W obliczu obaw związanych z rosnącym długiem publicznym Stanów Zjednoczonych, Departament Skarbu USA aktywnie zarządza emisją długu, koncentrując się na krótkoterminowych obligacjach. W tym tygodniu zaplanowano aukcję bonów i obligacji o wartości ponad pół biliona dolarów, przy czym znaczna część składa się z bonów o terminie zapadalności do 12 miesięcy.
Strategia ta może złagodzić potencjalne problemy związane z obsługą zadłużenia, ponieważ oczekuje się, że te krótkoterminowe papiery wartościowe będą rolowane po niższych stopach procentowych, jeśli stopy procentowe spadną zgodnie z przewidywaniami.
Podejście Departamentu Skarbu jest odpowiedzią na kilka czynników, które wzbudziły niepokój wśród ekonomistów i inwestorów. Torsten Slok, główny ekonomista Apollo Global Management (NYSE: APO), podkreślił, że 9 bilionów dolarów długu publicznego zapadnie w ciągu najbliższego roku, a koszty obsługi długu osiągnęły 12% wydatków rządowych.
Ponadto Stany Zjednoczone stoją w obliczu prognozowanych deficytów przekraczających bilion dolarów rocznie w ciągu następnej dekady, a stosunek długu do PKB ma się podwoić do połowy XXI wieku.
Pomimo tych obaw, stosowana przez Departament Skarbu metoda wstępnego obciążania profilu zapadalności emitowanego długu może pomóc w uniknięciu krótkoterminowego kryzysu zadłużenia. Obecnie średni ważony termin zapadalności rynkowego długu wynosi blisko sześć lat, przy czym bony krótkoterminowe stanowią 22% całości, co stanowi znaczny wzrost w porównaniu z zakresem 10%-15% obserwowanym przed pandemią.
Analitycy z CrossBorder Capital zasugerowali, że polityka aktywnego zarządzania czasem trwania (ADM) Skarbu Państwa celowo tłumi rentowności w celu zarządzania kosztami finansowania. Zwracają uwagę, że istnieje znaczna różnica w rentowności między 10-letnimi obligacjami skarbowymi a obligacjami hipotecznymi o wyższej rentowności, przypisując tę różnicę polityce ADM.
Chociaż strategia ta może zapewnić krótkoterminową ulgę w kosztach obsługi zadłużenia, istnieją potencjalne wady. Nadmierne poleganie na krótkoterminowych wekslach może zwiększyć ryzyko rolowania, a wszelkie zakłócenia, takie jak spory dotyczące pułapu zadłużenia, mogą nieproporcjonalnie wpłynąć na rynek weksli. Ponadto stłumione 10-letnie rentowności doprowadziły do odwrócenia krzywej dochodowości przez ponad dwa lata, co podważa jej wiarygodność jako predyktora gospodarczego.
Manewry Skarbu Państwa stwarzają również ryzyko samozadowolenia w zakresie długoterminowej polityki fiskalnej, ponieważ brak natychmiastowych zawirowań na rynku może zmniejszyć pilną potrzebę podjęcia działań politycznych w celu ograniczenia deficytów i wzrostu zadłużenia.
Reuters przyczynił się do powstania tego artykułu.Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.