Fitch potwierdził ratingi Rzeszowa na poziomie „BBB+”

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Warsaw-26 February 2021: Fitch Ratings potwierdził międzynarodowe długoterminowe ratingi Rzeszowa dla zadłużenia w walucie zagranicznej i krajowej (Issuer Default Ratings – IDR) na poziomie „BBB+”. Fitch potwierdził również krajowy rating długoterminowy na poziomie „AA(pol)”. Perspektywa ratingów jest Stabilna. Potwierdzenie ratingów odzwierciedla niezmienną opinię Fitch, że zgodnie ze scenariuszem ratingowym Fitch, wskaźniki zadłużenia Rzeszowa, po osłabieniu w latach 2020-2022 spowodowanym pogorszeniem nadwyżki operacyjnej, poprawią się na skutek spodziewanego ożywienia gospodarczego i powrócą do wcześniejszego poziomu odpowiadającego ratingowi „BBB+” oraz pozostaną porównywalne ze wskaźnikami innych miast z grupy porównawczej. Samodzielny Profil Kredytowy Miasta (Standalone Credit Profile; SCP) jest oceniany na „bbb+”. GŁÓWNE CZYNNIKI RATINGU Profil Ryzyka: „Średni” Profil ryzyka Rzeszowa oceniamy jako „średni”. Na ocenę profilu ryzyka składa się „słaba” ocena zdolności do zwiększania dochodów oraz ocena „średnia” pozostałych czynników: stabilności dochodów, stabilności i elastyczności wydatków oraz stabilności i elastyczności zobowiązań i płynności Miasta. Stabilność dochodów: „Średnia” Ocena „średnia” stabilności dochodów odzwierciedla stabilne i przewidywalne źródła dochodów Miasta. W ciągu ostatnich lat dochody operacyjne Miasta nieustannie rosły, nawet w okresach spowolnienia gospodarczego, wspierane przez sytuację gospodarczą w Mieście, gdzie PKB na mieszkańca oraz stopa bezrobocia kształtują się na poziomie zbliżonym do średniej krajowej. W latach 2016-2019 skumulowany średni roczny wzrost dochodów operacyjnych wynosił 11,2%. W 2020r. wzrost dochodów operacyjnych wyniósł 7,1% i był niższy niż w latach 2015-2019. Było to spowodowane ubytkiem dochodów podatkowych (-0,4%, głównie na skutek decyzji władz centralnych w zakresie obniżenia stawek PIT), ale również niższymi dochodami ze sprzedaży biletów komunikacji miejskiej oraz z pozostałych opłat i podatków na skutek pandemii. W naszym scenariuszu ratingowym zakładamy, że w 2021r. dochody podatkowe (PIT, CIT) będą rosły w tempie niższym niż w latach 2016-2019 w wyniku spowolnienia gospodarczego spowodowanego pandemią, natomiast szybszego wzrostu oczekujemy w latach 2022-2023, jako efekt spodziewanego ożywienia gospodarczego. Bieżące transfery stanowiły w 2020r. 45% dochodów ogółem, w tym większość to transfery z budżetu państwa (A-/Perspektywa Stabilna). Transfery te nie podlegają uznaniowości, gdyż większość jest zdefiniowana przez prawo. Dochody podatkowe Rzeszowa stanowią 30% dochodów ogółem (2020r.) i są one w sposób umiarkowany podatne na zmiany wynikające z przebiegu cyklu gospodarczego. Oznacza to, że dochody podatkowe nie spadną tak mocno jak spodziewany spadek krajowego PKB. Zdolność do zwiększania dochodów: „Słaba” Oceniamy zdolność Rzeszowa do generowania dodatkowych dochodów w sytuacji pogorszenia się koniunktury gospodarczej jako ograniczoną, podobnie jak innych ocenianych polskich miast. Stawki podatków dochodowych, podobnie jak wysokość większości transferów bieżących z budżetu państwa są ustalane na szczeblu centralnym. Rzeszów ma ograniczoną elastyczność w zakresie podatków lokalnych, ponieważ górne limity tych podatków są określane w regulacjach krajowych. Naszym zdaniem dodatkowe wpływy z tytułu podwyższenia przez Miasto stawek podatków i opłat lokalnych stanowiłyby mniej niż 50% potencjalnego ubytku dochodów. Stabilność wydatków: „Średnia” Wydatki na zadania realizowane przez Miasto nie są podatne na zmiany koniunktury gospodarczej i dotyczą głownie wydatków na oświatę, transport publiczny, gospodarkę komunalną czy administrację. Historycznie Miasto podejmowało skutecznie działania ukierunkowane na ograniczanie wzrostu wydatków operacyjnych. W 2020r. władze Miasta wdrożyły szereg oszczędności w związku z wystąpieniem pandemii. Oszczędności związane były z zamknięciem szkół, przedszkoli, odwołanymi imprezami kulturalnymi i sportowymi, niższymi opłatami za media, mniejszą ilością zakupionych usługi i towarów, a także niższymi wydatkami na wynagrodzenia i pochodne w miesiącach, w których fundusz ubezpieczeń społecznych pokrywał te wydatki. Podjęte przez Miasto działania mające na celu racjonalizację wydatków operacyjnych (4,5% wydatków operacyjnych) okazały się jednak niewystarczające do utrzymania nadwyżki operacyjnej na poziomie z 2019r. W 2020r. marża operacyjna spadła do 4,5%, gdy w latach 2016-2019 wynosiła średnio 9%. Fitch spodziewa się jednak, że będzie to tylko przejściowe, a sytuacja powinna ulec poprawie od 2022r. Fitch prognozuje, że wydatki majątkowe Miasta w latach 2021-2023 będą wysokie z uwagi na realizowane inwestycje współfinansowane z dotacji unijnych i wyniosą średnio 343 mln zł rocznie. Będzie to prowadzić do deficytów budżetowych sięgających 5% dochodów ogółem do 2023r., które następnie stopniowo będą się zmniejszać prowadząc do zbilansowanych wyników. Elastyczność wydatków: „Średnia” Miasto ma możliwość ograniczenia około 10% wydatków bieżących. W 2020r. wydatki sztywne stanowiły 76% wydatków ogółem i wynikały głównie z zadań obligatoryjnych Miasta w obszarach takich jak: oświata, pomoc społeczna, rodzina, administracja i bezpieczeństwo publiczne. Większą elastyczność Miasto ma w kształtowaniu wydatków na zadania z zakresu transportu publicznego, kultury, sportu, ochrony zdrowia czy gospodarki mieszkaniowej. Wydatki majątkowe są elastyczne i uważamy, że mogłyby zostać ograniczone nawet o połowę, jeśli zaszłaby taka potrzeba. Wynika to z faktu, iż większe inwestycje są realizowane etapami, co pozwala na przesunięcie wydatków w czasie. W 2020r. wydatki majątkowe Rzeszowa wyniosły 258 mln zł, czyli 16% wydatków ogółem. W scenariuszu ratingowym zakładamy, że wydatki majątkowe nie przekroczą 20% wydatków ogółem w średnim okresie. Zobowiązania i płynność (stabilność): „Średnia” Na koniec 2020r. zadłużenie Miasta było zdominowane przez kredyty udzielone przez Europejski Bank Inwestycyjny (EBI; „AAA”/Perspektywa Stabilna), które stanowiły 65% zadłużenia ogółem, obligacje (34%, z terminem zapadalności do 9 lat) oraz preferencyjne pożyczki (1%). Kredyt z EBI charakteryzuje długi oraz równomiernie rozłożony harmonogram spłat, z ostatecznym terminem zapadalności w 2043r. Miasto ma dostępne 140 mln zł w ramach kredytu z EBI i może pozyskać dodatkowe środki z emisji obligacji, co w pełni zabezpiecza potrzeby Miasta związane z finansowaniem wydatków majątkowych. Całe zadłużenie Miasta jest w złotych polskich i większość oparta jest o zmienną stopę procentową. Rzeszów, aby ograniczyć ryzyko stopy procentowej, ostrożnie planuje wydatki na obsługę długu, które w budżecie są zaplanowane na wyższym poziomie niż faktycznie wydatkowane. Zobowiązania i płynność (elastyczność): „Średnia” Ocena „średnia” odzwierciedla brak rozwiązań systemowych w Polsce w postaci mechanizmów zapewniających wsparcie płynności JST w sytuacjach awaryjnych ze strony władz centralnych, oraz fakt, że na polskim rynku nie ma banków ocenianych powyżej „A+”. Od lat płynność Rzeszowa jest bardzo dobra. Miasto nie korzysta z dostępnego kredytu w rachunku bieżącym w wysokości 50 mln zł w banku PKO Bank Polski (WA:PKO) S.A. (który jest jednym z najmocniejszych finansowo banków na polskim rynku). W 2020r. środki na rachunkach Miasta (196 mln zł) wraz z dostępnym kredytem w rachunku bieżącym (limit 50 mln zł) znacznie przewyższały roczną obsługę zadłużenia (51 mln zł). Zdolność do Obsługi Zadłużenia (Debt Sustainability): „a” Scenariusz ratingowy Fitch na lata 2021-2025, który uwzględnia pogorszenie koniunktury gospodarczej wywołane pandemią koronawirusa zakłada, że wskaźnik spłaty zadłużenia Rzeszowa pogorszy się do ponad 12x w latach 2021-2022 (10,9x w 2020r.), zanim powróci do poziomu poniżej 11x w latach 2024-2025. Wskaźnik poziomu zadłużenia wzrośnie w związku z planowanymi inwestycjami w okresie prognozy, jednak pozostanie mocny, wynosząc poniżej 60% (49% w 2020r.). Syntetyczny wskaźnik obsługi zadłużenia pogorszy się w 2021r. do poziomu poniżej 1,0x, zanim poprawi się do poziomu 1,4x w 2025r. (1,2x w 2020 r.). Nadwyżka operacyjna Rzeszowa obniżyła się z około 100 mln zł w latach 2016-2019 do 64 mln zł w 2020r. Pogorszenie marży operacyjnej do około 4,5% wynikało z braku wzrostu dochodów podatkowych w 2020r. oraz rosnącej presji na wydatki w sektorze oświaty spowodowanej decyzjami władz centralnych. W naszym scenariuszu ratingowym oczekujemy dalszego spadku nadwyżki operacyjnej w 2021r. w związku z opóźnionymi skutkami spowolnienia gospodarczego wywołanego pandemią. Spodziewamy się wzrostu marży operacyjnej od 2022r., gdy wpływy podatkowe ponownie zaczną rosnąć, natomiast wydatki o charakterze jednorazowym nie powtórzą się. Zadłużenie netto Rzeszowa wzrosło w ujęciu nominalnym z 562 mln zł w 2016r. do 699 mln zł w 2020r., przy czym pozostało na umiarkowanym poziomie, stanowiąc 49% dochodów operacyjnych. Wzrost zadłużenia jest spowodowany programem inwestycyjnym, w ramach którego Miasto realizuje głównie projekty współfinansowane ze środków unijnych. W scenariuszu ratingowym prognozujemy, że zadłużenie netto wzrośnie do około 965 mln zł w 2025r. Rzeszów jest centrum gospodarczym południowo-wschodniej Polski oraz ważnym ośrodkiem kulturalnym oraz akademickim. Licząc 196.208 mieszkańców (na koniec 2019r.) jest stolicą województwa podkarpackiego. Dynamiczny rozwój gospodarki Rzeszowa w ostatnich latach, powyżej wzrostu gospodarczego w kraju, skutkował wyższą dynamiką dochodów podatkowych Rzeszowa niż innych polskich miast. Fitch klasyfikuje Miasto, jako JST typu B (podobnie do pozostałych JST w Polsce), który to typ charakteryzuje się zdolnością do obsługi zadłużenia ze środków własnych. RATINGI IDR Samodzielny profil kredytowy Rzeszowa (Standalone Credit Profile; SCP) oceniamy na „bbb+”. Odzwierciedla on połączenie „średniego” Profilu Ryzyka oraz Zdolności Obsługi Zadłużenia na poziomie „a” zgodnie ze scenariuszem ratingowym Fitch. SCP uwzględnia sytuację Rzeszowa na tle innych JST z grupy porównawczej. Na ostateczne IDR Miasta nie miało wpływu żadne asymetryczne ryzyko ani nadzwyczajne wsparcie ze strony budżetu centralnego. IDR Rzeszowa są na poziomie jego SCP. GŁÓWNE ZAŁOŻENIA Oceny i założenia jakościowe: Profil ryzyka: Średni Stabilność dochodów: Średnia Zdolność do zwiększania dochodów: Słaba Stabilność wydatków: Średnia Elastyczność wydatków: Średnia Zobowiązania i płynność (stabilność): Średnia Zobowiązania i płynność (elastyczność): Średnia Zdolność Obsługi Zadłużenia: kategoria „a” Wsparcie: nie dotyczy Ryzyko asymetryczne: nie dotyczy Ograniczenie ratingiem państwa: nie dotyczy Założenia ilościowe – specyficzne dla emitenta Scenariusz ratingowy obejmuje przebieg cyklu koniunkturalnego i uwzględnia presję na dochody, wydatki i na ryzyko finansowe. Opiera się na danych z lat 2016–2020 i prognozowanych wskaźnikach na lata 2021–2025. Główne założenia Fitch w scenariuszu ratingowym uwzględniają: - średni roczny wzrost dochodów operacyjnych na poziomie 3,7% w latach 2021–2025; - średni roczny wzrost wydatków operacyjnych na poziomie 3,4% w latach 2021–2025; - średni deficyt majątkowy w wysokości 115 mln zł rocznie w latach 2021–2025; - wzrost średniego kosztu długu z 1,4% w 2020r. do 2,4% w 2025r. CZYNNIKI ZMIANY RATINGU Czynniki, które mogą samodzielnie lub łącznie prowadzić do zmiany perspektywy ratingu na pozytywną bądź do podniesienia ratingu: - wskaźnik spłaty długu, zgodnie ze scenariuszem ratingowym Fitch, w sposób trwały będzie niższy lub równy 9x. Czynniki, które mogą samodzielnie lub łącznie prowadzić do zmiany perspektywy ratingu na negatywną bądź do obniżenia ratingu: - wskaźnik spłaty długu, zgodnie ze scenariuszem ratingowym Fitch, w sposób trwały wzrośnie powyżej 11x, - Pandemia koronawirusa i dłużej występujące negatywne jej skutki, jak również znacznie wolniejsze ożywienie gospodarcze trwające do 2025r. mogą wpłynąć negatywnie na dochody netto. Jeżeli Rzeszów nie będzie w stanie efektywnie ograniczyć wydatków, a malejące dochody nie znajdą pokrycia w wyższych transferach z budżetu centralnego, możliwe jest obniżenie ratingu. Najlepszy oraz najgorszy scenariusz W przypadku ratingów na skali międzynarodowej emitentów z sektora finansów publicznych najlepszy scenariusz podniesienia ratingu (zdefiniowany jako 99. percentyl pozytywnych zmian ratingu) wskazuje na ich podniesienie o trzy stopnie w okresie trzech lat; gdy natomaist najgorszy scenariusz obniżenia ratingu (zdefiniowany jako 99. percentyl negatywnych zmian ratingu) wskazuje na ich obniżenie o trzy stopnie w ciągu trzech lat. Pełny zakres zmian ratingów według najlepszego i najgorszego scenariusza dla wszystkich kategorii ratingowych waha się od „AAA” do „D”. Najlepsze i najgorsze scenariusze ratingowe oparte są na historycznych wynikach. Aby uzyskać więcej informacji na temat metodologii stosowanej do określania najlepszego i najgorszego scenariusza dla ratingów dla danego sektora https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 Kwestie środowiskowe, społeczne oraz dotyczące zarządzania Kwestie środowiskowe, społeczne oraz dotyczące ładu korporacyjnego (ESG) są neutralne dla oceny ratingowej lub mają na nią jedynie minimalny wpływ, co wynika z ich charakteru lub sposobu, w jaki są one zarządzane przez jednostkę. Aby uzyskać więcej informacji na temat ocen ESG, odwiedź http://www.fitchratings.com/esg Źródła danych użytych w ocenie głównych czynników ratingu Główne źródła informacji wykorzystane w analizie zostały opisane w metodykach wymienionych poniżej. Charakter współpracy Powyższe ratingi zostały nadane lub zaktualizowane na zlecenie podmiotu ocenianego / emitenta lub podmiotów z nim powiązanych. Ewentualne odstępstwa od tej reguły zostały wymienione poniżej: Rzeszow, City of; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB+; Rating Outlook Stable ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB+; Rating Outlook Stable ----; National Long Term Rating; Affirmed; AA(pol); Rating Outlook Stable Contacts: Analityk wiodący Michal Ochijewicz, Analyst +48 22 338 6285 Fitch Ratings Ireland Limited spolka z ograniczona odpowiedzialnoscia oddzial w Polsce Krolewska 16, 00-103 Warsaw Drugi analityk Renata Dobrzynska, PhD Director +48 22 338 6282 Przewodniczący komitetu ratingowego Guilhem Costes, Senior Director +34 91 076 1986 Media Relations: Athos Larkou, London, Tel: +44 20 3530 1549, Email: athos.larkou@thefitchgroup.com Malgorzata Socharska, Warsaw, Tel: +48 22 338 6281, Email: malgorzata.socharska@fitchratings.com Additional information is available on www.fitchratings.com Additional Disclosures Solicitation Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10153480#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10153480#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10153480#endorsement-status) Endorsement Policy (https://www.fitchratings.com/site/pr/10153480#endorsement-policy) WSZYSTKIE RATINGI FITCH PODLEGAJĄ PEWNYM OGRANICZENIOM ORAZ WYŁĄCZENIOM ODPOWIEDZIALNOŚCI. PROSIMY O ZAPOZNANIE SIĘ Z TYMI OGRANICZENIAMI I WYŁĄCZENIAMI ODPOWIEDZIALNOŚCI NA STRONIE FITCH: HTTPS://WWW.FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS (HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS). PONADTO, NA STRONIE AGENCJI HTTPS://WWW.FITCHRATINGS.COM/RATING-DEFINITIONS-DOCUMENT (https://www.fitchratings.com/rating-definitions-document) ZNAJDUJĄ SIĘ SZCZEGÓŁOWE DEFINICJE RATINGÓW DLA KAŻDEJ SKALI RATINGOWEJ I KATEGORII RATINGU, W TYM DEFINICJE DOTYCZĄCE NIEWYKONANIA ZOBOWIĄZAŃ (DEFAULT). INFORMACJE DOTYCZĄCE CZŁONKÓW WŁADZ SPÓŁKI ORAZ POSIADANYCH UDZIAŁÓW W INNYCH PODMIOTACH SĄ DOSTĘPNE NA HTTPS://WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/REGULATORY (https://www.fitchratings.com/site/regulatory).NA STRONIE AGENCJI W SEKCJI „CODE OF CONDUCT” ZNAJDUJĄ SIĘ DOKUMENTY: CODE OF CONDUCT, CONFIDENTIALITY, CONFLICTS OF INTEREST, AFFILIATE FIREWALL, COMPLIANCE, A TAKŻE INNE ODPOWIEDNIE DOKUMENTY DOTYCZĄCE POLITYK I PROCEDUR STOSOWANYCH PRZEZ FITCH. FITCH MÓGŁ RÓWNIEŻ ZREALIZOWAĆ INNĄ, DOZWOLONĄ POD OBECNYMI REGULACJAMI, USŁUGĘ TEMU OCENIANEMU EMITENTOWI LUB POWIĄZANYM Z NIM PODMIOTOM TRZECIM. DALSZE INFORMACJE DOTYCZĄCE USŁUGI RATINGOWEJ, DLA KTÓREJ ANALITYK WIODĄCY JEST UMIEJSCOWIONY W FIRMIE FITCH RATINGS (LUB ODDZIALE TEJ FIRMY) ZAREJESTROWANEJ PRZEZ ESMA LUB FCA, MOŻNA ZNALEŹĆ NA STRONIE EMITENTA NA STRONIE INTERNETOWEJ FITCH RATINGS. Copyright © 2021 Fitch, Inc., Fitch Ratings Ltd. i jego podmioty zależne. 33 Whitehall Street, NY, NY 10004. Telefon: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. Kopiowanie lub wykorzystywanie w całości lub w części bez zgody jest zabronione. Wszelkie prawa zastrzeżone. W procesie nadawania i utrzymywania ratingów, jak również tworzeniu innych raportów (łącznie z informacjami o prognozach), Fitch bazuje na faktycznych informacjach otrzymanych od emitentów i underwriterów i innych źródeł, które według Fitch są wiarygodne. Fitch przeprowadza rozsądne badanie faktycznych informacji, na których bazuje, zgodnie ze swoją metodyką oraz otrzymuje rozsądne potwierdzenie tych informacji w niezależnych źródłach, w miarę dostępności tych źródeł dla danego papieru wartościowego lub w danej jurysdykcji. Sposób weryfikacji faktów przez Fitch i zakres otrzymanej weryfikacji od stron trzecich będzie się różnić w zależności od charakteru danego papieru wartościowego i jego emitenta, wymogów i zwyczajów w jurysdykcji, w ramach której oceniany papier jest oferowany sprzedawany i/lub jest zlokalizowany emitent, dostępności i charakteru odpowiednich informacji publicznych, dostępu do Zarządu emitenta i jego doradców, dostępności do istniejących wcześniej informacji stron trzecich takich jak: raporty audytorów, zatwierdzone listy z procedurami, oceny, raporty aktuarialne, raporty inżynieryjne, opinie prawne oraz innych raportów sporządzonych przez strony trzecie, dostępności niezależnych i kompetentnych źródeł weryfikujących w związku z konkretnym papierem wartościowym lub w danej jurysdykcji z której pochodzi emitent oraz szeregu innych czynników. Podmioty/osoby wykorzystujące ratingi Fitch powinni zrozumieć, że ani dokładniejsza weryfikacja faktów, ani jakakolwiek weryfikacja przez strony trzecie nie gwarantuje, że wszystkie informacje, na których bazuje Fitch w procesie nadania ratingu będą dokładne i kompletne. Ostatecznie, to emitent i jego doradcy są odpowiedzialni za dokładność informacji, które przekazują Fitch oraz rynkowi w dokumentach oferujących i innych raportach. W procesie nadawania ratingów Fitch musi polegać na pracy ekspertów, takich jak: niezależni audytorzy, jeśli chodzi o sprawozdania finansowe oraz prawnicy w zakresie kwestii prawnych i podatkowych. Ponadto, ratingi oraz prognozy dotyczące informacji finansowych oraz innych informacji z natury rzeczy dotyczą zdarzeń przyszłości i bazują na założeniach i oczekiwaniach dotyczących zdarzeń w przyszłości, które z natury rzeczy nie mogą zostać zweryfikowane jako fakty. W efekcie, pomimo jakiejkolwiek weryfikacji teraźniejszych faktów, na rating mogą wpływać przyszłe zdarzenia czy warunki, które nie zostały wzięte pod uwagę w momencie nadania lub potwierdzenia ratingu. Informacje zawarte w tym raporcie są prezentowane w oryginalnej postaci, bez żadnych gwarancji, a Fitch nie gwarantuje, że raport lub jakakolwiek jego zawartość spełni jakiekolwiek oczekiwania odbiorcy raportu. Rating nadany przez Fitch jest opinią o wiarygodności kredytowej papieru wartościowego. Ta opinia jest oparta na kryteriach i metodykach, które Fitch ciągle ocenia i aktualizuje. Z tego względu, ratingi są pracą zbiorową w ramach Fitch i żadna osoba ani grupa osób nie jest samodzielnie za nie odpowiedzialna. Rating nie odzwierciedla ryzyka poniesienia strat na skutek innych ryzyk niż ryzyko kredytowe chyba, że ryzyka takie zostały dokładnie przedstawione. Fitch nie jest zaangażowany w oferowanie lub sprzedaż jakichkolwiek papierów wartościowych. Wszystkie raporty Fitch są pracą zbiorową. Konkretne osoby wskazane w tych raportach brały udział w opracowywaniu opinii w nich zawartych, ale nie są jedynymi za nie odpowiedzialnymi. Osoby te zostały wskazane jedynie jako osoby do kontaktu. Raport prezentujący rating nadany przez Fitch nie jest prospektem ani nie zastępuje informacji zebranych, sprawdzonych i przedstawianych inwestorom przez emitenta i jego agenta w związku ze sprzedażą papierów dłużnych. Ratingi mogą być zmienione lub wycofane w każdej chwili z różnych powodów i jest to suwerenna decyzja Fitch'a. Fitch nie oferuje żadnego doradztwa inwestycyjnego. Ratingi nie stanowią rekomendacji kupna, sprzedaży lub trzymania jakichkolwiek papierów wartościowych. Ratingi nie komentują poprawności cen rynkowych, przydatności jakiegokolwiek papieru wartościowego dla danego inwestora, charakterystyki zwolnień podatkowych lub zobowiązań podatkowych związanych z płatnościami z danym papierem wartościowym. Fitch otrzymuje wynagrodzenie od emitentów, ubezpieczycieli, gwarantów, innych instytucji oraz organizatorów za usługi ratingowe. Opłaty te zazwyczaj zamykają się w przedziale od 1.000 USD do 750.000 USD (lub równowartości tej kwoty w innych walutach) za emisję. W niektórych wypadkach Fitch ocenia wszystkie lub dużą część emisji danego emitenta, lub ubezpieczonych lub gwarantowanych przez danego ubezpieczyciela lub gwaranta, w ramach jednej opłaty rocznej. Taka opłata kształtuje się w przedziale od 10.000 USD do 1.500.000 USD (lub równowartość tej kwoty w innych walutach). Nadanie, publikacja i dystrybucja ratingu przez Fitch nie stanowi zgody Fitch'a do używania jego nazwy w roli eksperta w związku z jakąkolwiek rejestracją w ramach przepisów o publicznym obrocie papierów wartościowych w USA, ustawy „Financial Services and Markets Act” z 2000 roku w Wielkiej Brytanii (United Kingdom) lub podobnych praw i regulacji w każdym innym państwie. Z powodu relatywnej efektywności elektronicznej publikacji i dystrybucji, analizy Fitch mogą być dostępne dla prenumeratorów tych wersji do 3 dni wcześniej niż dla prenumeratorów wersji drukowanej. Informacja dotycząca tylko Australii, Nowej Zelandii, Tajwanu, Korei Południowej: Fitch Australia Pty Ltd posiada licencję na świadczenie usług finansowych w Australii (Australian Financial Services Licence no. 337123), upoważniającą do przyznawania ratingów kredytowych tylko klientom hurtowym (wholesale clients). Informacje o ratingach kredytowych publikowane przez Fitch nie są przeznaczone do wykorzystywania przez osoby, które są klientami detalicznymi w rozumieniu ustawy Corporations Act 2001.