Negatywny wpływ rozczarowujących danych z rynku pracy na dolara jest już nieodczuwalny, przynajmniej jeśli chodzi o waluty z grupy G10. Obecnie, kurs USD znajduje się na wyższych poziomach niż w piątek na otwarciu wobec NOK, CHF, JPY, EUR oraz SEK, a pozostaje jeszcze nieco niżej wobec AUD, CAD i NZD. Umocnienie AUD jest przede wszystkim spowodowane decyzją RBA a CAD wyższymi cenami ropy naftowej – w obu przypadkach nie ma więc to nic wspólnego z polityką Rezerwy Federalnej (Fed). Obecnie, oczekiwania wobec stóp Fed są tylko 3 lub 4 punkty bazowe niżej niż poziomy sprzed publikacji rozczarowujących danych z rynku pracy USA. Tak, jakby nigdy nie doszło do publikacji tych danych. Wygląda na to, że rynek śledził wypowiedzi przedstawicieli FOMC (oprócz Kocherlakoty – zobacz poniżej) i doszedł do wniosku, że bank ocenia ostatnie gorsze od prognoz dane jako chwilową sytuację i może zacząć podnoszenie stóp w okolicach połowy roku. Oznacza to, że umocnienie dolara może być kontynuowane.
Raport JOLTS wskazuje na poprawę na rynku pracy USA Raport Job Opening and Labor Turnover Survey (JOLTS) wskazał, że liczba nowych miejsc pracy w USA wzrosła do najwyższego poziomu od 14 lat. Jednak, skala wzrostu zatrudnienia pozostała umiarkowana, co oznacza, że pracodawcy z trudem szukają nowych pracowników. Wskaźnik zatrudnienia pozostał bez zmian a wskaźnik rezygnacji z pracy spadł o 10 punktów bazowych. Są to kluczowe wskaźniki dla Prezes Fed Janet Yellen i są one ściśle powiązane z kosztami zatrudnienia. Prezes chciałaby, aby pracownicy poczuli wpływ ożywienia gospodarczego przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu podnoszenia stóp procentowych. Te szczegółowe dane powinny nieco osłabić oczekiwania wobec stóp Fed, lecz tak się nie stało. Wygląda na to, że rynek skoncentrował się na solidnej głównej danej o liczbie nowych miejsc pracy. Dodatkowo, nastroje na rynku wsparły pozytywne publikacje wskaźników dotyczących kredytów konsumenckich w lutym oraz poprawie nastrojów gospodarczych według IBD/TIPP. Oznacza to, że szok po opublikowanych w piątek rozczarowujących danych już minął a USD może dalej umacniać się.
Kocherlakota pozostaje silnym gołębiem Prezes oddziału Fed w Minneapolis Narayana Kocherlakota utwierdził rynki w przekonaniu, że jest najsilniejszym gołębiem w FOMC. W przeciwieństwie do tego, co usłyszeliśmy od innych przedstawicieli FOMC, powiedział on, że Fed nie powinien zacząć podwyższać stóp do “drugiej połowy 2016.” Mowa tu więc nawet o 2016, nie 2015. Kocherlakota nie ma w tym roku prawa głosu w FOMC, a jego kadencja zakończy się w lutym przyszłego roku. Dlatego też, jego wypowiedzi interesują tylko nielicznych - są one najbardziej ekstremalne w debacie o momencie rozpoczęcia zacieśnienia polityki pieniężnej w USA.
Bank of Japan nie wprowadza zmian Bank of Japan, tak jak oczekiwano, pozostawił bez zmian kształt polityki pieniężnej. Doszło do niewielkich zmian w komunikacie, a przedstawiciele banku powtórzyli, że będą kontynuować program łagodzenia polityki, dążąc do osiągnięcia celu inflacyjnego na poziomie 2%. Jedyną zmianą było obniżenie prognozy dotyczącej inflacji „do około zera procent” z “0,0-0,5 procent.” Bank nadal spodziewa się, że inflacja pozostanie blisko 0 procent „przez pewien czas” ale „oczekiwania inflacyjne nieco zwiększają się w dłuższej perspektywie.” Prawdopodobnie, bank odnosi się do prognoz firm w raporcie tankan, gdzie oczekiwania inflacyjne w perspektywie 5 lat wzrosły o 10 punktów bazowych do 2,2%. Jednak, należy przy tym wspomnieć, że prognozy tankan dotyczące inflacji w perspektywie jednego roku spadły. Zniżkują także rynkowe oczekiwania inflacyjne w krótkim okresie, tak jak wskazuje wykres. Zwiększa to prawdopodobieństwo, że bank będzie zmuszony do zwiększenia skali programu QQE, co, moim zdaniem, może wywołać falę zwyżek kursu USD/JPY. Gracze na rynku FX czekają obecnie na posiedzenie zaplanowane na 30 kwietnia, podczas którego BoJ przedstawi swój półroczny raport zawierający prognozy inflacyjne i dotyczące wzrostu gospodarczego. Jeśli prognozy inflacyjne zostaną silnie zrewidowane w dół lub bank wyrazie swoje zaniepokojenie stanem globalnej gospodarki, to Prezes Kuroda może zaproponować dalsze działania w kierunku łagodzenia polityki monetarnej.
Notowania ropy ograniczają zwyżki Rynek z uwagą czeka na dane amerykańskiej Energy Information Agency (EIA) o zapasach ropy naftowej. W poniedziałek, panowało przeświadczenie, że dane wskażą na spadek zapasów, ale zapał inwestorów ostudziły wtorkowe dane American Petroleum Institute (API), które wskazały na duży wzrost zapasów. Nie jest to dobry prognostyk przed danymi EIA, więc ceny ropy nieco spadły.
Dzisiejsze publikacje danych: Podczas sesji europejskiej, rynek pozna dane o sprzedaży detalicznej w strefie euro w lutym. Zamówienia w przemyśle Niemiec spadły o 0,9% miesiąc do miesiąca wobec spodziewanej zwyżki o 1,5%. Jest to wyjątkowo słaba publikacja z Niemiec, w których ostatnie dane makro były pozytywne i lepsze od prognoz. Kurs EUR/USD obniżył się o około 10 punktów bazowych z powodu tej publikacji.
Grecja zaoferuje na aukcji 6-miesięczne bony skarbowe o wartości 875 milionów EUR. Pieniądze są potrzebne Atenom, aby zrefinansować transzę o wartości 1,4 miliarda EUR, która zapada w następny wtorek, 14 kwietnia. Należy także pamiętać o zapadających w piątek, 17 kwietnia obligacjach o wartości 194 milionów EUR oraz bonach o wartości 1 miliarda EUR. Dodatkowo, w czwartek, Grecja musi spłacić MFW 450 milionów EUR. Ateny maja coraz mniej funduszy oraz czasu na osiągnięcie porozumienia ze swoimi pożyczkodawcami. Problemem może być stanowisko lewego skrzydła SYRIZY, które zaczyna powtarzać hasła z kampanii wyborczej o renegocjacji warunków pomocy finansowej dla kraju. Co więcej, niektórzy przedstawiciele rządu w Atenach twierdzą, że Niemcy są winne Grecji 278,7 miliarda EUR za szkody dokonane podczas II Wojny Światowej – z pewnością, taktyka ta nie przysporzy Grecji wielu zwolenników w Niemczech. Praktycznie, kraj ma czas do 24 kwietnia, aby złożyć propozycję, która mogliby zaakceptować ministrowie finansów strefy euro – tego dnia, dojdzie do ich spotkania. Jeśli propozycje zostaną odrzucone, Grecja, po raz kolejny, stanie przed widmem bankructwa.
W USA, dojdzie do publikacji sprawozdania z marcowego posiedzenia FOMC, podczas którego przedstawiciele Fed usunęli z komunikatu słowo „cierpliwość” określające nastawienie do podniesienia stóp procentowych. Miało to zasugerować, że okres ze stopami na zerowym poziomie zbliża się do końca. Jednak, gołębi wydźwięk komunikatu miał większy wpływ na rynek niż zrezygnowanie z tego stwierdzenia – w komunikacie podano bowiem, że w kwietniu nie dojdzie raczej do zwiększenia zakresu dla stopy Fed. Innymi słowy, FOMC zrezygnował z forward guidance, który jest ściśle związany z konkretną datą i zastąpił go forward guidance zależącym od napływających danych. Jednocześnie, FOMC znacznie obniżył swoje prognozy gospodarcze, w tym dotyczące ścieżki stóp procentowych (słynne prognozy kropkowe). Rynek z zaciekawieniem czeka na to, jak wyglądała dyskusja, która doprowadziła do takich wniosków. Naszym zdaniem, wrzesień jest obecnie najbardziej prawdopodobnym momentem, w którym Fed mógłby zacząć podwyższać stopy procentowe. USD powinien ponownie umacniać się, ponieważ amerykańska waluta nie ma alternatyw wśród walut G10.
Na dziś zaplanowano wystąpienia dwóch przedstawicieli Fed: Prezesa oddziału Fed w Nowym Jorku Williama C. Dudleya (przemawiał już w poniedziałek) oraz Gubernatora Fed Jerome’a Powella.
Dzisiaj, w USA zaczyna się sezon publikacji wyników finansowych spółek, który tradycyjnie rozpocznie Alcoa – po zamknięciu sesji w Nowym Jorku. Z pewnością, kilka spółek skomentuje wpływ mocniejszego dolara na wyniki finansowe. Należy jednak pamiętać, że wpływ eksportu na amerykańską gospodarkę nie jest znaczny – eksport produktów i usług odpowiada tylko za 13,5% PKB. Jest to najmniejszy procent wśród gospodarek G10 i jeden z najniższych na całym świecie (według danych MFW, tylko dziewięć państw ma niższe wskaźniki, w tym Afganistan, Burundi i Sudan). Problemem dla niektórych firm może być zapewne wartość ich przychodów wygenerowanych za granica po przeliczeniu na (mocnego) USD. Może to mieć negatywny wpływ na dywidendę, ale nie powinno bezpośrednio wpłynąć na poziom zatrudnienia w USA.
Rynek
Kurs EUR/USD znalazł wsparcie na poziomie 1,0800
We wtorek, kurs EUR/USD spadł poniżej 1,0865, ograniczając tym samym wszystkie zwyżki w reakcji na piątkowe rozczarowujące dane z rynku pracy USA. Spadek zatrzymał się na kolejnym poziomie wsparcia 1,0800 (S1). Obecnie, preferowałbym jednak pozostanie z boku z uwagi na zbliżającą się publikację sprawozdania z marcowego posiedzenia Rezerwy Federalnej (Fed). Jeśli okaże się ono gołębie, to para mogłaby wzrosnąć w kierunku bariery oporu 1,0950 (R1). Z drugiej strony, jeśli sprawozdanie przekona inwestorów, że Fed jest na dobrej drodze, aby podnieść stopy wcześniej niż oczekuje rynek, kurs mógłby spaść do poziomu wsparcia 1,0710 (S2). Innym powodem, dla którego preferowałbym pozostanie z boku jest fakt, że para znajduje się tuż powyżej czarnej linii trendu wzrostowego zapoczątkowanego od dołka z 13 marca. Spadek poniżej tego poziomu mógłby wywołać falę zniżek. Co do perspektyw długookresowych, to pozostają one spadkowe. W kursie EUR/USD nadal można zaobserwować niższe szczyty i dołki poniżej 50- i 200-okresowej średniej kroczącej.
• Wsparcie: 1,0800 (S1), 1,0710 (S2), 1,0650 (S3).
• Opór: 1,0950 (R1), 1,1045 (R2), 1,1165 (R3).