Fed rozumie, że stres bankowy ostatecznie prowadzi do dezinflacji, ponieważ napływ kredytu do realnej gospodarki spowalnia, podobnie jak aktywność gospodarcza, a wraz z nią inflacja.
Rynki są teraz zajęte interpretacją, co to wszystko oznacza. Oto moja ocena słów Powella po podwyżce.
Chwileczkę, czy my przypadkiem czegoś nie zepsuliśmy?
"Najnowsze wydarzenia prawdopodobnie spowodują zaostrzenie warunków kredytowych dla gospodarstw domowych i przedsiębiorstw oraz odbiją się na działalności gospodarczej, zatrudnieniu i inflacji.
Przy nadal lepkiej inflacji, wciąż kształtującej się powyżej 5%; dla Fed wyjście z takim oświadczeniem, sięgającym w przyszłość to coś niezwykłego.
Powell i spółka doskonale rozumieją dezinflacyjny charakter stresu bankowego.
Znalazło to również odzwierciedlenie w prognozach gospodarczych, zwłaszcza w towarzyszącej im niepewności.
Ze względu na napięcia w sektorze bankowym, wielu przedstawicieli FOMC martwi się ryzykiem pogorszenia się wzrostu PKB, podczas, gdy mniejsza ich część spodziewa się pozytywnej niespodzianki w zakresie inflacji.
Innymi słowy, tym, co najbardziej martwi FOMC jest dezinflacyjna recesja.
"Komitet przewiduje, że pewne dodatkowe zaostrzenie polityki pieniężnej może być odpowiednie do osiągnięcia na tyle restrykcyjnego stanowiska w polityce pieniężnej, aby z czasem przywrócić inflację do poziomu 2%”.
Od „trwających podwyżek” do „pewnych” i „możliwych”
Ponownie, pokazuje to, że Fed będzie wypatrywała oznak, wskazujących na wyrządzenie wystarczająco wielu szkód w wyniku napięć bankowych.
Jest to coś zupełnie nowego, ponieważ do tej pory Fed praktycznie działała na autopilocie, tj. stopniowo zaostrzaj politykę pieniężną, aż ludzie zostaną bez pracy, a inflacja spadnie.
Nie rób żadnych założeń. Po prostu wykonaj zadanie. Teraz dostrzegamy inną Fed.
Podsumowanie Prognoz Gospodarczych (SEP) wyraźnie to demonstruje.
Pomimo przewidywań niższej stopy bezrobocia i wyższej inflacji bazowej w 2023 r., co najprawdopodobniej będzie zasługą niepewności związanej z napięciami w systemie bankowym, mediana wykresu kropkowego Fed za grudzień 2023 r. nie została zrewidowana wyżej.
Jest to proaktywnie ostrożna Fed, który chce ocenić szkody, mimo, że inflacja wciąż jest rozgrzana.
Ale drugi punkt był jeszcze ważniejszy, ponieważ doprowadził do kluczowych ruchów na rynku i otworzył drzwi do interesujących możliwości rynkowych.
***
Ten artykuł został pierwotnie opublikowany w The Macro Compass. Dołącz do tętniącej życiem społeczności inwestorów makro, podmiotów zajmujących się alokacją aktywów i funduszy hedgingowych — sprawdź, który poziom subskrypcji najbardziej Ci odpowiada.