Komentarz tygodniowy z rynku PLN

Dynamiczna aprecjacja złotego względem głównych walut z początku sierpnia nie była na przestrzeni ostatniego tygodnia kontynuowana. Na parach złotówkowych oglądaliśmy wzrostowe odbicia. W poniższym artykule, poza przedstawieniem sytuacji na rynku walutowym, znajduje się podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych z minionego tygodnia, jak również najważniejszych informacji makro, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu.

Wydarzenia makroekonomiczne dotyczące złotego w minionym tygodniu

Miniony tydzień nie był szczególnie bogaty w ważne publikacje makroekonomiczne. Mocno rozczarowały amerykańskie wskaźniki sentymentu: sierpniowe odczyty indeksu NY Empire State, indeksu FED z Filadelfii i indeksu Uniwersytetu Michigan były znacznie niższe od prognoz i od publikacji z zeszłego miesiąca. Pozytywnie zaskoczyły z kolei dane z rynku pracy z USA – nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych spadły do najniższego poziomu od października 2007.

Warte uwagi były dane makro z naszego kraju. Wstępny odczyt PKB za II kwartał był zgodny z oczekiwaniami (0,8% r/r), mocno zaskoczyła natomiast inflacja CPI za lipiec, która była znacznie powyżej prognoz (1,1% vs. 0,5% r/r). Powinno to wspierać naszą walutę, w związku z brakiem presji na kontynuację ekspansywnej polityki monetarnej przez RPP.

INDEKS PLN
Dynamiczna aprecjacja złotego względem głównych walut z początku sierpnia nie była na przestrzeni ostatniego tygodnia kontynuowana. Na parach złotówkowych oglądaliśmy wzrostowe odbicia. Indeks syntetyczny rodzimej waluty w środę wrócił do wnętrza średnioterminowej konsolidacji, budującej się na tym instrumencie od początku roku, z której indeks wybił się górą 8 sierpnia (patrz wykres).

Wybicie to otwierało drogę do ataku tegorocznych i jednocześnie zeszłorocznych maksimów na indeksie złotego (74,15 pkt.). Ich sforsowanie byłoby z kolei sygnałem zmiany trendu na wzrostowy w średnim terminie. Niestety strona popytowa nie zdołała kontynuować aprecjacji rodzimej waluty i cały czas obowiązującym pozostaje trend boczny na indeksie złotego. Jeżeli obecne spadki korygują falę impulsową z ostatnich kilku tygodni to ich minimalny zasięg wypada na poziomie 73,43 pkt. (patrz wykres).

Czynniki fundamentalne nadal przemawiają za aprecjacją rodzimej waluty. Jednoznaczna deklaracja RPP odnośnie końca cyklu obniżek stóp procentowych w naszym kraju przy ekspansywnej polityce monetarnej w Europie powinna umocnić złotego w średnim terminie do większości walut (euro, franka szwajcarskiego i funta brytyjskiego). Naszą walutę wspierać powinna również perspektywa ożywienia gospodarczego, choć nadejść ono może dopiero w 2014 roku.

EUR/PLN

Silna przecena europejskiej waluty względem złotego od początku miesiąca sprawiła, że 8 sierpnia notowania EUR/PLN zdołały przełamać poziom 61,8% zniesienia sekwencji wzrostowej z genezą 10 kwietnia (okolice 4,20), co potwierdziło realizację wariantu spadkowego na tej parze w średnim terminie. Pokonanie wspomnianego wsparcia otwierało tej parze drogę do poziomu tegorocznych i zeszłorocznych dołków (4,03 – 4,05). W ostatnich dniach jednak przewagę na tym rynku zyskała strona popytowa i kurs wrócił powyżej pokonanego 8 sierpnia wsparcia. Zanegowało to oczywiście wcześniejsze wybicie. Sytuacja na tym rynku zacznie robić się groźna dla złotego, jeśli kurs EUR/PLN wzrośnie powyżej poziomu 4,2950. Jeżeli w średnim terminie ruch w dół ma być kontynuowany, to poziomem obrony są okolice 4,32 (linia trendu spadkowego).

USD/PLN

Po silnej przecenie na notowaniach USD/PLN i przełamaniu poziomu 61,8% zniesienia tegorocznej fali wzrostowej (3,17) kurs tej pary zatrzymał się w strefie wsparć pomiędzy kwietniowymi i majowymi minimami (patrz wykres). Przez cały miniony tydzień przewagę na tym rynku utrzymywała strona popytowa, której udało się wygenerować odbicie. Maksymalny zasięg wzrostowej korekty wyznacza strefa 3,22 – 3,24. Aby wariant spadkowy był kontynuowany w średnim terminie poziomy te nie powinny zostać pokonane.

Czynnikiem ryzyka dla dalszego osłabiania dolara amerykańskiego względem złotego jest możliwe ograniczanie programu skupu aktywów przez Rezerwę Federalną w końcówce roku. Taka zapowiedź przez FED byłaby na pewno czynnikiem wspierającym amerykańską walutę.

CHF/PLN

Notowania CHF/PLN od października 2011 roku poruszają się wewnątrz spadkowego kanału regresji. Od ostatniej obrony górnego ograniczenia tej formacji w drugiej połowie czerwca, przewagę na tej parze utrzymywała strona podażowa. W minionym tygodniu kurs ponownie pozytywnie przetestował wewnętrzną linię kanału i wygenerował odbicie. Wcześniej poziom ten strona popytowa obroniła 23-24 lipca (patrz wykres). Dopóki nie zostanie on przełamany cały czas ruch w dół należałoby traktować jedynie jako korektę. Jego sforsowanie oznaczałoby natomiast dalsze spadki do okolic 3,30 (geneza na wykresie).

GBP/PLN

Notowania GBP/PLN od 27 czerwca poruszają się w trendzie spadkowym. Ruch w dół zatrzymał się w drugiej połowie lipca w okolicy 61,8% zniesienia tegorocznej sekwencji wzrostowej (4,87). Wsparcie to zostało lekko naruszone, ale kurs tej pary nie zdołał wrócić do wnętrza długoterminowego kanału spadkowego, z którego wybił się na koniec maja. Obrona tego poziomu skutkowała większym odbiciem w ostatnich dniach. W końcówce tygodnia dotarło ono do poziomu pokonanej w połowie lipca linii trendu wzrostowego. Nie jest wykluczone, że strona popytowa będzie utrzymywać przewagę na tym rynku w najbliższych dniach. Pokonanie wspomnianego oporu pozwoliłoby nawet na atak tegorocznych maksimów (5,13), aczkolwiek moim zdaniem bardziej prawdopodobne jest zakończenie wzrostowej korekty w okolicy 5,02 (patrz wykres).

Dane makroekonomiczne dotyczące złotego w nadchodzącym tygodniu

W tym tygodniu warto zwrócić uwagę na publikację raportu z posiedzenia FOMC oraz sympozjum w Jackson Hole, które mogą dostarczyć wskazówek odnośnie przyszłej polityki monetarnej Rezerwy Federalnej.

Warto pamiętać także o czwartkowych, wstępnych publikacjach indeksów PMI dla usług i przemysłu z Niemiec, Francji, strefy euro, a także finalnych odczytach PKB z Niemiec i Wielkiej Brytanii za II kwartał. W przyszłym tygodniu poznamy także dane z Polski: odczyt produkcji przemysłowej, przeciętne zatrudnienie i wynagrodzenie i protokół z posiedzenia RPP.

Karolina Bojko-Leszczyńska

Przedstawione, w dystrybuowanych przez serwis raportach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autorów i nie mają charakteru rekomendacji autora do nabycia lub zbycia albo powstrzymania się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści raportów nie stanowią „rekomendacji” lub „doradztwa” w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 o obrocie instrumentami finansowymi. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie raportu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Autorzy serwisu są również właścicielem majątkowych praw autorskich do raportów. W szczególności zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie osobom trzecim i rozpowszechnianie raportów w całości lub we fragmentach bez zgody autorów serwisu.