Jesteś "spekulantem", a może "inwestorem”? Jest to zasadnicze pytanie, na które musi odpowiedzieć każda osoba inwestująca kapitał na rynkach finansowych. Dlaczego to ważne pytanie? Odpowiedź na to pytanie określa, jak należy zachowywać się podczas cykli rynkowych. W ciągu ostatnich 15 lat, ze względu na powtarzające się rundy interwencji monetarnych i fiskalnych, większość inwestorów po prostu goni za wynikami. A cóż innego mieliby robić, skoro doradcy finansowi, media głównego nurtu i Wall Street nieustannie forsują ideę, że inwestorzy "muszą pokonać" jakiś losowy indeks porównawczy z roku na rok?
Jeśli jednak gonisz tylko za wynikami, to jesteś "inwestorem", czy może "spekulantem"?
Chociaż niektórzy mogą mieć negatywne skojarzenia z byciem nazywanym "spekulantem", nic bardziej błędnego. Kluczowe jest jednak zrozumienie różnicy, ponieważ bycie "spekulantem" na rynkach finansowych wymaga innego zestawu "zasad" niż bycie "inwestorem".
>>> Inwestorzy korzystający z tych strategii AI, które aktualizowane są co miesiąc, osiągają imponujące zyski. Oto przykładowe zyski które można było osiągnąć na akcjach śledząc aktualizacje ProPicks.
- AppLovin (NASDAQ:APP) - zwrot 160% w 2 miesiące
- Microstrategy - zwrot 95% w 3 miesiące
- Vistra Energy - zwrot 80% w 4 miesiące
Zacznijmy naszą dyskusję od definicji obu tych pojęć.
- Spekulant: osoba, która wykorzystuje strategie w krótszych ramach czasowych, próbując osiągnąć lepsze wyniki niż tradycyjni inwestorzy długoterminowi. Spekulanci podejmują ryzyko, zwłaszcza, gdy przewidują przyszłe ruchy cen, mając nadzieję na osiągnięcie dużych zysków, aby zrównoważyć ryzyko.
- Inwestor: osoba, która systematycznie powiększa swój majątek, kupując aktywa o rozsądnym poziomie ryzyka w zamian za długoterminowy wzrost.
Poprosiłem ChatGPT o przedstawienie tabeli kluczowych różnic między byciem inwestorem a spekulantem.
Kiedy przeanalizujesz swoje podejście i oczekiwania dotyczące zwrotów z inwestycji, która definicja opisuje Cię najlepiej?
Nie ma nic złego w obu podejściach, ale każde z nich wymaga zupełnie innego zestawu zasad i oczekiwań.
Żadna zasada nie mówi jednak, że nie można być po trochu jednym i drugim.
Inwestor spotyka spekulanta
Jako zarządzający portfelem jesteśmy z natury inwestorami długoterminowymi. Skupiamy się na danych fundamentalnych, takich jak wolne przepływy pieniężne, zwrot z zainwestowanego kapitału, stopy wzrostu zysków i sprzedaży. Podczas gdy inwestowanie fundamentalne z pewnością zapewnia lepsze długoterminowe zwroty, inwestorom trudno jest utrzymać kurs na niestabilnych rynkach. W tym miejscu nasze zachowania emocjonalne, takie jak unikanie strat, tendencja do potwierdzania, stadność i tendencja do dostępności, zakłócają nasz proces decyzyjny. Dlatego też angażujemy się w różne działania mające na celu ograniczenie ryzyka i zmniejszenie zmienności.
Dobrym tego przykładem był wpis z 7 stycznia zatytułowany"Curb Your Enthusiasm in 2025.".
W artykule tym wyjaśniliśmy, dlaczego spodziewamy się zwiększonej zmienności rynkowej i niższych zwrotów w tym roku. Mimo że jesteśmy długoterminowymi inwestorami fundamentalnymi, zasugerowaliśmy podjęcie konkretnych działań częściej kojarzonych ze spekulantami rynkowymi. Mianowicie:
"Podczas gdy rok 2025 niesie ze sobą wiele wyzwań, rozwiązaniem nie jest całkowite porzucenie rynku. Zamiast tego inwestorzy mogą podjąć praktyczne kroki, aby poradzić sobie z tymi niepewnościami. Nic z tego nie oznacza, że czai się kolejny "rynek niedźwiedzia". Dane sugerują jednak, że bycie zbyt agresywnym, podejmowanie nadmiernego ryzyka i zwiększanie dźwigni finansowej może nie przynieść pożądanego rezultatu. Ponieważ wyjątkowo bycze rynki są funkcją psychologii, mogą one trwać dłużej i iść dalej niż przewiduje logika. Warunkiem "zakończenia" takiej fazy jest egzogeniczne wydarzenie, które zmienia psychologię z byczej na niedźwiedzią. To właśnie wtedy następuje pęd do ucieczki, a ceny mogą bardzo szybko spadać. W związku z tym inwestorzy potrzebują wytycznych, aby uczestniczyć w rozwoju rynku. Ale oczywiście najtrudniejszą częścią jest utrzymanie tych zysków, gdy nieuchronnie pojawią się korekty. Takie jest nasze podejście, jako zarządzających portfelem dla naszych klientów".
- Zacieśnienie poziomów stop-loss do bieżących poziomów wsparcia dla każdej pozycji (zapewnia identyfikowalne punkty wyjścia, gdy rynek się odwróci).
- Zabezpieczanie portfeli przed znacznymi spadkami na rynku (aktywa nieskorelowane, krótkie pozycje rynkowe, opcje sprzedaży indeksu).
- Realizacja zysków na pozycjach, które przyniosły duże zyski (zrównoważenie wykupionych lub rozszerzonych pozycji w celu przechwycenia zysków, ale przy jednoczesnym kontynuowaniu udziału we wzrostach).
- Sprzedawaj słabsze i przegrane pozycje (jeśli coś nie działa podczas gwałtownego wzrostu na rynku, najprawdopodobniej nie zadziała podczas szerokiego spadku). Lepiej wcześnie wyeliminować ryzyko).
- Zbieranie gotówki i równoważenie portfeli do docelowych wag (regularne równoważenie ryzyka pozwala w pewnym stopniu ograniczyć ukryte ryzyko).
"Zauważ, że nic z tego nie mówi: ’Sprzedaj wszystko i trzymaj gotówkę’".
Te działania polegające na zmniejszaniu ryzyka, równoważeniu portfeli i osiąganiu zysków to rzeczy, które spekulanci powinni robić, aby ograniczyć ryzyko. Wiele osób nie rozumie jednak różnicy między byciem inwestorem a spekulantem. Pozwólcie, że wyjaśnię:
Kiedy rynki gwałtownie rosną, inwestorzy indywidualni inwestują w nie kapitał, nie rozumiejąc dynamiki, ani podstaw. Kupują aktywa, ponieważ rosną. Im bardziej cena rośnie, tym więcej kupują. Jednakże, gdy cena ostatecznie spada, nie podejmują działań i wpadają w pułapkę własnych uprzedzeń psychologicznych. W tym momencie są oni zazwyczaj "inwestorami" w te aktywa i "mają nadzieję", że pewnego dnia powrócą one do poziomu równowagi.
Ten sam cykl powtarzał się w całej historii, czy to w przypadku akcji, obligacji, złota czy bitcoina. Jednak ostatecznie inwestowanie polega na zarządzaniu ryzykiem, co znacznie zmniejszy twoją zdolność do "pozostania w grze wystarczająco długo", aby "wygrać". Robert Hagstrom, CFA, napisał artykuł omawiający różnice między byciem inwestorem a spekulantem:
"Philip Carret, który napisał The Art of Speculation (1930), uważał, że "motyw" był testem określającym różnicę między inwestycją a spekulacją. Carret powiązał inwestora z ekonomią biznesu, a spekulanta z ceną. "Spekulację", napisał Carret, "można zdefiniować, jako zakup lub sprzedaż papierów wartościowych lub towarów w oczekiwaniu na zyski z wahań ich cen".
Podążanie za rynkami jest najczystszą formą spekulacji. Jest to po prostu zakład na wzrost cen, a nie ustalenie, czy cena płacona za te aktywa jest sprzedawana z dyskontem w stosunku do wartości godziwej. Kiedy ceny NIE sprzedają się z dyskontem, inwestorzy wymyślają różne racjonalizacje, dlaczego tym razem jest inaczej.
Kiedy patrzysz dziś na swój portfel i oceniasz jego ryzyko, jesteś inwestorem czy spekulantem? Ale co ważniejsze, niezależnie od tego, czy obecnie posiadasz akcje, obligacje, złoto, czy bitcoina, czy jesteś "spekulantem nazywającym siebie inwestorem" i wymyślasz racjonalizacje na poparcie swojego poglądu?
Aby pomóc Ci w dążeniu do bycia lepszym inwestorem długoterminowym, oto 10 wskazówek inwestycyjnych od legendarnych inwestorów.
10 wskazówek inwestycyjnych od legendarnych inwestorów
1) Jeffrey Gundlach, DoubleLine
"Sztuką jest podejmowanie ryzyka i otrzymywanie wynagrodzenia za podejmowanie tego ryzyka, ale podejmowanie zdywersyfikowanego koszyka ryzyka w portfelu".
Jest to wspólny temat tego wpisu. Wielcy inwestorzy koncentrują się na "zarządzaniu ryzykiem", ponieważ "ryzyko" nie jest funkcją tego, ile pieniędzy zarobisz, ale ile stracisz, gdy się pomylisz. W inwestowaniu lub hazardzie możesz grać tylko tak długo, jak długo masz kapitał. Jeśli stracisz zbyt dużo kapitału, podejmując nadmierne ryzyko, nie będziesz mógł dłużej grać.
Bądź chciwy, gdy inni się boją i bojaźliwy, gdy inni są chciwi. Jednym z najlepszych momentów na inwestowanie jest, gdy niepewność i strach są największe.
2) Ray Dalio, Bridgewater Associates
"Największym błędem popełnianym przez inwestorów jest przekonanie, że to, co wydarzyło się w niedawnej przeszłości, prawdopodobnie się utrzyma. Zakładają, że coś, co było dobrą inwestycją w niedawnej przeszłości, nadal jest dobrą inwestycją. Zazwyczaj wysokie zwroty z przeszłości oznaczają po prostu, że aktywa stały się droższe i są gorszą, a nie lepszą inwestycją".
Nic, co dobre lub złe, nie trwa wiecznie. Inwestorzy często popełniają błąd, myśląc, że "tym razem jest inaczej". W rzeczywistości, pomimo interwencji banków centralnych lub innych sztucznych czynników, cykli biznesowych i gospodarczych nie da się powtórzyć. Ostatecznie to, co idzie w górę, musi spaść i spadnie. Ile inwestycji w historii nigdy nie straciło na wartości w pewnym momencie, a w wielu przypadkach bardzo dużo? Odpowiedź brzmi: żadna. To samo dotyczy aktywów ze znaczną korektą, o ile są one fundamentalnie zdrowe.
3) Seth Klarman, Baupost
"Większość inwestorów jest przede wszystkim zorientowana na zwrot, ile mogą zarobić i nie zwraca uwagi na ryzyko, ile mogą stracić".
Największym ryzykiem w inwestowaniu jest zachowanie inwestorów napędzane przez uprzedzenia poznawcze. Chciwość i strach dominują w cyklach inwestycyjnych inwestorów, co ostatecznie prowadzi do "kupowania wysoko i sprzedawania nisko".
4) Jeremy Grantham, GMO
"Nie jesteś nagradzany za podejmowanie ryzyka; jesteś nagradzany za kupowanie tanich aktywów. A jeśli aktywa, które kupiłeś, wzrosły w cenie tylko, dlatego, że były ryzykowne, to nie zostaniesz nagrodzony za podjęcie ryzyka; zostaniesz za to ukarany".
Odnoszący sukcesy inwestorzy unikają "ryzyka" za wszelką cenę, nawet, jeśli oznacza to gorsze wyniki w krótkim okresie. Powodem jest to, że, podczas gdy media i Wall Street koncentrują się na pogoni za zwrotami rynkowymi w krótkim okresie, ostatecznie nadmierne "ryzyko" wbudowane w portfel doprowadzi do wyjątkowo słabych długoterminowych zwrotów. Podobnie jak Wile E. Coyote, pogoń za wyższymi rynkami finansowymi ostatecznie doprowadzi cię do klifu.
5) Jesse Livermore, spekulant
"Śmiertelnymi wrogami spekulanta są: ignorancja, chciwość, strach i nadzieja. Wszystkie ustawy na świecie i wszystkie regulaminy na wszystkich giełdach świata nie są w stanie wyeliminować ich z ludzkiego życia....".
Pozwalanie emocjom rządzić strategią inwestycyjną jest i zawsze było receptą na katastrofę. Wszyscy wielcy inwestorzy przestrzegają ścisłej dyscypliny, strategii i diety zarządzania ryzykiem. Błędy emocjonalne pojawiają się z czasem w zwrotach portfeli poszczególnych osób. (Źródło: Dalbar)
6) Howard Marks, Oaktree Capital Management
"Zasada nr 1: Większość rzeczy okaże się cykliczna.
Zasada nr 2: Niektóre z największych okazji do zysków i strat pojawiają się, gdy inni ludzie zapominają o zasadzie nr 1".
Podobnie jak w przypadku Raya Dalio, uświadomienie sobie, że nic nie trwa wiecznie, ma kluczowe znaczenie dla długoterminowego inwestowania. Aby "kupić nisko ", trzeba najpierw "sprzedać wysoko". Zrozumienie, że wszystkie rzeczy są cykliczne, sugeruje, że inwestycje stają się bardziej podatne na spadki po długich wzrostach cen.
7) James Montier, GMO
"Istnieje prosta, choć niełatwa alternatywa [dla prognozowania]... Kupuj, gdy aktywa są tanie, i sprzedawaj, gdy aktywa stają się drogie... Wycena jest głównym wyznacznikiem długoterminowych zwrotów i najbliższą rzeczą, jaką mamy do prawa grawitacji w finansach".
"Tanio" jest wtedy, gdy aktywa są sprzedawane za cenę niższą niż ich wartość wewnętrzna. "Tanio" nie oznacza niskiej ceny za akcję. Kiedy akcje mają bardzo niską cenę, zwykle są wyceniane z jakiegoś powodu. Jednak akcje o bardzo wysokiej cenie MOGĄ być tanie. Cena za akcję jest tylko częścią wyceny, a nie miarą samej wartości.
8) George Soros, Soros Capital Management
"Nie jest ważne, czy masz rację, czy się mylisz. Ważne jest ile pieniędzy zarabiasz, gdy masz rację i ile tracisz, gdy się mylisz".
Wracając do zarządzania ryzykiem: Posiadanie racji i zarabianie pieniędzy jest świetne, gdy rynki rosną. Jednak rosnące rynki mają tendencję do maskowania ryzyka inwestycyjnego, które szybko ujawnia się podczas spadków na rynku. Jeśli nie uda ci się zarządzać ryzykiem w swoim portfelu i zrezygnujesz ze wszystkich swoich wcześniejszych zysków, a nawet niektórych, przegrasz grę inwestycyjną.
9) Jason Zweig, Wall Street Journal
"Regresja do średniej to najpotężniejsze prawo fizyki finansowej: Po okresach ponadprzeciętnych wyników nieuchronnie następują zwroty poniżej średniej, a złe czasy nieuchronnie przygotowują grunt pod zaskakująco dobre wyniki".
Poniższy wykres przedstawia 3-letnią średnią rocznych skorygowanych o inflację zwrotów z S&P 500 od 1900 roku. Widoczna jest siła regresji. W przeszłości, gdy zwroty przekraczały 15%, wkrótce spadały poniżej 0% poniżej średniej długoterminowej, co niszczyło znaczną część kapitału inwestorów.
10) Howard Marks, Oaktree Capital Management
"Największe błędy inwestycyjne nie wynikają z czynników informacyjnych lub analitycznych, ale z czynników psychologicznych".
Jak powinno być oczywiste, najważniejszym czynnikiem wpływającym na długoterminowe zwroty z inwestycji jest minimalizacja psychologicznych błędów inwestycyjnych.
Zadaniem inwestora jest po prostu oderwanie się od "emocji" i obiektywne spojrzenie na otaczający go rynek. Czy obecnie dominuje na nim "chciwość" czy "strach?" Długoterminowe zyski będą w dużej mierze zależeć nie tylko od odpowiedzi na to pytanie, ale także od zarządzania nieodłącznym ryzykiem.
Powinno być oczywiste, że nawet wielcy inwestorzy długoterminowi przyjęli niektóre cechy spekulantów, aby zarządzać ryzykiem i zmiennością. Nic nie stoi na przeszkodzie, by zrobić to samo.
Bycie czystym spekulantem i próba "daytradingu" na rynku poprzez podążanie za najnowszymi trendami rzadko sprawdza się w dłuższej perspektywie. Jednak, jak można zauważyć, każdy wielki inwestor w historii miał jedną wspólną filozofię: zarządzanie jest nieodłącznym ryzykiem inwestowania w celu zachowania i ochrony kapitału inwestycyjnego.
"Jeśli skończą ci się żetony, wypadasz z gry".