dynamicznie się rozwija, notując dwucyfrowy wzrost EPS w latach 2013-20 i nawet w dość ciężkim dla podmiotów z branży zeszłym roku zanotowała 5% wzrost zysku na akcję. Stopa dywidendy w przypadku Livechat Software jest niższa niż w opisywanych wcześniej spółkach i rzadko przekracza 5%. Wynika to jednak z tego, że Livechat jest spółką, którą można spokojnie zaklasyfikować do kategorii „growth”. Jednym z dowodów na to jest fakt, że w ciągu 5 lat stopa zwrotu z akcji Livechat (bez uwzględnienia dywidend) wyniosła niecałe 330%.

Oczywiście to nie wszystkie mocne spółki dywidendowe z warszawskiego parkietu. Warto wymienić również takie dywidendowe klasyki z GPW, jak Ambra (WA:AMB), Budimex (WA:BDXP), PZU (WA:PZU) czy może mniej „klasyczną”, ale wypłacającą kwartalną dywidendę iFirmę. Mam nadzieję, że ten tekst zachęci Cię do dalszych samodzielnych poszukiwań przedstawicieli „dywidendowej szlachty” z warszawskiego parkietu.