Wiele ruchów, ale w końcu brak istotnych zmian. Ostatni tydzień był naprawdę niezwykły. Tyle ruchów, a w końcu brak istotnych zmian! W środę, skala zmian cen amerykańskich obligacji wyniosła 10 punktów bazowych, a w ciągu całego tygodnia 42 punkty bazowe – jednak w piątek, rentowności obligacji wyniosły 2,20% wobec 2,28% tydzień wcześniej. W ciągu tygodnia, zakres wahań S & P 500 wyniósł 5 punktów procentowych, ale indeks zakończył tydzień tylko 1-procentową zniżką, a VIX pozostał praktycznie bez zmian na 22, mimo że najwyższy poziom w tygodniu wyniósł 31. Indeks dolara do koszyka głównych walut spadł o 0,2% - niezbyt dużo, biorąc pod uwagę silne spadki w ciągu kilku dni. Co więcej, amerykańska waluta umocniła się w ciągu ostatniego tygodnia wobec NOK, CAD, JPY i GBP.
Co uspokoiło rynki? Częściowo, najnowsze sygnały płynące ze strony Europejskiego Banku Centralnego (EBC). Członek Rady banku Coeure powiedział, że strefa euro znajduje się w „czasach kryzysu”. Dodał, że bank rozpocznie zakupy ABS i zabezpieczonych obligacji w ciągu „kilku następnych dni” mimo że Nowotny powiedział w czwartek, że skup rozpocznie się „najwcześniej w grudniu”. Nawet wybitnie jastrzębi Jens Weidmann podkreślił, że „zakupy aktywów przez EBC świadczą o zmianie filozofii na bliższą QE”, choć dodał, że nie musi to być pozytywna zmiana. Te wszystkie wypowiedzi świadczą, że w niedalekiej przyszłości EBC zdecyduje się na działania bliskie QE. Rynek przyjął to pozytywnie, nawet mimo że niektórzy członkowie Rady EBC nie są do końca zadowoleni z tej zmiany w polityce monetarnej banku. W międzyczasie, sytuacja w Grecji uspokoiła się – w piątek, rentowności 10-letnich obligacji spadły o 90 punktów bazowych a giełda wzrosła o około 7%.
Najnowsze sygnały płynące z rezerwy Federalnej także mogą świadczyć o pewnych zmianach. Po tym jak Bullard nieoczekiwanie powiedział, że Fed nie powinien zakończyć QE w tym miesiącu, znany dziennikarz Wall Street Journal’s Jon Hilsenrath stwierdził, że “jest dosyć trudno oczekiwać, że Fed podąży tokiem myślenia Bullarda: Fed jest już zdecydowany na ten krok (zkończenie QE) i dużo musiałoby się wydarzyć, aby zmienił swoją decyzję. W międzyczasie, nawet gołębi prezes oddziału Fedu w Bostonie Eric Rosengren powiedział, że podtrzymuję swoją prognozę, że podwyżki stóp procentowych zaczną się w połowie przyszłego roku. Co najdziwniejsze, najtrudniej wywnioskować, na co zdecyduje się Fed z wypowiedzi prezes banku centralnego USA Janet Yellen. Nie koncentrowały się one ostatnio na polityce monetarnej. (UWAGA: W piątek, napisałem, że Bullard jest zdecydowanych jastrzębiem. Jednak nie było to do końca prawidłowe. Reuters nazywa go „centrystą””). Biorąc pod uwagę kilka lepszych od oczekiwań danych z USA, nasiliło to oczekiwania, że Fed wkrótce zakończy QE – to z kolei wparło kurs dolara.
W piątek, kurs USD/JPY gwałtownie wzrósł pod koniec sesji amerykańskiej w reakcji na informacje z Nikkei, że Government Pension Investment Fund (GPIF) może zwiększyć swoją ekspozycję na japońskie akcje do 25% z obecnych 12%. Informacje te wsparły giełdę w Tokio, a to z kolei kurs USD/JPY, który jest pozytywnie skorelowany z japońską giełdą. W piątek, japońskie giełdy wzrosły of 3,8% - była to najsilniejsza dzienna zwyżka od ponad roku.
Długie pozycje IMM USD wzrosły do najwyższego poziomu od maja 2013, ponieważ wszystkie waluty oprócz JPY i MXN zwiększyły długie pozycje w USD – stało się to jeszcze przed zaskakującymi ruchami w środę.
Dzisiejsze wskaźniki: Analitycy prognozują, że PPI w Niemczech silnie spadnie, co oznaczać będzie zwiększające się ryzyko deflacji w strefie euro. Rynek pozna także dane o rachunku obrotów bieżących w strefie euro w sierpniu. W Kanadzie zostaną opublikowane dane o sprzedaży hurtowej w sierpniu. Nie zaplanowano zaś publikacji istotnych danych w USA.
Na poniedziałek zaplanowane jest wystąpienie jednego członka zarządu EBC: Benoita Coeure. W piątek zaapelował on do państw strefy euro, aby nasiliły reformy strukturalne.
Reszta tygodnia: Głównymi wydarzeniami w dalszej części tygodnia będą wtorkowe dane z Chin (zobacz poniżej). W środę dojdzie do posiedzenia Banku Kanady (analitycy spodziewają się, że bank pozostanie neutralny) a Bank Anglii opublikuje sprawozdanie z ostatniego posiedzenia, co wskaże, czy bank załagodził swoje nastawienie w reakcji na słabsze dane makro. W czwartek dojdzie do posiedzenia Norges Bank (analitycy spodziewają się, że pozostawi łagodne nastawienie) oraz publikacji globalnych indeksów PMI – pierwszych wskaźników dotyczących aktywności gospodarczej w październiku. Analitycy spodziewają się, że PMI Chin pozostanie bez zmian a strefy euro spadnie, co może osłabić EUR.
We wtorek, Chiny opublikują dane dotyczące PKB w trzecim kwartale oraz sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej we wrześniu. Analitycy spodziewają się, że wzrost gospodarczy nieco spowolnił, co może nasilić obawy o globalny wzrost PKB. W rezultacie, AUD może stracić na wartości. The Reserve Bank of Australia opublikuje sprawozdanie ze swojego październikowego posiedzenia. Po decyzji o stopach procentowych, bank napisał w komunikacie, że stopy procentowe “pozostają powyżej szacunków co do ich fundamentalnego poziomu.” Bank napisał także w komunikacie, że stopy procentowe znajdują się “wysoko, biorąc pod uwagę historyczne poziomy,” - to kolejny raz, gdy bank podkreśla ten fakt. Jest mało prawdopodobne, że najnowsze sprawozdanie banku wskaże na inną ocenę sytuacji.
Rynek
EUR/USD ponownie w dół
W piątek, kurs EUR/USD obniżył się po wcześniejszym napotkaniu oporu w pobliżu 200-okresowej średniej kroczącej. Jednak spadek został zatrzymany powyżej linii 1,2700 (S1), w pobliżu 50-okresowej średniej kroczącej. Jednak dopóki kurs pozostaje w czarnym kanale trendu wzrostowego i powyżej wcześniejszej linii zniżkowej, istnieje prawdopodobieństwo, że odbicie od 1,2500 (S3) może być silniejsze. Dlatego też, w krótkiej perspektywie zalecałbym nastawienie umiarkowanie pozytywne. Jednak tylko wyraźny wzrost powyżej poziomu 1,2900 mógłby spowodować silny ruch w górę – według mnie, nawet w kierunku psychologicznego poziomu 1,3000 (R2). Generalnie, jeśli chodzi o tabelę dzienną, struktura kursu nadal wskazuje na trend zniżkowy. Dlatego też podtrzymuję swój pogląd, że krótko-okresowe zwyżki są tylko korektą długoterminowego trendu zniżkowego.
• Wsparcie: 1,2700 (S1), 1,2600 (S2), 1,2500 (S3).
• Opór: 1,2900 (R1), 1,3000 (R2), 1,3100 (R3).