3M Company (NYSE:MMM) – amerykański koncern zajmujący się produkcją i sprzedażą m.in.: tworzyw sztucznych, materiałów ściernych, elektronicznych i farmaceutycznych. Oferuje łącznie ponad 18 tys. produktów. Spółka zatrudnia 95 tys. pracowników, z czego 38 tysięcy w USA.
Firma 3M Company rozpoczęła działalność w 1902 roku w Two Harbors w Minnesocie. Początkowo, firma pod nazwą Minnesota Mining and Manufacturing, zajmowała się wydobyciem złoża mineralnego korundu. Jednak firma nie przetrwała ponieważ kopalnie minerałów zawierały anortozyt, który nie miał żadnej wartości handlowej. Trzy lata później firma przeniosła się do Duluth, aby skupić się na produkcji wyrobów z papieru ściernego. W 1910 roku inwestor Lucius Pond Ordway przeniósł firmę z Duluth na wschodnią część St. Paul, gdzie rozwijała i produkowała coraz większą liczbę i różnorodność produktów, w tym artykuły gospodarstwa domowego, takie jak: taśma maskująca i „Scotch Cellophane Tape”. Firma 3M stale się rozwijała i dywersyfikowała, wypłacając swoją pierwszą dywidendę w 1916 r. Jej działalność produkcyjna jest obecnie rozłożona w wielu lokalizacjach w Minnesocie. Siedziby znajdują się m.in. w Aleksandrii, Cottage Grove, Eden Prairie, Fairmont, Hutchinson i New Ulm oraz w innych lokalizacjach w Stanach Zjednoczonych i na całym świecie.
Firma 3M znana jest z kultury innowacji oraz inwestycji w badania i rozwój. Zaowocowało to wynalezieniem wielu nowych produktów zarówno na rynek przemysłowy, jak i konsumencki. Wśród produktów wymyślonych, wytwarzanych i sprzedawanych przez firmę 3M znajdują się różnego rodzaju taśmy samoprzylepne, sprzęt i nośniki audiowizualne, produkty medyczne i dentystyczne, karteczki samoprzylepne oraz produkty bezpieczeństwa, takie jak powłoki i znaki odblaskowe.
Spółka posiada wiele znanych i rozpoznawalnych marek:
Piękna historia dywidendowa
3M Company z pewnością może pochwalić się jedną z najdłuższych historii płatności rosnących dywidend. Mowa o 63 latach, co stawia ją w pierwszej dziesiątce amerykańskich spółek płacących co roku coraz większą dywidendę. W ostatnich 3 latach dynamika podnoszenia dywidendy zdecydowanie spowolniła. Średniorocznie za ostatnie pięć lat dywidenda rośnie o przyzwoite 5,65%:
Aktualna stopa dywidendy to 4,1%. W ujęciu historycznym z punktu widzenia rentowności dywidendy jest poziomem bardzo atrakcyjnym. Wyższe poziomy mieli tylko w 2009 roku oraz podczas kryzysu koronawirusa – w obu przypadkach mowa o poziomie ~4,8%:
Wycena i analiza finansowa
Jeżeli spojrzymy na dynamiki podstawowych parametrów uwzględnianych przy wycenach spółki to niestety, ale nie wygląda to zbyt optymistycznie. Przychody za ostatnie 5 lat rosną średniorocznie niecałe 3%, EBITDA ledwie o 0,5%, a cash z działalności operacyjnej o 4,5%.
Spójrzmy również na atrakcyjność wyceny spółki oraz bezpieczeństwo dywidendy pod którą rozważamy tą inwestycję. Aktualna wycena mierzona wskaźnikiem P/E znormalizowanym kształtuje się na poziomie 18,42. Przy średniej 5 letniej na poziomie 25, sporo korzystniej wygląda to jeżeli bierzemy pod uwagę CFO – tutaj mamy wycenę na poziomie 11,32 przy pięcioletniej średniej 15,88. Natomiast P/EBITDA to 8,78 przy średniej 12,31:
Jak wcześniej wspomniałem, dynamika dywidendy w ostatnich latach wyraźnie zwolniła:
Patrząc na procent przeznaczanego na dywidendę zysku to aktualnie spółka przeznacza 75% swoich zysków na dywidendę i jest to wartość bliska średniej:
Dużo korzystniej wygląda jednak % przeznaczany na dywidendę z wypracowanego cashu z działalności operacyjnej – tutaj poziom ten wynosi bezpieczne 47%:
Spółka nie jest nadmiernie zadłużona, Debt/EBITDA wynosi 1,91. Wskaźnik ogólnego zadłużenia 0,7. Wskaźniki płynnościowe w normie – płynność bieżąca 1,79
Spółka podała dane za 1Q a w nich niestety zrewidowała w dół swoje oczekiwania co do zysku GAAP na cały 2020 z 10,15-10,65 USD na 9,89-10,39 USD – obniżenie ~2,5%