’Zapnijcie pasy’ — stratedzy BTIG ostrzegają przed nadchodzącymi turbulencjami
Investing.com - Sprzedawcy detaliczni z różnych sektorów próbowali naśladować transformację Amazona z pierwszorzędnego sprzedawcy w platformę marketplace i usługową dla stron trzecich.
Jednak według analityków Bernstein, te próby w dużej mierze zakończyły się niepowodzeniem z powodu strukturalnych i ekonomicznych ograniczeń, których większość detalistów nie może przezwyciężyć.
Kilka firm realizowało model "handel detaliczny jako usługa" (RaaS), oferując logistykę, oprogramowanie lub kompleksowe rozwiązania handlowe innym markom.
Należą do nich Ocado (LON:OCDO) w branży spożywczej, Zalando i The Hut Group w odzieży oraz Next w handlu ogólnym. Pomimo znaczących inwestycji, zainteresowanie było ograniczone, a zwroty rozczarowujące.
Przewagi Amazona są wyjątkowe: kontroluje ponad 40% amerykańskiego e-commerce, ma gęsty popyt i rozdrobnioną bazę dostawców oraz od dziesięcioleci inwestuje w logistykę i technologię.
Inni sprzedawcy detaliczni nie mają takiej skali, głębokości kategorii i intensywności kapitałowej. Na przykład Salesforce (NYSE:CRM) inwestuje około 700 milionów $ rocznie w technologiczne nakłady inwestycyjne, w porównaniu do 50 milionów £ w Next i 80 milionów € w Zalando.
Dla dostawców RaaS obiecuje dodatkową dźwignię operacyjną. Total Platform firmy Next i ZEOS Zalando mają na celu wykorzystanie istniejącej infrastruktury.
Jednak Bernstein zauważa, że RaaS jest biznesem o niższej marży. Podczas gdy Next osiąga 21% marży EBIT na własnych markowych sprzedażach, Total Platform dostarcza tylko 5%.
Model ten nie jest również oparty na niskich aktywach. Magazynowanie i logistyka nadal wymagają nakładów inwestycyjnych i kosztów operacyjnych. Chociaż dostawcy nie są właścicielami zapasów, nadal muszą je przechowywać, co ogranicza potencjał marży.
Rynek docelowy jest również niewielki. Bernstein identyfikuje tylko 60 europejskich sprzedawców odzieży z roczną sprzedażą na poziomie 200-600 milionów €.
Marki powyżej tego zakresu często decydują się na rozwiązania wewnętrzne; mniejsze nie mają skali dla zwrotów.
Brakuje również zróżnicowania. Większość dostawców RaaS polega na gotowych technologiach logistycznych lub podstawowej automatyzacji.
Zalando nadal ręcznie kompletuje zamówienia w częściach swojej sieci. Ocado wyróżnia się zastrzeżoną technologią realizacji zamówień spożywczych, ale popyt spowolnił.
Szacunki sprzedaży dla Ocado Technology Solutions spadły o około 30% od ich szczytu w 2023 roku.
Obawy strategiczne dodatkowo hamują adopcję. Outsourcing do konkurenta wprowadza ryzyko operacyjne i konkurencyjne.
Na przykład Kering (EPA:PRTP) wycofał swoje marki z YNAP, aby odzyskać kontrolę, a platforma B2B Farfetch upadła po wyjściu głównych klientów po przejęciu. Mniejsi klienci ryzykują również depriorytetyzację w ramach platform RaaS prowadzonych przez większych detalistów, co wpływa na jakość usług i personalizację.
Oczekiwania dotyczące przychodów odzwierciedlały ten sceptycyzm. Szacunki FY25 dla Total Platform firmy Next spadły o 68% od kwietnia 2023 roku.
Perspektywy sprzedaży THG Ingenuity na FY25 spadły w tej samej proporcji. Szacowany skorygowany zysk operacyjny B2B Zalando spadł o około 60% od marca 2024 roku.
Chociaż outsourcing pozostaje opłacalny poprzez specjalistów takich jak GXO czy SAP, Bernstein widzi niewiele, co RaaS dodaje poza tradycyjnymi dostawcami. Na razie model Amazona pozostaje wyjątkiem, opartym na skali, a nie szablonem, który inni mogą skopiować.
Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.